事件:公司發(fā)布22年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入1055.3億元，同比增長62.75%，歸母凈利潤276.17億元，同比增長78.73%供應(yīng)鏈不暢，單箱收益持續(xù)上升Q1公司實現(xiàn)貨運量616萬標(biāo)箱，同比下降9.2%，其中國際航線510萬標(biāo)箱，同比下降7.7%，國內(nèi)航線106萬標(biāo)箱，同比下降15.6%，比國際航線下降更明顯我們認(rèn)為是由于一季度國內(nèi)疫情反復(fù)公司國際航線單箱收入2975.14美元/TEU，同比上漲1366.36美元/TEU，可見行業(yè)景氣度之高受益于此，Q1公司實現(xiàn)航線收入156.25億美元，同比增長67.54%資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表表現(xiàn)強勁截至一季度末，公司手頭現(xiàn)金已達(dá)2361.97億元，資產(chǎn)負(fù)債率降至55.78%，現(xiàn)金比率達(dá)到1.56可見公司手中現(xiàn)金充裕，抗周期性風(fēng)險能力較強現(xiàn)金流方面，一季度公司銷售商品和提供勞務(wù)收到現(xiàn)金1050.64億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額625.29億元，現(xiàn)金回籠順暢，財務(wù)報表穩(wěn)健有力上海多次爆發(fā)導(dǎo)致公路貨運量大幅下降，后續(xù)或貨潮近期在上海反復(fù)出現(xiàn)，導(dǎo)致上海公路貨運量大幅下降作為中國吞吐量最大的港口之一，一方面，公路運輸不暢直接導(dǎo)致全國集裝箱貨運量不足，另一方面，由于全球產(chǎn)業(yè)鏈分工明確，部分國內(nèi)制造業(yè)高度依賴進口零部件/中間體，進口環(huán)節(jié)不暢也對生產(chǎn)端造成一定影響伴隨著上海貨運恢復(fù)正常，我們認(rèn)為可能會出現(xiàn)一波出口補貨潮，再次沖擊全球供應(yīng)鏈投資建議:雖然短期集裝箱運輸行業(yè)運價有所下降，但伴隨著疫情的好轉(zhuǎn)，貨量回升是大概率事件，集裝箱運輸行業(yè)有望再次迎來景氣階段預(yù)計年內(nèi)集裝箱運輸行業(yè)仍將保持高景氣預(yù)計2022—2024年公司凈利潤1317.7，697.2，307.1億元，對應(yīng)PE估值1.75，3.31，7.53X，維持買入評級風(fēng)險:歐美消費需求超預(yù)期下降，戰(zhàn)爭影響超預(yù)期，安全事故時有發(fā)生