上周日有一個大新聞，個人養(yǎng)老金制度正式推廣至全國，個人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄擴容，正式納入首批85只權(quán)益類指數(shù)基金。

指數(shù)增強基金究竟是“何方神圣”？大多數(shù)指增基金表現(xiàn)如何？指增基金又能給投資者帶來什么？上周四，興證全球基金與海通證券，聯(lián)合發(fā)布《擁抱指數(shù)化浪潮——指數(shù)增強基金全景報告》，報告聚焦討論了權(quán)益指數(shù)增強基金的價值和投資機遇。

首先，指增基金發(fā)展的怎么樣？

指數(shù)增強基金，是指數(shù)投資的一種形式，將指數(shù)化投資和主動投資的方法相結(jié)合，在跟蹤指數(shù)的同時又力爭收益增強。過去幾年，在市場和政策的驅(qū)動下，指數(shù)產(chǎn)品成為了國內(nèi)投資者口中關(guān)注度最高的品種之一。但大家平時聊的比較多的，可能是指數(shù)ETF、復(fù)制指數(shù)型基金等等這一類追求緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)的產(chǎn)品，實際上，指數(shù)增強基金的整體規(guī)模雖然不大，品類相對特別，但得益于穩(wěn)定的超額收益和清晰的產(chǎn)品定位，近些年的規(guī)模增速與完全復(fù)制型指數(shù)基金大致相當(dāng)。在過去3年市場下行周期中，也做到了規(guī)模和數(shù)量的逆勢上揚。截至2024年9月30日，我國所有運用指數(shù)增強策略的基金規(guī)模為2341.03億元，產(chǎn)品數(shù)量為288只，較2018年年底增長了348%和274%。

指數(shù)增強基金歷年規(guī)模與數(shù)量

注:2024年數(shù)據(jù)截至2024.9.30。本圖中指數(shù)增強基金指我國所有運用指數(shù)增強策略的基金，包括海通評級分類的增強股票指數(shù)型、增強港股指數(shù)型、增強股票ETF、QDII增強股票指數(shù)型、使用指數(shù)增強策略的北交所型、股票ETF聯(lián)接和科創(chuàng)ETF聯(lián)接中增強股票ETF的聯(lián)接基金、增強債券指數(shù)型。其中，前7類都是權(quán)益指數(shù)增強基金，最后1類為債券指數(shù)增強基金。

先不談增強，指增基金能夠跟住指數(shù)嗎？

相較于主動基金，指增基金具備更明確的工具屬性，跟蹤指數(shù)收益是重中之重。

根據(jù)報告數(shù)據(jù)，從年化跟蹤誤差來看，指增基金每年平均基本都保持在4%左右，只有在2015年的極端市場環(huán)境中，才有所擴大，達(dá)到8.10%。整體來看，在常態(tài)化市場環(huán)境中，指增基金能夠跟住指數(shù)，運作風(fēng)格和風(fēng)險收益特征比較清晰，不易發(fā)生風(fēng)格漂移。

權(quán)益指數(shù)增強基金的年化跟蹤誤差

注:1、2024年計算截至2024.10.31。

2、此處權(quán)益指數(shù)增強基金不包括QDII基金，下同。

基準(zhǔn)之上，真的能增強嗎？

報告統(tǒng)計了指增基金的超額收益分布，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，絕大部分指增基金都能在中長周期獲得正向超額收益。

比如在近十、七、五年的中長周期中，相對于業(yè)績比較基準(zhǔn)，指增基金超額收益的平均值、中位數(shù)，甚至后25%分位數(shù)都能夠大于0?？s短周期觀察近三、二、一年，指增基金相對于業(yè)績比較基準(zhǔn)的超額收益的平均值和中位數(shù)也都大于0。體現(xiàn)了不俗的超額收益的能力。

權(quán)益指數(shù)增強基金相對于業(yè)績比較基準(zhǔn)的

超額收益

為了更好展現(xiàn)指數(shù)增強基金的超額收益情況，報告還測算了指增基金相對于跟蹤指數(shù)的全收益指數(shù)的超額收益。相較于僅反映股票價格變動的價格指數(shù)。全收益指數(shù)包含了股票價格變動和分紅再投資的收益，通常而言表現(xiàn)更好，也更能準(zhǔn)確反映指數(shù)內(nèi)一籃子股票的真實表現(xiàn)。而在近十、七、五年的中長周期中，相對于全收益指數(shù)，指增基金超額收益的平均值、中位數(shù)，甚至后25%分位數(shù)仍能夠大于0。

權(quán)益指數(shù)增強基金相對于全收益指數(shù)的

超額收益

注:2024年計算截至2024.10.31，下同。

權(quán)益指數(shù)增強基金相對于全收益指數(shù)超額收益

最后一個問題，持有體驗如何？ 報告以興全滬深300指數(shù)增強A的投資者為例，做了進(jìn)一步分析。先對這只產(chǎn)品做個介紹，興全滬深300指數(shù)增強基金于2010年11月2日成立，現(xiàn)任基金經(jīng)理為申慶。根據(jù)海通證券基金超額收益排行榜，截至2024年10月31日，興全滬深300增強A最近10年凈值增長率為167.59%，相對于業(yè)績比較基準(zhǔn)超額收益率為113.62%，在同類中排名2/26。分年度來看，基金自2010年成立十五年以來14個年份跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)。業(yè)績表現(xiàn)較為出色。

興全滬深300增強A的凈值曲線

注:統(tǒng)計時間截至2024.10.31

總結(jié)而言，指增基金的底層資產(chǎn)和風(fēng)險收益特征比較清晰，能夠較好地錨定業(yè)績比較基準(zhǔn)，將跟蹤誤差控制在一個相對可接受的范圍內(nèi)；在此基礎(chǔ)上，指增基金還能在中長期獲得比較明顯而持續(xù)的超額收益，體現(xiàn)出這一品類“不止于復(fù)制”的生命力；最后，隨著持有時間的拉長，寬基指增基金也能夠更確定地分享到長期經(jīng)濟發(fā)展的成果。

隨著市場有效性增強，指數(shù)基金正逐步成為基金投資者的重要配置工具，如果在此之上，投資者還有一些主動管理的需求，指增基金或是一個不錯的投資工具選擇。如有興趣，點擊閱讀原文或掃碼，閱讀報告全文！

風(fēng)險提示:本報告內(nèi)容來自海通證券研究所基金評價與研究中心。興全滬深300指數(shù)增強A，基金管理人對本基金的風(fēng)險等級評級為R3。本基金成立于2010.11.2，興全滬深300指數(shù)增強(LOF)業(yè)績比較基準(zhǔn):滬深300指數(shù)×95%＋同業(yè)存款利率×5%。興全滬深300指數(shù)增強(LOF)A自2010年11月2日成立以來截至2024年9月30日總回報及同期業(yè)績基準(zhǔn)表現(xiàn)為149.51%/17.10%，近五年完整業(yè)績/業(yè)績基準(zhǔn):2019年39.23%/34.16%、2020年28.70%/25.87%、2021年-6.37%/-4.85%、2022年-14.00%/-20.58%、2023年-6.30%/-10.79%。興全滬深300指數(shù)增強(LOF)C自2019年6月5日增設(shè)以來截至2024年9月30日總回報及同期業(yè)績基準(zhǔn)表現(xiàn)為33.62%/11.64%，每年度業(yè)績表現(xiàn)/業(yè)績基準(zhǔn):2019年(6/5-12/31)16.05%/13.16%、2020年28.19%/25.87%、2021年-6.74%/-4.85%、2022年-14.34%/-20.58%、2023年-6.68%/-10.79%?；鸾?jīng)理申慶從業(yè)經(jīng)歷:1997年7月至2003年9月曾任興業(yè)證券研究發(fā)展中心研究員，2003年9月加入興證全球基金任行業(yè)研究員，2010年11月2日起至今任興全滬深300指數(shù)增強(LOF)基金經(jīng)理；2015年12月31日至2017年2月6日任興全全球視野股票基金經(jīng)理；2017年9月20日起至2021年12月19日任興全恒益?zhèn)鸾?jīng)理；2021年2月9日起至今任興全中證800六個月持有指數(shù)增強基金經(jīng)理(共管)。興證全球基金承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金財產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀基金合同、招募說明書等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險承受能力相適應(yīng)，自主判斷基金的投資價值，自主做出投資決策，自行承擔(dān)投資風(fēng)險。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績或基金經(jīng)理曾管理的其他基金的業(yè)績不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鹜顿Y須謹(jǐn)慎，請審慎選擇。觀點僅代表個人，不代表公司立場，僅供參考，不作為投資建議，觀點具有時效性。(CIS) “

中國基金報:報道基金關(guān)注的一切

萬水千山總是情，點個 “在看” 行不行！??！