回顧業(yè)績(jī)，2021年的業(yè)績(jī)基本符合我們的預(yù)期，盈利也略好于我們的預(yù)期2022年第一季度的業(yè)績(jī)低于我們的預(yù)期公司公布2021年業(yè)績(jī):收入+3.11億元，同比增長(zhǎng)+27.69%，歸母凈利潤(rùn)0.63億元，同比增長(zhǎng)—1.0%，扣非凈利潤(rùn)0.23億元，同比增長(zhǎng)—45.74%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為0.43億元，同比增長(zhǎng)+2，643.40%2022年第一季度業(yè)績(jī):收入0.72億元人民幣，同比增長(zhǎng)+4.77%，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為—709萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)—222.6%，扣非凈利潤(rùn)為—1039萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)—464%2021年業(yè)績(jī)收入基本符合預(yù)期，利潤(rùn)略好于預(yù)期，主要是期間成本控制力度加大2022年一季度業(yè)績(jī)低于我們的預(yù)期，主要是疫情影響了海外公司的業(yè)務(wù)整合，公司目前處于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)拓階段為了提高后續(xù)商業(yè)項(xiàng)目和自研項(xiàng)目的轉(zhuǎn)化效率，研發(fā)費(fèi)用高發(fā)展DEL技術(shù)領(lǐng)域領(lǐng)頭羊的趨勢(shì)，打造四大核心技術(shù)平臺(tái)根據(jù)公司公告，成都先鋒是CRO在DEL技術(shù)領(lǐng)域合作項(xiàng)目最多的企業(yè)之一截至2021年底，公司DEL庫(kù)中的分子數(shù)量已達(dá)1.2萬(wàn)億，建立了分子片段總數(shù)超過(guò)3萬(wàn)的DNA編碼片段化合物庫(kù)與此同時(shí)，產(chǎn)業(yè)化順利擴(kuò)大，從客戶(hù)的項(xiàng)目中篩選出47個(gè)不同的靶標(biāo)類(lèi)型，包括難以制成藥物的靶標(biāo)2021年，篩選平均成功率近80%，篩選項(xiàng)目平均時(shí)間周期縮短至3個(gè)月以?xún)?nèi)，高于行業(yè)HTS平均水平目前，公司擁有四大核心技術(shù)平臺(tái)和臨床前藥物研發(fā)一站式服務(wù)能力繼續(xù)投資核心技術(shù)平臺(tái)和新藥管道2021年，R&D投資為7367.49萬(wàn)元，占收入的23.69%2022年第一季度，R&D投資1702萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)+19.30%，占收入的23.49%截至2021年底，公司自主研發(fā)的具有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新藥項(xiàng)目約20個(gè)目前已有4個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入臨床試驗(yàn)此外，HG030于2022年1月獲得FDA批準(zhǔn)開(kāi)展臨床試驗(yàn)，是公司首個(gè)開(kāi)展中美臨床試驗(yàn)雙報(bào)并獲得批準(zhǔn)的新藥項(xiàng)目2021年新增專(zhuān)利申請(qǐng)39件，批準(zhǔn)18件，共獲得85件截至2022年底，公司擁有R&D人員391人，其中博士86人，碩士133人積極拓展國(guó)內(nèi)客戶(hù)2021年，公司在穩(wěn)步拓展海外業(yè)務(wù)的同時(shí)，進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，強(qiáng)化國(guó)內(nèi)客戶(hù)開(kāi)發(fā)，針對(duì)國(guó)內(nèi)客戶(hù)的多元化需求，結(jié)合公司四大核心技術(shù)平臺(tái)和臨床前藥物研發(fā)一站式服務(wù)能力，積極推進(jìn)各類(lèi)新藥研發(fā)相關(guān)服務(wù)，推動(dòng)自主研發(fā)新藥項(xiàng)目的對(duì)外轉(zhuǎn)移2021年國(guó)內(nèi)客戶(hù)收入5690萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)+13.01%，占收入的18.29%盈利和估值我們維持2022年和2023年0.17元和0.21元的EPS盈利預(yù)測(cè)不變維持行業(yè)評(píng)級(jí)，但由于近期醫(yī)藥板塊系統(tǒng)性調(diào)整，我們下調(diào)目標(biāo)價(jià)22.3%至16.00元，較當(dāng)前股價(jià)有25.0%的上行空間風(fēng)險(xiǎn)整合不及預(yù)期，藥物研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，匯率變動(dòng)