如果面條熱了，以前瘋狂吸金的各種小面還熱嗎。

自今年年初以來，消費(fèi)領(lǐng)域的投資大幅下降反復(fù)按下暫停鍵的線下運(yùn)營，難以壓縮的房租，原材料，人工等成本，加上客流銳減，讓整個(gè)行業(yè)面臨生死大考對(duì)于餐飲企業(yè)來說，更是難上加難包括面館在內(nèi)的消費(fèi)投融資環(huán)境持續(xù)降溫去年被投資機(jī)構(gòu)關(guān)注的連鎖餐飲公司今年開始遇冷，很少被資本重新融資

不過，已經(jīng)走向資本化的餐飲企業(yè)開始加快上市步伐，從上市餐飲企業(yè)的表現(xiàn)來看，頭部企業(yè)抗沖擊能力相對(duì)較強(qiáng)，但仍存在明顯差異。

小面館進(jìn)大商場，卻鮮有投資機(jī)構(gòu)愿意再出手。

2021年下半年，資本的子彈在米粉賽道上狂飛，眾多中國面粉連鎖企業(yè)獲得資本青睞，但面粉賽道上的競爭依然激烈盡管受到疫情的影響，小面粉面粉進(jìn)入大商場的步伐并沒有停止

最近幾天，證券時(shí)報(bào)記者在深圳羅湖筍崗新開業(yè)的寶能環(huán)球匯商場看到，一些主打面粉面的店鋪，如蘭州拉面新品牌陳相貴，已經(jīng)入駐，因?yàn)閮r(jià)格不高，上菜速度快，人氣不低，受到周圍勞動(dòng)人民的青睞有商場市場部人士告訴記者，在門店選址方面，線下業(yè)態(tài)也呈現(xiàn)出一個(gè)有趣的現(xiàn)象:一些看似不起眼的品類，比如小面館，被改造成了百貨，商場，高檔寫字樓

深圳筍崗寶能環(huán)球交易所陳相貴面館吳家明/攝

同樣在深圳福田中心區(qū)，何復(fù)魚面在用餐高峰期人滿為患有網(wǎng)友說是專門來吃的雖然價(jià)格很高，但他們只是喜歡又貴又好吃的酸辣無骨面在受疫情影響的地區(qū)，無法提供線下食品，外賣成為新的增長點(diǎn)

合肥面條上海的數(shù)據(jù)顯示，截至5月7日，已有11家門店復(fù)工據(jù)福撈面相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，恢復(fù)后的門店主要服務(wù)于門店周邊五公里范圍內(nèi)的居民小區(qū)，企事業(yè)單位自4月16日第一家門店復(fù)工以來，門店外賣訂單明顯增加，外賣營業(yè)額達(dá)到疫情前的10倍最近復(fù)工的上海復(fù)地活力城店店長蒙蒂說，他的店日均外賣訂單保持在350單左右

有火的一面，自然也有冷的一面去年頗為高調(diào)的Fun Faces在短短半年內(nèi)經(jīng)歷了融資困難并更名，擴(kuò)張門店的步伐也相對(duì)緩慢這家由瑞幸前董事長陸創(chuàng)辦的連鎖面館，也于2022年1月關(guān)閉了其位于鳳凰匯購物中心的第一家門店甚至都沒到融資的階段開了多家店后，遭遇融資失敗開店三個(gè)月后，匆匆更名為趣巴渝，轉(zhuǎn)型為川渝小吃品類自2022年初以來，肖棉，馬繼勇，陳相貴和張拉拉等面食企業(yè)都放緩了擴(kuò)張步伐

這與去年的情況相反2021年前8個(gè)月，蘭州拉面新品牌如陳相貴，張拉拉，馬繼勇等，獲得大額融資，有的品牌甚至一個(gè)月內(nèi)完成兩次融資紅杉資本，高瓴資本，IDG資本，GGV，騰訊投資，源碼資本等知名投資機(jī)構(gòu)都加入了搶占米粉賽道的戰(zhàn)斗

根據(jù)iiMedia Research的數(shù)據(jù)，2021年中國面館市場規(guī)模為3120.9億元，預(yù)計(jì)2022年將超過3400億元僅2021年1—8月，面條品類就發(fā)生了18起融資事件，超過26億資金投入該賽道資本愛吃面條已經(jīng)成為不爭的事實(shí)與去年資本瘋狂追捧相反，今年，投資機(jī)構(gòu)在米粉賽道上出手的次數(shù)少之又少

2021年8月是新消費(fèi)電路融資規(guī)模和數(shù)量達(dá)到頂峰的階段9，10月份以后，新消費(fèi)電路的融資情況變得不好了華映資本管理合伙人王薇薇總結(jié)原因有兩個(gè):一是二級(jí)市場新消費(fèi)企業(yè)估值下降，其次，部分新融資公司在一級(jí)市場的表現(xiàn)不符合預(yù)期，使得一級(jí)市場投資熱情消退，此外，因消費(fèi)市場火爆而進(jìn)入的非消費(fèi)類投資者也更快退出

處于細(xì)分賽道的小臉們自然也就注定了艾媒咨詢分析師認(rèn)為，最近幾年來，面館行業(yè)轉(zhuǎn)向中高端方向，新興品牌受到市場和資本的青睞而且中式面館門檻低，工藝復(fù)制率高，市場競爭激烈為了提高市場份額，面店企業(yè)應(yīng)該在品牌形象，營銷手段，衍生零售產(chǎn)品等方面不斷創(chuàng)新

我們會(huì)長期關(guān)注米粉的軌跡，但今年出手的概率會(huì)比較低除了疫情對(duì)線下門店的影響，還有對(duì)未來退出機(jī)會(huì)的擔(dān)憂另外，目前手頭子彈有限，投資會(huì)更加謹(jǐn)慎深圳一位長期關(guān)注消費(fèi)行業(yè)的資深投資人告訴記者，但我們會(huì)關(guān)注一些新的變化，比如新品牌在整合供應(yīng)鏈，創(chuàng)新產(chǎn)品，內(nèi)部數(shù)字化管理等方面的機(jī)會(huì)

或者軌道顯示結(jié)構(gòu)變化。

不僅僅是小面館面臨艱難的環(huán)境，整個(gè)餐飲行業(yè)都不好過。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局披露的數(shù)據(jù)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額中，餐飲收入2018年達(dá)到42716億元，2019年達(dá)到46721億元2020年餐飲收入39527億元，較2019年大幅下降2021年餐飲收入46895億元，增長約18.6%2021年餐飲收入超過2019年

同樣，國家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年4月，全國餐飲收入2609億元，同比下降22.7%根據(jù)IT桔子的數(shù)據(jù)，截至2022年3月31日已經(jīng)過去了四分之一，但這一季度餐飲行業(yè)的融資總額只有去年的不到10%

贏資本管理合伙人最近幾天在接受媒體采訪時(shí)指出，從行業(yè)的投資邏輯來看，餐飲行業(yè)的規(guī)模至少在5萬億元以上這么大的賽道，也是剛需，高頻場你為什么選擇打賭和收面

首先，頭部餐飲的增長會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過整個(gè)行業(yè)伴隨著支付數(shù)字化，供應(yīng)鏈標(biāo)準(zhǔn)化，超市連鎖化等基礎(chǔ)設(shè)施的完善，行業(yè)頭部品牌集中度變高是大勢所趨海外有很多上千億美元的大型餐飲企業(yè)，但國內(nèi)的餐飲品牌還處于小批量

其次，選擇餐飲類——面食，標(biāo)準(zhǔn)化和普適性的結(jié)合一個(gè)餐飲品牌如果只靠初期能力，很難標(biāo)準(zhǔn)化，很難快速復(fù)制算上上市的餐飲公司，都是連鎖化，標(biāo)準(zhǔn)化做得比較好的比如火鍋，燒烤，酸菜魚，從主食來看，米粉和面條是中國主食最大的品類，相對(duì)容易標(biāo)準(zhǔn)化其次，作為正餐，它們是大眾剛需通過蓋湯頭，還可以產(chǎn)生單品的很多變化和創(chuàng)新在中國，吃面條是一件全國性的事情雖然各地的面條口味不同，但群眾的接受度是全國最高的

第三，何復(fù)撈面具有強(qiáng)大的標(biāo)準(zhǔn)化，供應(yīng)鏈和數(shù)字化能力，這可以使其商業(yè)模式具有更大的想象空間。

嘉華資本董事長宋曾公開表示，未來賽道的結(jié)構(gòu)變化會(huì)比較大過去功能小，痛點(diǎn)小，流量小的新消費(fèi)的機(jī)會(huì)已經(jīng)過去了只有對(duì)民生，剛需，高頻行業(yè)有了解的人，才能在未來獲得市場競爭力這也是一個(gè)預(yù)判正如巴菲特所說，結(jié)構(gòu)性競爭機(jī)會(huì)和護(hù)城河機(jī)會(huì)其實(shí)很重要抓長坡厚雪道，抓民生剛需，抓剛需，很重要

他指出，消費(fèi)服務(wù)行業(yè)看似準(zhǔn)入門檻低，實(shí)際上競爭門檻很高商業(yè)的本質(zhì)可以用八個(gè)字來概括:創(chuàng)新，留存，轉(zhuǎn)化，回購服務(wù)業(yè)看起來是個(gè)不錯(cuò)的投資，因?yàn)槊總€(gè)人都有場景和經(jīng)歷，但是很多投資者把自己的消費(fèi)經(jīng)歷當(dāng)成投資邏輯，這是完全錯(cuò)誤的開一家店和10家店，100家店和1000家店是完全不同的邏輯品牌運(yùn)營，管理，供應(yīng)鏈，人力資源，系統(tǒng)紅利，品牌紅利，創(chuàng)新，這里面臨的挑戰(zhàn)和壓力都是指數(shù)級(jí)的變化如果只看單店模式做投資，希望未來的成長能填補(bǔ)估值邏輯的空白，這是很有挑戰(zhàn)性的

上市餐飲頭部企業(yè)現(xiàn)在分化。

從去年下半年到今年一季度，已有十幾家餐飲企業(yè)傳出即將上市的消息，其中部分企業(yè)已遞交招股說明書，綠茶餐廳據(jù)傳已通過HKEx的聆訊，或有望成為2022年首家上市的餐飲企業(yè)上市餐飲企業(yè)的共性在于成立時(shí)間長，連鎖程度高，基本實(shí)現(xiàn)盈利，重視供應(yīng)鏈能力擁抱資本，可以進(jìn)一步提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，實(shí)現(xiàn)規(guī)模化

對(duì)于上市企業(yè)來說，疫情對(duì)餐飲行業(yè)造成了一定的影響資本市場上市的頭部企業(yè)抗沖擊能力相對(duì)較強(qiáng)，但仍存在明顯差異

證券時(shí)報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在a股和港股上市的餐飲企業(yè)，大部分最近幾年來營業(yè)收入仍有一定增長但利潤方面，頭部企業(yè)普遍受到影響

比如在香港上市的餐飲龍頭企業(yè)海底撈，最近幾年來營收逐年增長2019年為266.19億元，2020年增至287.02億元，2021年進(jìn)一步增至412.89億元，利潤方面，海底撈2019年盈利23.45億元，2020年暴跌至3.09億元，2021年進(jìn)一步扭虧41.63億元

同樣，在香港上市的餐飲企業(yè)營收和利潤增長相對(duì)更穩(wěn)定數(shù)據(jù)顯示，2019年，九毛九營收26.87億元，2020年增至27.15億元，2021年大幅增至41.8億元，利潤方面，公司2019年全年歸屬于權(quán)益股東的利潤為1.64億元，2020年下降至1.24億元，2021年大幅增長至3.4億元毛九九表示，盡管受到疫情的持續(xù)影響，但與2020年相比，集團(tuán)在2021年錄得54.0%的收入增長和169.7%的凈利潤增長，主要得益于泰爾餐飲網(wǎng)絡(luò)的持續(xù)擴(kuò)張，餐廳數(shù)量由截至2020年12月31日的233家增至截至2021年12月31日的350家此外，2021年餐廳營業(yè)總天數(shù)較2020年有所增加，原因是集團(tuán)經(jīng)營從疫情中恢復(fù)

a股上市的餐飲企業(yè)相對(duì)較弱如同慶大廈2019年?duì)I收為14.63億元，2020年降至12.96億元，2021年大幅增至16.08億元，利潤方面，同慶樓2019年歸母凈利潤為1.98億元，2020年降至1.85億元，2021年進(jìn)一步降至1.44億元

另一家a股上市餐飲公司全聚德的營收最近幾年來大幅下滑2017年公司營收18.61億元，2018年和2019年分別為17.77億元和15.66億元2020年進(jìn)一步降至7.83億元，2021年回升至9.48億元，利潤方面，全聚德2019年歸母凈利潤為0.45億元，2020年開始陷入虧損，2020年虧損2.62億元，2021年虧損1.57億元，2022年一季度再次虧損0.47億元

藝術(shù)經(jīng)緯:一個(gè)接一個(gè)

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結(jié)束

前瞻系列深度報(bào)道，證券交易所專欄，公司調(diào)查，十大明星訪談，時(shí)代會(huì)客廳私募訪談，經(jīng)濟(jì)形勢專家訪談，a股暴跌5%，700多股下跌，上證綜指突破3000點(diǎn)兩市逾4000股跌停20cm漲停！兩只新股披露高送轉(zhuǎn)預(yù)案，環(huán)比暴漲124倍！又一家新冠肺炎檢測公司發(fā)布亮眼業(yè)績，一季度凈利潤超去年！這些公司業(yè)績下滑什么情況新股高破發(fā)比例引發(fā)關(guān)注，上交所召開座談會(huì)考慮將破發(fā)指標(biāo)納入主承銷商評(píng)價(jià)