事件:公司發(fā)布2021年年報(bào)和2022年一季報(bào)2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收120.9億元，同比增長(zhǎng)21.9%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.3億元，同比增長(zhǎng)138.6%2021Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.0億元，同比下降27.1%，環(huán)比下降30.5%，歸母凈利潤(rùn)1.3億元，同比增長(zhǎng)87.8%，環(huán)比下降36.4%2022Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.3億元，同比增長(zhǎng)12.8%，環(huán)比增長(zhǎng)25.9%，歸母凈利潤(rùn)1.1億元，同比增長(zhǎng)37.8%，環(huán)比下降17.1%公司利潤(rùn)同比快速增長(zhǎng)，符合我們的預(yù)期產(chǎn)銷(xiāo)兩旺2021年，各板塊業(yè)務(wù)收入和毛利率均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)1)刀具業(yè)務(wù):收入33.1億元，同比增長(zhǎng)15.0%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，毛利率35.4%，比去年同期提高0.8個(gè)百分點(diǎn)，其中，數(shù)控刀片銷(xiāo)量超過(guò)1.09億片，同比增長(zhǎng)37.4%2)其他硬質(zhì)合金:營(yíng)收29.9億元，同比增長(zhǎng)27.8%，毛利率15.6%，同比增長(zhǎng)0.3%，業(yè)務(wù)包括硬質(zhì)合金棒材，軋輥，球齒等，下游需求旺盛3)難熔金屬:營(yíng)收15.1億元，同比增長(zhǎng)1.5%，毛利率13.0%，同比上升2.6個(gè)百分點(diǎn)，2021年12月底，公司成立子公司中鎢稀有新材料預(yù)計(jì)未來(lái)難熔金屬板將實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)4)粉體產(chǎn)品:營(yíng)收19.4億元，同比增長(zhǎng)5.0%，毛利率9.7%，同比上升3.3個(gè)百分點(diǎn)5)貿(mào)易及其他:營(yíng)收23.6億元，同比增長(zhǎng)70.9%，毛利率8.6%，該業(yè)務(wù)于2020年5月并入上市公司，因此同比增速較快管理改革成效顯著，公司盈利能力快速提升在貿(mào)易業(yè)務(wù)拉低盈利能力的背景下，2021年公司綜合毛利率達(dá)到19.4%，同比提高1.0個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率為12.2%，同比下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為5.3%，同比上升2.3個(gè)百分點(diǎn)各大子公司凈利率均有所提高，管理改革成效顯著2022Q1公司綜合毛利率為18.8%，同比下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率為12.1%，同比下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為4.6%，同比上升0.9個(gè)百分點(diǎn)預(yù)測(cè)和投資建議預(yù)計(jì)公司2022年至2024年凈利潤(rùn)分別為7.0，9.1，11.2億元，未來(lái)三年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為28.5%給予公司2022年25倍PE，目標(biāo)價(jià)16.25元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)提示:新冠肺炎疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，制造業(yè)投資大幅下降，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化