地勘專業(yè)起家，為中礦資源的擴(kuò)張?zhí)峁┝藞?jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

12月27日晚間，該公司公告宣布了兩項(xiàng)重要投資。一是總投資5.63億美元，在贊比亞建設(shè)Kitumba銅礦采、選、冶聯(lián)合項(xiàng)目，二是投資2.23億美元在納米比亞建設(shè)20萬(wàn)噸/年多金屬綜合循環(huán)回收項(xiàng)目。

需要指出的是，中礦資源是上一輪鋰業(yè)上漲周期中，成長(zhǎng)最為明顯的礦業(yè)公司。該公司不僅率先展開(kāi)對(duì)非洲鋰礦的收購(gòu)、擴(kuò)產(chǎn)與運(yùn)營(yíng)，還將其礦端產(chǎn)能的釋放，真正轉(zhuǎn)化成了公司原料自給率、報(bào)表毛利率的提升，與鋰鹽生產(chǎn)成本的下降。

如今，隨著上述非洲項(xiàng)目的投建，中礦資源將在原有銫、銣、鋰業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，新增銅、鋅以及鍺、鎵等戰(zhàn)略金屬的產(chǎn)品布局。

根據(jù)公告，Kitumba銅礦項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2026年建成投產(chǎn)。這一方面會(huì)為上市公司帶來(lái)新的營(yíng)收、利潤(rùn)增量，另一方面也有助于公司降低金屬價(jià)格周期性波動(dòng)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

至此，一家多元化布局的中資國(guó)際礦商，雛形已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。

涉戰(zhàn)略金屬

非洲，已經(jīng)成為近兩年中資礦商的投資熱土，中礦資源此前也在津巴布韋收購(gòu)并運(yùn)營(yíng)有Bikita鋰礦。

在經(jīng)過(guò)上一輪鋰業(yè)上漲周期的“原始積累”后，今年3月中礦資源啟動(dòng)了對(duì)贊比亞Kitumba銅礦項(xiàng)目的收購(gòu)，這才有了上述5.63億美元的投資項(xiàng)目。

根據(jù)公告，擬投項(xiàng)目包括350萬(wàn)噸/年原礦的采選工程以及6萬(wàn)噸/年陰極銅冶煉項(xiàng)目。這一規(guī)模較公司原定的“力爭(zhēng)2025年完成5萬(wàn)噸/年銅金屬采、選、冶一體化布局”目標(biāo)，規(guī)模略有增加。

根據(jù)可行性研究報(bào)告，如若按照8500.00美元/t的銅價(jià)估算，Kitumba項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年均銷售收入為4.29億美元，項(xiàng)目年均利潤(rùn)總額1.56億美元。

需要指出的是，上述項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期為11年，服務(wù)年限相對(duì)較短，不過(guò)后續(xù)Kitumba銅礦尚有一定找礦空間，中礦資源在地勘方面的優(yōu)勢(shì)將得到充分發(fā)揮。

“公司收購(gòu)了贊比亞Kitumba銅礦項(xiàng)目后迅速啟動(dòng)相關(guān)開(kāi)發(fā)工作。”中礦資源指出，礦區(qū)內(nèi)已探獲區(qū)域之外仍存在Kakozhi、Mushingashi和Mutoya等數(shù)處重力和磁異常與激電異常及土壤地球化學(xué)異常區(qū)，已有工作表明異常區(qū)發(fā)育有相同類型的IOCG型銅礦化，具有良好的成礦潛力與找礦遠(yuǎn)景。

暫不考慮增儲(chǔ)與擴(kuò)產(chǎn)可能，上述項(xiàng)目預(yù)計(jì)2026年底建成投產(chǎn)，最快到2027年公司銅產(chǎn)品將形成新的并表收入。

與此同時(shí)，中礦資源今日晚間還宣布了對(duì)納米比亞Tsumeb冶煉廠的投資規(guī)劃。

該項(xiàng)目計(jì)劃總投資2.23億美元，建設(shè)涉及鍺、鎵、鋅在內(nèi)的20萬(wàn)噸/年多金屬綜合循環(huán)回收項(xiàng)目，各產(chǎn)品設(shè)計(jì)產(chǎn)能分別為鍺錠33噸/年、工業(yè)鎵11噸/年、鋅錠1.09萬(wàn)噸/年。

實(shí)際上，該項(xiàng)目是對(duì)Tsumeb 冶煉廠多金屬熔煉尾渣資源的二次開(kāi)發(fā)利用。具體計(jì)劃分兩期進(jìn)行，第一期為火法冶煉工藝工程，第二期為濕法冶煉工藝工程。

根據(jù)工信部發(fā)布的《重點(diǎn)新材料首批次應(yīng)用示范指導(dǎo)目錄》，鍺和鎵被列入關(guān)鍵戰(zhàn)略材料清單，其下游包括半導(dǎo)體、國(guó)防軍工和太陽(yáng)能電池等多個(gè)重點(diǎn)行業(yè)。

今年12月，商務(wù)部還曾表示，禁止兩用物項(xiàng)對(duì)美國(guó)軍事用戶或軍事用途出口，原則上不予許可鎵、鍺、銻、超硬材料相關(guān)兩用物項(xiàng)對(duì)美國(guó)出口。

不過(guò)，對(duì)于Tsumeb冶煉廠項(xiàng)目，中礦資源暫未給出具體的建設(shè)周期。

整體上看，以上兩大項(xiàng)目合計(jì)總投資達(dá)7.8億美元。項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)可以每年貢獻(xiàn)5.64億美元的營(yíng)收、2.1億美元(約合人民幣15億元)的利潤(rùn)增量。

要知道，中礦資源去年?duì)I收、凈利潤(rùn)尚不過(guò)60億元和22億元。以上兩大項(xiàng)目的建設(shè)，幾乎相當(dāng)于再造一家中礦資源。

布局比肩“有色ETF”

與其他上市公司的收購(gòu)、擴(kuò)產(chǎn)不同，以上總計(jì)7.8億美元的投資，中礦資源計(jì)劃采用自有資金、自籌資金等方式解決，暫未涉及再融資。

這有一個(gè)重要背景，即上一輪鋰業(yè)上漲周期中公司完成的資本“原始積累”。

2020年，中礦資源還是一家營(yíng)收不足13億元的中小型礦業(yè)公司，但是在2022年鋰鹽達(dá)到60萬(wàn)元/噸高位時(shí)期，公司當(dāng)年?duì)I收膨脹至80億元。

加之公司較早布局非洲鋰礦資源，并迅速形成礦端產(chǎn)能釋放，中礦資源過(guò)去幾年盈利端還享受到了原料自給率提升，所帶來(lái)的成本下降、毛利率增長(zhǎng)的紅利。

僅2022年、2023年兩年，該公司歸母凈利潤(rùn)總額便達(dá)到了55億元。

一同提升的還有公司日漸寬裕的腰包。2019年末，中礦資源貨幣資金僅有4.6億元，到2023年末其貨幣資金已經(jīng)增加至49.2億元，同時(shí)還有近5億元的交易性金融資產(chǎn)。這無(wú)疑為上市公司的進(jìn)一步擴(kuò)張?zhí)峁┝死慰炕A(chǔ)。

就資源儲(chǔ)備來(lái)看，截至今年6月末，中礦資源及其子公司合計(jì)擁有各類礦業(yè)權(quán)86處。

另?yè)?jù)公司規(guī)劃，公司計(jì)劃打造成為以鋰電新能源材料生產(chǎn)與供應(yīng)、稀有輕金屬資源開(kāi)發(fā)與利用、銅礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)與利用、固體礦產(chǎn)勘查和礦權(quán)開(kāi)發(fā)為核心業(yè)務(wù)的國(guó)際化礦業(yè)集團(tuán)公司。

除了資本市場(chǎng)相對(duì)熟悉的銫、銣、鋰產(chǎn)品外，公司計(jì)劃在Kitumba銅礦的基礎(chǔ)上，“力爭(zhēng)2年內(nèi)再獲取新的優(yōu)質(zhì)銅礦資源”。

此外，在現(xiàn)有礦山的增儲(chǔ)、正常生產(chǎn)的基礎(chǔ)上，在全球范圍內(nèi)獲取鍺、鎵、鉭、鈮、鈹、稀土等稀有礦產(chǎn)以及鋅、金、鐵等優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源并適時(shí)開(kāi)發(fā)。

整體上看，中礦資源的發(fā)展戰(zhàn)略，與其他鋰業(yè)公司向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸的方向完全不同，公司走的是聚焦上游礦端、多礦種布局的道路，其產(chǎn)品布局之多已經(jīng)快趕上了一只“有色金屬ETF”基金。

這種布局的好處，一個(gè)是聚焦于產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)最豐厚的上游，能夠最大程度地降低金屬價(jià)格周期波動(dòng)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的沖擊，無(wú)非是賺多賺少的區(qū)別。

另一個(gè)優(yōu)勢(shì)，便是可以不必過(guò)于糾結(jié)周期，實(shí)現(xiàn)公司規(guī)模的快速擴(kuò)張，當(dāng)前全球礦業(yè)巨頭也普遍具備多金屬布局的業(yè)務(wù)特點(diǎn)。

另?yè)?jù)《全球礦業(yè)發(fā)展報(bào)告2023》，全球50強(qiáng)礦業(yè)公司排名前10位的公司中，必和必拓、力拓、嘉能可等7家公司為多元化業(yè)務(wù)，單一品種如銅、鐵礦石行業(yè)的礦業(yè)龍頭只有3家。

近幾年新建崛起，同樣“重倉(cāng)”非洲的銅業(yè)新貴洛陽(yáng)鉬業(yè)，其營(yíng)收構(gòu)成中也具備以上多元化布局的特點(diǎn)。