中國7月CPI同比增長2.7%，預(yù)期2.9%，前值2.5%，7月PPI同比增長4.2%，預(yù)期4.8%，前值6.1%。

數(shù)據(jù)分析:

7月份通脹的結(jié)構(gòu)性變化繼續(xù)改善上游端，由于原材料價格漲幅較上月大幅回落，PPI漲幅超預(yù)期，下游季節(jié)性因素:食品價格大幅上漲，豬肉價格短期大幅上漲CPI繼續(xù)上漲，通脹總體壓力不大當前，國外整體需求下降，能源，有色等大宗商品價格下跌，國外上游通脹上行壓力有所緩解，國內(nèi)上游輸入性通脹減弱下游食品主要由季節(jié)性因素和豬肉價格上漲導致，短期CPI通脹面臨一定上行壓力中期來看，PPI伴隨著去年基數(shù)的逐漸上升和上游價格中樞的回落而逐漸回落，因為去年CPI基數(shù)效用低，且豬肉價格同比大幅上漲，或逐步回升，PPI剪刀差和CPI剪刀差逐漸縮小目前國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)中向好的總基調(diào)和整體通脹壓力不大，國內(nèi)貨幣政策有望保持寬松，國內(nèi)短期利率普遍疲軟，通脹數(shù)據(jù)普遍不及預(yù)期，使得債市短期看漲，中長期國內(nèi)利率要繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟復蘇和房地產(chǎn)市場的復蘇節(jié)奏

7月CPI同比增長2.7%，預(yù)期2.9%，前值2.5%增長率略低于市場預(yù)期環(huán)比0.5%，預(yù)期0.5%，符合市場預(yù)期在7月份2.7%的同比漲幅中，去年價格變動約為0.9個百分點，新價格上漲約為1.8個百分點其中，食品價格上漲6.3%，漲幅比上月擴大3.4個百分點，影響CPI上漲約1.12個百分點食品方面，受前期生豬去產(chǎn)能效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，部分養(yǎng)殖戶惜售以及消費需求恢復等因素影響，豬肉價格環(huán)比上月上漲20.2%，而非6.0%受多地持續(xù)高溫天氣和部分地區(qū)疫情影響，鮮果，蔬菜價格分別上漲16.9%和12.9%，糧食，禽蛋，食用植物油價格上漲3.4%—7.4%伴隨著國內(nèi)疫情逐步緩解，高溫天氣影響減弱，物流供應(yīng)鏈有所緩解，蔬菜，食品價格漲幅回落非食品價格上漲1.9%，比上月回落0.6個百分點，影響CPI上漲約1.56個百分點其中，受國際油價下行影響，汽油，柴油和液化石油氣價格分別上漲24.6%，26.7%和22.4%，漲幅均有所回落受暑期出游增加影響，機票，酒店住宿，交通租賃費和旅游價格分別上漲6.1%，5.0%，4.3%和3.5%但總體來看，食品價格由跌轉(zhuǎn)漲，非食品價格漲幅有所回落，上游價格上漲緩解了下游價格傳導壓力

7月PPI同比增長4.2%，預(yù)期4.8%，前值6.1%漲幅繼續(xù)回落1.9個百分點，但略超市場預(yù)期7月份PPI同比上漲4.2%中，去年價格變動約為3.2個百分點，新價格上漲約為1.0個百分點在國外，由于美聯(lián)儲意外加息和經(jīng)濟衰退加深，原油，有色金屬等大宗商品價格大幅下跌國內(nèi)方面，受房地產(chǎn)貸款危機影響，房地產(chǎn)需求疲軟，黑色系商品價格大幅下跌7月份，生產(chǎn)資料價格上漲5.0%，漲幅回落2.5個百分點，環(huán)比下降1.7%，降幅擴大1.6個百分點主要行業(yè)中，價格漲幅回落:煤炭開采和洗選業(yè)上漲20.7%，回落10.7個百分點，石油和天然氣開采業(yè)增長43.9%，下降10.5個百分點，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)上漲1.9%，回落6.3個百分點，煤炭和其他燃料加工業(yè)上漲28.6%，回落6.1個百分點，原材料及化學制品制造業(yè)上漲10.6%，回落3.2個百分點黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格下降9.5%，降幅擴大5.8個百分點

今年3月以來，伴隨著美聯(lián)儲啟動貨幣緊縮進程，加息步伐加快，加息力度加大，全球經(jīng)濟增長迅速放緩，需求逐漸減弱，但一方面，由于國外生產(chǎn)商復蘇緩慢，供需缺口依然存在，工業(yè)品通脹壓力依然存在，另一方面，由于歐美勞動力市場依然強勁，薪資增速居高不下，消費依然強勁，消費通脹壓力依然較大此外，俄烏沖突和俄羅斯切斷對歐洲的天然氣供應(yīng)，使得歐洲的天然氣和電力價格居高不下美國，歐洲等主要經(jīng)濟體PPI同比漲幅均超過10%，歐美CPI也繼續(xù)創(chuàng)出上世紀80年代以來的新高歐美通脹壓力總體來說還是比較大的但是，國內(nèi)的情況和邏輯大不相同受疫情影響，國內(nèi)消費需求疲軟，房地產(chǎn)市場受斷貸風波影響持續(xù)疲軟CPI和PPI的通脹壓力整體不大目前由于國內(nèi)房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，疫情反彈，短期內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，內(nèi)需商品短期走弱，但伴隨著美國經(jīng)濟快速放緩，美國長期通脹預(yù)期下降，美聯(lián)儲緊縮預(yù)期降溫，此外，美國的就業(yè)和消費仍然強勁，對衰退的擔憂有所緩解，外部需要的商品價格在短期內(nèi)反彈目前外需整體回落，能源，有色等大宗商品價格下跌，國外上游通脹上行壓力緩解，國內(nèi)上游輸入性通脹減弱下游食品主要由季節(jié)性因素和豬肉價格上漲導致，短期CPI通脹面臨一定上行壓力中期來看，PPI伴隨著去年基數(shù)的逐漸上升和上游價格中樞的回落而逐漸回落，因為去年CPI基數(shù)效用低，且豬肉價格同比大幅上漲，或逐步回升，PPI剪刀差和CPI剪刀差逐漸縮小

圖1當月CPI和PPI同比

圖3同月CPI食品，非食品，消費和服務(wù)。

圖4食品，衣著，住房，日用品和服務(wù)同比增長率

同月生產(chǎn)資料和生活資料PPI。

圖6當月PPI燃油，有色和黑色同比增速