全球化學(xué)品成本曲線重構(gòu):從21年前開始，歐洲出現(xiàn)了嚴(yán)重的能源危機(jī)今年俄烏沖突后，矛盾進(jìn)一步激化，油氣價(jià)格大幅上漲，導(dǎo)致相關(guān)化學(xué)品生產(chǎn)成本大幅上升，全球化學(xué)品成本曲線發(fā)生重大結(jié)構(gòu)性變化對(duì)于碳一化學(xué)品和高耗能產(chǎn)品，歐洲使用進(jìn)口天然氣作為原料，大大增加了成本，而中國(guó)，北美，中東等依靠自身資源的地區(qū)變化不大

短期需求受到國(guó)內(nèi)疫情壓制:從產(chǎn)品價(jià)格來看，近期價(jià)格表現(xiàn)較強(qiáng)的主要是農(nóng)業(yè)板塊的化肥，而工業(yè)板塊的化工產(chǎn)品表現(xiàn)普遍較弱，甚至很多石化產(chǎn)品陷入虧損我們認(rèn)為成本與價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)明顯背離的核心原因是近期國(guó)內(nèi)疫情，疫情主要發(fā)生在國(guó)內(nèi)化工生產(chǎn)和下游加工的主要區(qū)域長(zhǎng)三角，山東和東北地區(qū)疫情導(dǎo)致物流和下游制造停止，嚴(yán)重影響了工業(yè)領(lǐng)域?qū)瘜W(xué)品的需求

工業(yè)品上行彈性大:國(guó)內(nèi)疫情緩解，物流，生產(chǎn)，出口恢復(fù)后，預(yù)計(jì)工業(yè)領(lǐng)域化工產(chǎn)品定價(jià)將伴隨著成本曲線逐漸右移對(duì)于合成氣單耗高，能耗高的產(chǎn)品，由于以歐洲為代表的邊際生產(chǎn)成本大幅提高，產(chǎn)品價(jià)格的上行彈性較大

我們對(duì)近期明顯上漲的甲酸進(jìn)行了分析，認(rèn)為歐洲產(chǎn)能比重較大，國(guó)內(nèi)直接出口比重較大，單位合成氣價(jià)值較低的產(chǎn)品，如MDI，TDI，丁辛醇，己二酸等，未來增長(zhǎng)潛力更大

展望未來，我們認(rèn)為伴隨著國(guó)內(nèi)疫情消退，需求邊際改善，化學(xué)品將出現(xiàn)一輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇其中，合成氣單耗高，能耗高的產(chǎn)品受益于歐洲成本大幅上漲，有望獲得較大的向上彈性從全球產(chǎn)能結(jié)構(gòu)和國(guó)內(nèi)出口比重分析，我們預(yù)計(jì)未來MDI，TDI，丁辛醇和己二酸將更加突出推薦TDI龍頭企業(yè)MDI和萬華化工，己二酸龍頭企業(yè)魯花恒升，建議關(guān)注丁辛醇龍頭企業(yè)魯西化工

風(fēng)險(xiǎn)警告

碳中和政策變化，俄烏沖突變化，內(nèi)需復(fù)蘇不及預(yù)期，假設(shè)更改會(huì)影響計(jì)算結(jié)果。