事件:公司發(fā)布2021年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入33.4億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤6.1億元公司發(fā)布2022年一季報，2022Q1實現(xiàn)營業(yè)收入8.7億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.4億元總體來看，Q1 2021年和2022Q1業(yè)績增長符合預(yù)期，帶量采購影響逐步消化，精神藥品及器械板塊增速明顯業(yè)績符合預(yù)期，精神運動藥物和醫(yī)療器械為公司業(yè)績注入動能業(yè)務(wù)方面，2021年醫(yī)藥制造板塊實現(xiàn)營業(yè)收入27.2億元，其中成品藥收入19.1億元，主要受集中采購降價影響，原料藥收入8.2億元，上虞，上饒生產(chǎn)基地制造成本持續(xù)降低醫(yī)療器械板塊實現(xiàn)營業(yè)收入5.5億元，成為公司重要增長點就成藥板塊而言，心腦血管領(lǐng)域帶量采購的影響有所下降，但精神和神經(jīng)領(lǐng)域增速明顯精神神經(jīng)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營業(yè)收入5.4億元，消化領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)年營業(yè)收入4.7億元，有望逐步消化帶量采購的影響R&D投資持續(xù)增加，安達仕尼有望為公司業(yè)績增量做出貢獻公司R&D投入持續(xù)增加，2021年R&D費用將達到3.3億元創(chuàng)新藥物研發(fā)方面，失眠新藥安達欣尼上市申請獲國家美國食品藥品監(jiān)督管理局受理，預(yù)計2023年上市銷售，為公司業(yè)績增量貢獻力量Andacil具有明顯的安全優(yōu)勢與同類藥物相比，對運動障礙，后遺癥，耐受性，酒精相互作用，身體依賴，記憶障礙等不良反應(yīng)影響較小，有利于提高患者用藥依從性兩個藥物開始II期臨床試驗，JX11502MA膠囊和康復(fù)新腸溶膠囊在創(chuàng)新儀器方面，全資子公司深圳聚豐21年成功與Stryker，Pentax等內(nèi)鏡手術(shù)巨頭合作，實現(xiàn)了國際內(nèi)鏡手術(shù)ODM業(yè)務(wù)從無到有的突破，成功研發(fā)出第一款床邊遙控產(chǎn)品和第一款一體化語音控制系統(tǒng)混合模式運行順利，線上平臺初見成效在公司銷售端，采用多元化的營銷渠道，組建消化領(lǐng)域的自營和招商混合團隊，并穩(wěn)定運行自營業(yè)務(wù)同比增長30%，占比穩(wěn)步提升已建成向日葵關(guān)愛中心在線患者服務(wù)平臺，為中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病提供健康指導和購藥服務(wù)，2021年營業(yè)額3000萬元多元化的營銷渠道有望進一步拓寬公司的業(yè)務(wù)范圍，自營團隊的建立有助于公司加強對終端市場的控制盈利預(yù)測及投資建議:京信藥業(yè)在精神神經(jīng)系統(tǒng)，心血管系統(tǒng)，消化系統(tǒng)三大疾病領(lǐng)域構(gòu)建了多維度，多層次的產(chǎn)品梯隊和發(fā)展格局最近幾年來，由于帶量采購的影響，心血管產(chǎn)品的銷量有所下降但考慮到精神藥品和醫(yī)療器械的體量，以及創(chuàng)新藥安達欣即將上市，有望為業(yè)績持續(xù)注入動能預(yù)計公司2022—2024年凈利潤分別為7.0元，8.9元，10.1億元，對應(yīng)EPS分別為0.77元，0.98元，1.11元，對應(yīng)PE分別為11元，9元，8倍，維持買入評級風險:R&D進度不及預(yù)期，商業(yè)化進度不及預(yù)期，采購政策帶來的影響