搜狐財(cái)經(jīng)

魏茹 李文賢

金徽酒2016年上市以來(lái)，凈利潤(rùn)首次出現(xiàn)下滑。

3月15日，金徽酒發(fā)布財(cái)報(bào):2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約17.88億元，同比增長(zhǎng)3.34%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市股東凈利潤(rùn)約3.25億元，同比下滑約1.95%。

搜狐財(cái)經(jīng)盤(pán)點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，因未完成業(yè)績(jī)目標(biāo)，2021年金徽酒核心管理團(tuán)隊(duì)獎(jiǎng)勵(lì)被扣罰 631.77萬(wàn)元。

金徽酒高管薪酬也出現(xiàn)下滑。董事長(zhǎng)周志剛年薪由2019年的154.31萬(wàn)元降至了2021年的117.24萬(wàn)元。

上市以來(lái)首次凈利下滑

2021年，金徽酒凈利潤(rùn)首次出現(xiàn)下滑。

金徽酒營(yíng)收獲得了3.34%的增長(zhǎng)，達(dá)到17.88億元，凈利潤(rùn)約3.25億元，同比下滑約1.95%。

自2016年上市以來(lái)，金徽酒業(yè)績(jī)不斷上漲。在疫情沖擊的2019年，金徽酒凈利潤(rùn)2.71億元，仍獲得了4.64%的增長(zhǎng)。

搜狐財(cái)經(jīng)盤(pán)點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，2021年前三季度，金徽酒營(yíng)收為13.41億元%，同比增幅高達(dá)28.31%，凈利潤(rùn)2.43億元，同比增幅高達(dá)53.08%。

去年第四季度，金徽酒業(yè)績(jī)直轉(zhuǎn)之下。

金徽酒四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約4.47億元，同比下滑34.84%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)約0.82億元，同比下滑52.60%。

第四季度為春節(jié)銷(xiāo)售旺季，金徽酒2020年第四季度的營(yíng)收為6.86億元，占全年總收入17.31的40%，凈利潤(rùn)為1.73億元，占比達(dá)52%。

針對(duì)四季度大幅下滑，金徽酒在財(cái)報(bào)中表示，四季度蘭州、西安等公司核心銷(xiāo)售區(qū)域發(fā)生疫情，給生產(chǎn)、銷(xiāo)售工作造成沖擊。

國(guó)金證券研報(bào)也顯示，受疫情影響，金徽酒四季度在甘肅東南部、蘭州及周邊地區(qū)、甘肅西部以及其他地區(qū)營(yíng)收分別同比下滑43.8%、39.6%、82.8%和9.7%，僅甘肅中部營(yíng)收增長(zhǎng)5.6%。

兩年未達(dá)業(yè)績(jī)目標(biāo) 高管薪酬不斷下降

金徽酒近兩年業(yè)績(jī)并未達(dá)到其設(shè)定的目標(biāo)。

搜狐財(cái)經(jīng)盤(pán)點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，2019年－2021年，金徽酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為16.34億元、17.31億元和17.88億元；扣非凈利潤(rùn)分別為2.70億元、3.31億元和3.22億元。

根據(jù)金徽酒于2019年8月披露的《五年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要》顯示，2019年至2023年，公司營(yíng)收目標(biāo)分別為16.2億元、18.3億元、21億元、25億元、30億元，扣非后凈利分別為2.8億元、3.2億元、3.8億元、4.7億元、6億元。

與此同時(shí)，金徽酒與9名核心管理團(tuán)隊(duì)成員簽訂《業(yè)績(jī)目標(biāo)及獎(jiǎng)懲方案協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，公司營(yíng)收目標(biāo)百分百達(dá)成，金徽酒高管團(tuán)隊(duì)可獲取相應(yīng)的獎(jiǎng)勵(lì)薪酬，扣非后凈利潤(rùn)目標(biāo)達(dá)成或達(dá)成85%，金徽酒高管也可獲得相應(yīng)的獎(jiǎng)勵(lì)薪酬。

若營(yíng)收目標(biāo)未達(dá)成，或扣非后凈利潤(rùn)目標(biāo)未達(dá)成85%，金徽酒高管將要受到相應(yīng)薪酬懲罰。

上述涉及高管分別為金徽酒董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理周志剛，副總經(jīng)理王寧、唐云、黃小東和張斌，財(cái)務(wù)總監(jiān)謝小強(qiáng)等，以及另一位高管徐文海。

對(duì)比實(shí)際業(yè)績(jī)，金徽酒僅在2019年卡線(xiàn)完成營(yíng)收目標(biāo)，當(dāng)年扣非凈利潤(rùn)完成85%以上，高管團(tuán)隊(duì)獲取了獎(jiǎng)勵(lì)薪酬；2020年?duì)I收未完成目標(biāo)，扣非凈利潤(rùn)超額達(dá)成，高管團(tuán)隊(duì)根據(jù)協(xié)議也獲得了業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)薪酬；2021年?duì)I收、凈利潤(rùn)均未完成目標(biāo)，高管受到了薪酬懲罰。

財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司長(zhǎng)期應(yīng)付職工薪酬約132.65萬(wàn)元，同比下滑82.65%，主要系2021年扣罰核心管理團(tuán)隊(duì) 631.77萬(wàn)元，扣罰金額已從已計(jì)提未發(fā)放的獎(jiǎng)勵(lì)資金中沖抵。

金徽酒高管薪酬也不斷下滑。

2020年，金徽酒高管薪酬由2019年的880.06萬(wàn)元降為776.52萬(wàn)元，2021年再次下降至603.96萬(wàn)元。

以金徽酒董事長(zhǎng)周志剛為例，2019年其薪酬為154.31萬(wàn)元，2020年降至128.77萬(wàn)元，2021年再次下降至117.24萬(wàn)元。

公開(kāi)資料顯示，金徽酒自2016年上市以來(lái)，業(yè)績(jī)發(fā)展遠(yuǎn)不及當(dāng)年同體量的水井坊，目前體量與伊力特相當(dāng)。

金徽酒營(yíng)收由2016年的12.77億元上漲至2020年的17.31億元，漲幅約36%；凈利潤(rùn)由2016年的2.22億元上漲至2020年的3.31億元，漲幅49%。

對(duì)比同體量酒企，2016年水井坊營(yíng)收為11.76億元，與金徽酒體量最為接近，2020年翻倍增長(zhǎng)至30.06億元，凈利潤(rùn)也由2.25億元翻了三倍以上，2020年達(dá)到7.31億元。

作為新疆區(qū)域酒企，伊力特2016年?duì)I收為16.93億元，2020年達(dá)到18.02億元；凈利潤(rùn)由2.77億元上漲至3.42億元，漲幅23%，營(yíng)收和凈利潤(rùn)增幅均不及金徽酒。

截至2021年前三季度，金徽酒營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為13.41億元和2.35億元，同期伊力特營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為14.64億元和2.63億元，二者相差不大。

復(fù)星入股高檔產(chǎn)品占比提升 中低檔發(fā)展不及伊力特

2021年是復(fù)星與金徽酒正式融合的一年。

從實(shí)際效果來(lái)看，復(fù)星入股后，2021年金徽酒最大的變化為高端產(chǎn)品的占比提升。

財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，金徽酒在高檔產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.95億元，較上年同期增長(zhǎng)26.24%，收入占比提升至62.11%，較上年同期提升11.25個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，金徽酒在財(cái)報(bào)中表示主要系報(bào)告期公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整，百元以上產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量較上年同期增加。

高端產(chǎn)品的提升包含了復(fù)星的助力。

雖為金徽酒大股東，復(fù)星集團(tuán)對(duì)金徽酒仍采用獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的模式，公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理和副總經(jīng)理等高管均保留了原有的核心人員。

公開(kāi)資料顯示，2020年8月4日，復(fù)星集團(tuán)旗下公司豫園股份以18.37億元收購(gòu)了金徽酒30%，同年9月，豫園股份再次出手，斥資7.15要約收購(gòu)金徽酒8%的股份，持股比例上升至38%，兩次出資累計(jì)25.52億元，成為金徽酒的控股股東。

截至目前，金徽酒董事會(huì)董事長(zhǎng)由周志剛擔(dān)任，7名董事中，復(fù)星集團(tuán)占據(jù)4席，分別為豫園股份董事長(zhǎng)兼總裁黃震、復(fù)星國(guó)際副總裁石琨、豫園股份副總裁吳毅飛和豫園股份執(zhí)行總裁兼CFO鄒超。

金徽酒在財(cái)報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)，公司成立上海、江蘇銷(xiāo)售公司正式布局華東市場(chǎng)，深度融入復(fù)星生態(tài)，聯(lián)合南京鋼鐵、萬(wàn)邦醫(yī)藥、復(fù)地產(chǎn)發(fā)等公司產(chǎn)業(yè)協(xié)同打造復(fù)星生態(tài)銷(xiāo)售。

針對(duì)高檔產(chǎn)品的營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，多家研報(bào)調(diào)查顯示，金徽酒收益西部地區(qū)消費(fèi)升級(jí)，高檔酒增長(zhǎng)帶動(dòng)白酒業(yè)務(wù)噸價(jià)同比增長(zhǎng)14%。同時(shí)，公司針對(duì)華東地區(qū)目標(biāo)群體，推出金徽老窖90、120、180，卡位200-600元價(jià)格帶?！半]南春”產(chǎn)品也正在做前期準(zhǔn)備工作。

不過(guò)，金徽酒中、低檔產(chǎn)品則業(yè)績(jī)不佳，2021年?duì)I收分別下滑19.46%和43.35%。

金徽酒在財(cái)報(bào)中表示，百元以下產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量受疫情影響較上年同期有所下降。

對(duì)比同體量的西北酒企伊力特，其2021年前三季度營(yíng)收為14.64億元，同比增長(zhǎng)26.44%。

其中，伊力特高檔酒營(yíng)收10.5億元，占比72.4%，同比增長(zhǎng)16.31%；中低檔酒也實(shí)現(xiàn)了76.41%和6.5%的增長(zhǎng)。

而金徽酒去年前三季度高檔酒營(yíng)收為8.7億元，占比65%，同比增長(zhǎng)43.39%，中檔酒增長(zhǎng)8.67%，低檔酒下滑34.49%。

根據(jù)財(cái)報(bào)說(shuō)明，兩家酒企高檔酒均為100元以上產(chǎn)品，中檔酒為30元－100元，低檔酒為30元以下。

由此可見(jiàn)，金徽酒高檔酒體量和營(yíng)收占比不如伊力特，但增速較高，中低檔酒增速均不如伊力特。

省外市場(chǎng)擴(kuò)張加速 去年關(guān)聯(lián)交易超5000萬(wàn)

復(fù)星的入股還為金徽酒帶來(lái)了省外市場(chǎng)的擴(kuò)張。

金徽酒2021年省內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約13.71億元，占比主營(yíng)收約77.76%；省外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約3.92億元，占比主營(yíng)收約22.24%。

搜狐財(cái)經(jīng)盤(pán)點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，2019年－2021年，金徽酒省外市場(chǎng)占比分別為12.90%、16.94%和22.24%。

截至目前，金徽酒省內(nèi)市場(chǎng)依然占比高達(dá)八成以上，省外市場(chǎng)占比于近三年累計(jì)提升9.34個(gè)百分點(diǎn)。

而體量相當(dāng)?shù)囊亮μ兀?019年－2020年，省外市場(chǎng)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.73億元、5.90億元，分別同比增長(zhǎng)4.45%、2.99%，分別占比25.17%、32.90%，增長(zhǎng)7.73個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)比來(lái)看，伊力特相較于金徽酒而言，省外市場(chǎng)占比較高，且省外擴(kuò)張略快。

國(guó)海證券也在研報(bào)中表示，在復(fù)星集團(tuán)的協(xié)同效應(yīng)下，更加積極的省外布局亦將貢獻(xiàn)增量，看好規(guī)劃目標(biāo)的穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)。

此外，金徽酒去年關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)10380萬(wàn)元，實(shí)際為5790.93萬(wàn)元。其中，金徽酒原計(jì)劃向復(fù)星等銷(xiāo)售商品8320萬(wàn)元，實(shí)際銷(xiāo)售額為4117.86萬(wàn)元。

從關(guān)聯(lián)交易來(lái)看，金徽酒與郭廣昌及其控制的公司涉及的業(yè)務(wù)有銷(xiāo)售白酒，采購(gòu)商品、勞務(wù)及房屋租賃等。

除了向復(fù)星關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售白酒，金徽酒子公司還向復(fù)星等提供了262.97萬(wàn)元的商品，復(fù)星則向金徽酒提供878.11萬(wàn)元的咨詢(xún)服務(wù)、會(huì)議服務(wù)等。

金徽酒原計(jì)劃租賃豫園股份物業(yè)，費(fèi)用為200萬(wàn)元，最后因租賃主體變更取消。