投資細(xì)胞基因治療CXO第一股，率先實(shí)現(xiàn)盈利公司成立于2013年，業(yè)績(jī)突出，是CGT CXO在中國(guó)的先行者，為科研院所和創(chuàng)新型制藥企業(yè)提供全鏈條，全周期，全產(chǎn)品服務(wù)，涵蓋多種病毒載體，CAR—T等主流CGT藥物，其中溶瘤病毒是絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)者2018年，轉(zhuǎn)型為CDMO服務(wù)提供商IND—CMC后，進(jìn)入發(fā)展快車道2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.55億元，2018—2021年復(fù)合增長(zhǎng)率80.5%，2020年率先實(shí)現(xiàn)盈利2021年公司歸母凈利潤(rùn)5425.73萬(wàn)元，業(yè)績(jī)輝煌CGT市場(chǎng)潛力巨大，CGT CDMO有望誕生在技術(shù)，政策和資本的推動(dòng)下，全球CGT市場(chǎng)預(yù)計(jì)將從2020年的20.8億美元增長(zhǎng)到2025年的305.4億美元，2020—2025年CAGR將達(dá)到71.2%，行業(yè)將進(jìn)入高速發(fā)展期由于CGT的行業(yè)特點(diǎn)，它對(duì)CXO的依賴程度很高根據(jù)摩根大通的統(tǒng)計(jì)，CGT外包的滲透率超過(guò)65%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)傳統(tǒng)生物制劑的35%CDMO將受益于該行業(yè)的發(fā)展預(yù)計(jì)CGT CDMO的全球市場(chǎng)規(guī)模將從2020年的17.19億美元快速增長(zhǎng)至2025年的78.55億美元，2020—2025年的CAGR將達(dá)到35.5%參照大分子藥物CDMO的發(fā)展，作為新一代精準(zhǔn)治療，CGT CDMO有望成為千億市值公司多年積累的技術(shù)，客戶，規(guī)模優(yōu)勢(shì)，讓和源在競(jìng)爭(zhēng)中搶占先機(jī)，突圍而出，提供更全面覆蓋的產(chǎn)品和服務(wù)核心技術(shù)達(dá)到世界領(lǐng)先水平擁有深厚的客戶資源和強(qiáng)大的客戶粘性，CRO和CDMO客戶具有相互轉(zhuǎn)化的潛力，累計(jì)完成100多個(gè)CDMO項(xiàng)目，樹(shù)立了行業(yè)口碑，議價(jià)能力逐步提升，在手訂單達(dá)到3.1億元，為未來(lái)收入增長(zhǎng)帶來(lái)了高度確定性在近7000平方米GMP產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，建設(shè)近8萬(wàn)平方米的產(chǎn)業(yè)基地，建成后將進(jìn)入基因治療CDMO全球第一梯隊(duì)在中國(guó)，美國(guó)，澳大利亞IND應(yīng)用項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，積極拓展海外市場(chǎng)，真正實(shí)現(xiàn)基因醫(yī)學(xué)中國(guó)制造的使命投資建議:我們預(yù)測(cè)2022—2024年公司營(yíng)收為3.76億，5.85億，8.93億元，同比增速為47.49%，55.53%，52.68%，歸母凈利潤(rùn)為0.84億，1.3億，2.08億元，同比增速為55.57%，53.68%首次考慮行業(yè)景氣度，公司先發(fā)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)高增長(zhǎng)，給予增持評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn):行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管政策變化的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目交付的風(fēng)險(xiǎn)