日前，中證協(xié)公布了2022年證券公司公司債券業(yè)務實踐能力評價結果第一創(chuàng)業(yè)承銷推薦評級為b

根據(jù)消息顯示，此次評級共有91家證券公司。其中，中信建投，平安證券等23家公司獲得A類評價結果，50家證券公司評級為B級，18家證券公司評級為C..

根據(jù)《證券公司公司債券業(yè)務執(zhí)業(yè)能力評價辦法》，評價結果分為A，B，c三類，這些類別的劃分主要反映參與證券公司公司債券業(yè)務制度建設，人員配備，市場影響力，業(yè)務運作規(guī)范化，風險控制，維護市場秩序，國家服務戰(zhàn)略等方面的相對水平，不涉及對證券公司信用狀況和業(yè)務資格的評價。

自營業(yè)務不景氣，固定收益的交易驅動型業(yè)務難以為繼。

第一，與債券業(yè)務實務能力評級密切相關的業(yè)務是固定收益業(yè)務。

固定收益業(yè)務是第一創(chuàng)業(yè)的特色王牌業(yè)務證券公司的業(yè)務線一般分為經紀，證券自營，資產管理，投資銀行等第一創(chuàng)業(yè)的固定收益主要由投行業(yè)務中的承銷和自營證券投資組成，拆分合并

2022年半年報顯示，第一創(chuàng)業(yè)固定收益業(yè)務主要分為承銷銷售業(yè)務和投資交易業(yè)務承銷業(yè)務是指承銷，參與和銷售固定收益類產品，包括但不限于政府債券，地方政府債券，政策性金融債券，同業(yè)存單，其他金融債券，非金融企業(yè)債務融資工具，資產支持證券等投資業(yè)務是指通過固定收益和固定收益衍生產品的投資配置和做市，以及制定相應的交易策略，獲取投資交易收益的業(yè)務

自上市以來，第一創(chuàng)業(yè)的固定收益業(yè)務通過承銷銷售和投資交易表現(xiàn)出色在2018 —2019年的債市牛市中，第一創(chuàng)業(yè)的固定收益類營業(yè)收入大幅增長，連續(xù)兩年營業(yè)收入突破4億，一舉成為第一創(chuàng)業(yè)的主要營業(yè)收入

可是，這種輝煌的背后隱藏著危機2019—2020年期間，第一創(chuàng)業(yè)固定收益類產品銷售數(shù)量保持增長，但固定收益類產品銷售金額保持下降針對這一變化，第一創(chuàng)業(yè)在年報中表示，伴隨著承銷機構的擴大，競爭加劇，沖擊了公司承銷和銷售業(yè)務的市場份額

最近幾年來，伴隨著債券承銷競爭的加劇，債券承銷利率不斷出現(xiàn)地板價日前，廣發(fā)銀行260億金融債6家主承銷商的服務費率從0.000046%到0.0002%不等，最低的中銀國際服務費率僅為每千萬4.6%

這一變化意味著第一創(chuàng)業(yè)固定收益業(yè)務中的承銷和銷售業(yè)務面臨巨大沖擊，整體業(yè)務由兩條腿走路變?yōu)閱瓮忍?/p>

2021年，第一創(chuàng)業(yè)提出了固定收益業(yè)務向交易驅動轉型的戰(zhàn)略，并對固定收益業(yè)務的組織架構進行了調整，設立了固定收益交易與投資部，固定收益銷售部和固定收益運營部。

伴隨著固定收益業(yè)務的戰(zhàn)略調整，第一創(chuàng)業(yè)固定收益業(yè)務的營業(yè)收入有所增長2022年上半年，第一創(chuàng)業(yè)營業(yè)收入2.07億，同比增長32%

但交易驅動的固定收益業(yè)務本質上是一種自營業(yè)務，不同于券商，資管，投行等主要收取服務費的業(yè)務模式在宏觀經濟周期波動下，這類固定收益業(yè)務的收益往往面臨更多的不確定性同時，固定收益業(yè)務是從自營業(yè)務中劃分出來的，其與自營投資收益的分類和劃分并不明確

從細分信息來看，2022年上半年，第一創(chuàng)業(yè)自營投資與交易業(yè)務和固定收益業(yè)務形成明顯分化2022年上半年，第一創(chuàng)業(yè)自營投資交易業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入—0.67億，去年同期為1.81億，自營業(yè)務營業(yè)利潤為—6600萬，去年同期為1.61億

一是創(chuàng)投自營投資和交易業(yè)務的下滑，最終導致公司業(yè)績下滑2022年上半年，第一創(chuàng)業(yè)實現(xiàn)營業(yè)總收入13.28億元，同比下降9.08%，實現(xiàn)凈利潤2.87億元，同比下降18.34%在自營投資業(yè)務收入大幅下滑的背景下，第一創(chuàng)業(yè)以交易驅動為核心的固定收益業(yè)務，未來收入增長可能面臨較大波動