事件:Q1 2022年，公司實現(xiàn)營收23.22億元，同比增長0.97%，主要是公司旗下境外有限服務(wù)酒店經(jīng)營較去年同期逐步改善和恢復(fù)歸屬于上市公司股東的凈利潤為—1.2億，主要是本期搬遷補償收入所致扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤為—2.18億，主要是本期受疫情影響的中國大陸以外的酒店關(guān)閉數(shù)量減少，導(dǎo)致計入非經(jīng)常性損益項目的折舊，攤銷及租金等關(guān)閉損失較去年同期減少表現(xiàn)符合預(yù)期第一季度毛利率23.29%，同比下降14.42個百分點，銷售費用率6.84%，同比下降14.5個百分點，主要是會計準則調(diào)整所致管理費率25.19%，同比上升2.47個百分點，財務(wù)費用率4.92%，同比下降2.47個百分點Revpar國內(nèi)酒店仍受疫情困擾，海外復(fù)蘇明顯好轉(zhuǎn):Q1 2022，國內(nèi)酒店平均房價205.50元，同比上漲3.58%，入住率50.81%，同比下降8.12pct，RevPAR 104.41元/間，同比下降10.69%其中，中端酒店平均客房率/入住率/RevPAR同比分別為+1.44%/—10.82pct/—15.89%，經(jīng)濟型酒店平均客房率/入住率/RevPAR同比分別為+5.66%/—4.65 PCT/—3.73%，其中，中檔酒店RevPAR 2019年同期為64.65%，經(jīng)濟型酒店RevPAR 2019年同期為65.46%，中國整體平均RevPAR 2019年同期為72.62%海外業(yè)務(wù)經(jīng)營逐步改善海外酒店第一季度RevPAR為25.95歐元/間，同比+47.28%海外酒店實現(xiàn)總收入0.81億歐元，同比增長61.22%其中，2019年同期海外中端酒店RevPAR/經(jīng)濟型酒店RevPAR/整體平均RevPAR分別為82.37%/79.22%/79.77%公司食品餐飲業(yè)務(wù)實現(xiàn)合并營業(yè)收入5856萬元，同比下降9.82%，主要受一季度國內(nèi)疫情影響關(guān)注短期疫情進展和整合后的長期增長空間:2022Q1受區(qū)域疫情影響較大預(yù)計國內(nèi)短期RevPAR將持續(xù)承壓，影響全年業(yè)績但疫情會加速行業(yè)出清，中小型單體酒店可能會加入連鎖品牌，提高連鎖率，以提高競爭力，實現(xiàn)品牌效益最大化錦江酒店在Q1新開酒店232家，2022家，凈增144家與2021年同期相比，新開店速度有所放緩2022年計劃新開門店1500家，新簽約2500家，保持高速開店步伐集團正在協(xié)調(diào)實施全球酒店行業(yè)整合，中國將作為改革樣板進入新一輪發(fā)展盈利預(yù)測，估值和評級:我們維持22—24年0.03/0.34/0.74元的EPS，看好疫情結(jié)束后品牌酒店的長期價值，維持增持評級風(fēng)險:中國改善不及預(yù)期，加盟擴張低于預(yù)期，疫情減緩的速度低于預(yù)期