投資摘要:

每周談:穩(wěn)增長(zhǎng)核心標(biāo)的之一:精工鋼結(jié)構(gòu)

該公司是鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)產(chǎn)品和施工解決方案的提供商，其技術(shù)領(lǐng)先成為重點(diǎn)項(xiàng)目的專(zhuān)業(yè)戶(hù)從夏季奧運(yùn)會(huì)主體育場(chǎng)鳥(niǎo)巢，到大興機(jī)場(chǎng)，再到香港機(jī)場(chǎng)，公司幾乎從未缺席過(guò)國(guó)家重點(diǎn)工程的建設(shè)收入增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)，盈利增速受原材料成本影響略有波動(dòng)毛利率和鋼材價(jià)格之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系當(dāng)鋼價(jià)快速上漲時(shí)，公司的毛利率會(huì)受到一定程度的沖擊

結(jié)構(gòu)以鋼結(jié)構(gòu)工程為主，公共建筑和工業(yè)建筑齊頭并進(jìn)兩項(xiàng)業(yè)務(wù)占比分別為38%和43%同時(shí)，轉(zhuǎn)型延伸到EPC工程領(lǐng)域，從承包商到總承包商，產(chǎn)業(yè)鏈話(huà)語(yǔ)權(quán)顯著提升，綜合盈利能力不斷加強(qiáng)

在手訂單的快速增長(zhǎng)保證了短期增速2021年累計(jì)合同額169.49億元，同比增長(zhǎng)13.29%公司2022Q1實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅，新簽銷(xiāo)售額44.6億元，同比增長(zhǎng)34%，逆勢(shì)強(qiáng)勢(shì)開(kāi)局

高需求繁榮，加速生產(chǎn)擴(kuò)張，鎖定中期增長(zhǎng)2021年銷(xiāo)量首次突破100萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)34%目前公司總產(chǎn)能67萬(wàn)噸，募集可轉(zhuǎn)債建設(shè)安徽六安基地?cái)U(kuò)大產(chǎn)能20萬(wàn)噸同時(shí)，浙江紹興基地新增40萬(wàn)平方米裝配式建筑配套產(chǎn)能，其增長(zhǎng)有充足的產(chǎn)能支撐

投資要點(diǎn):一是新簽合同額在穩(wěn)增長(zhǎng)背景下快速增長(zhǎng)，二是鋼價(jià)下跌，增加盈利能力，三政策催化下的鋼結(jié)構(gòu)板β市場(chǎng)

跟蹤關(guān)鍵行業(yè):

玻璃:盈利見(jiàn)底，重點(diǎn)布局光伏玻璃日前，全國(guó)最新玻璃均價(jià)為1963.37元/噸，較上周均價(jià)下跌2.42%需求復(fù)蘇較往年緩慢，下游加工廠(chǎng)新訂單未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，缺乏強(qiáng)有力的需求端支撐，開(kāi)工率不及預(yù)期整體庫(kù)存小幅上升，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存6452萬(wàn)重量箱，較上周庫(kù)存增加121萬(wàn)重量箱，增長(zhǎng)1.91%預(yù)計(jì)價(jià)格回升需要兩條主線(xiàn)的邏輯催化:下游真實(shí)需求超預(yù)期或供給側(cè)收縮，市場(chǎng)短期內(nèi)震蕩或主導(dǎo)竣工需求客觀存在，但需要房地產(chǎn)資金鏈提升催化上周行業(yè)平均凈利潤(rùn)承壓下滑，部分地區(qū)廠(chǎng)商價(jià)格接近成本線(xiàn)在成本壓力下，進(jìn)一步降價(jià)的意愿并不強(qiáng)烈短期震蕩不改玻璃行業(yè)長(zhǎng)景氣周期，繼續(xù)推薦旗濱集團(tuán)，正進(jìn)入新的成長(zhǎng)期

水泥:基本面邊際改善的配置機(jī)會(huì)是感性的截至2022年5月20日，全國(guó)水泥均價(jià)為445.75元/噸，較上周下跌1.8%預(yù)計(jì)下周水泥需求依然疲軟，供需壓力可能難以緩解，價(jià)格下行趨勢(shì)依然明顯本周熟料庫(kù)存繼續(xù)增長(zhǎng)，全國(guó)平均熟料庫(kù)容比為70.01%，較上周上升2.85個(gè)百分點(diǎn)磨機(jī)開(kāi)工負(fù)荷為54.12%，較上周下降0.68個(gè)百分點(diǎn)本期水泥與煤炭平均價(jià)差為273.14元/噸，較上周四下降5.44%，較去年同期下降17.81%

建材消費(fèi):5年LPR大幅下調(diào)，建材消費(fèi)有望迎來(lái)業(yè)績(jī)和估值的雙重修復(fù)低谷期行業(yè)內(nèi)分化的局面仍在持續(xù)，但我們認(rèn)為品類(lèi)擴(kuò)張和集中度提升的大邏輯并沒(méi)有改變宇虹，魏星等具有阿爾法屬性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)仍是稀缺品種，成本上升只是短期擾動(dòng)建議繼續(xù)消費(fèi)東方雨虹，魏星新材，三棵樹(shù)等建材

行情回顧:截至5月20日收盤(pán)，建材板塊上漲2.78%，滬深300指數(shù)上漲2.23%板塊排名方面，建材板塊上周在申萬(wàn)31個(gè)板塊中排名第13，年初至今漲幅—14.00%，在申萬(wàn)31個(gè)板塊中排名第12

漲幅前五的股票:繩索黃金，祁連山，中企新材，海南發(fā)展，旗濱集團(tuán)。

跌幅前五的股票:薛婧節(jié)能，海南瑞澤，貝波，三和管樁，青龍管業(yè)。

投資策略:穩(wěn)增長(zhǎng)鏈主要推薦強(qiáng)者恒強(qiáng)的東方雨虹，規(guī)模紅利持續(xù)兌現(xiàn)的鋼結(jié)構(gòu)龍頭路宏鋼構(gòu)，地產(chǎn)復(fù)蘇率先推動(dòng)建材中消費(fèi)屬性占優(yōu)的新魏星材料，逆境逆轉(zhuǎn)的三棵樹(shù)，建議關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的板塊龍頭兔寶寶，新材料推薦:傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持景氣，進(jìn)入新成長(zhǎng)期的旗濱集團(tuán)。

風(fēng)險(xiǎn):地產(chǎn)鏈條需求下降，基建投資放緩，原材料價(jià)格波動(dòng)。