日前，中國人民銀行宣布，為保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行以利率招標(biāo)方式開展1320億元7天逆回購操作由于當(dāng)日90億元7天逆回購到期，央行實(shí)現(xiàn)單日凈投放1230億元

由于央行當(dāng)日加大公開市場操作力度，據(jù)中國債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，17日利率債市場收益率整體下行，中債10年期收益率下行3個(gè)基點(diǎn)至2.80%，隔夜Shibor報(bào)1.6990%，下行23.70個(gè)基點(diǎn)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，10年期債券主力合約上漲0.52%，5年期債券主力合約上漲0.31%，2年期債券主力合約上漲0.16%

受訪專家認(rèn)為，近期債市的調(diào)整，其實(shí)是因?yàn)橘Y金利率上調(diào)的滯后反應(yīng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期的改善伴隨著央行開始關(guān)心流動(dòng)性并增加公開市場投資，相信債券收益率將下降下一階段，企業(yè)綜合融資成本可能進(jìn)一步降低，債券利率有望進(jìn)一步下行

央行加大保護(hù)流動(dòng)性的力度

近期債券市場出現(xiàn)大幅調(diào)整本周以來，中債10年期國債收益率大幅上漲14個(gè)基點(diǎn)，至2.80%據(jù)廣發(fā)證券發(fā)展研究中心統(tǒng)計(jì)，11月11日至16日，1年期AAA同業(yè)存款收益率和1年期CDB收益率均上漲40個(gè)基點(diǎn)以上，7—10年期利率債品種也變化明顯，普遍上漲10—15個(gè)基點(diǎn)

債市的調(diào)整無疑與近期資金利率上行導(dǎo)致的市場情緒緊張有關(guān)Wind數(shù)據(jù)顯示，11月17日，DR007為1.8630%，較11月1日上漲12.57個(gè)基點(diǎn)

財(cái)經(jīng)研究院副院長吳朝明也對證券時(shí)報(bào)記者表示，債市的調(diào)整主要是近期疫情防控優(yōu)化政策的調(diào)整，以及央行和銀監(jiān)會出臺16條措施支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期趨于改善，通脹預(yù)期也有所升溫市場預(yù)期貨幣政策將逐步回歸正常，寬松傾向減弱

此輪債市調(diào)整也伴伴隨著銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值回調(diào)和破凈潮多位專家認(rèn)為，央行當(dāng)天加大公開市場力度，將有利于債券市場企穩(wěn)，從而緩解投資者的緊張情緒，贖回壓力可能會有所緩解

廣發(fā)證券首席固定收益分析師劉玉表示，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，如果依靠市場本身，基金進(jìn)一步出售債券可能需要至少兩周時(shí)間如果央行開始關(guān)注流動(dòng)性，增加公開市場投資，提振市場信心，債券收益率將迅速下降

資金利率的快速上升是不可持續(xù)的。

日前，中國人民銀行發(fā)布《2022年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行情況報(bào)告》，提出要繼續(xù)完善市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，完善中央銀行政策利率體系，加強(qiáng)存款利率監(jiān)管，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)節(jié)機(jī)制的重要作用，著力穩(wěn)定銀行負(fù)債成本， 不斷釋放貸款市場報(bào)價(jià)利率改革的效率，促進(jìn)降低企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家文彬表示，當(dāng)前內(nèi)需復(fù)蘇仍然乏力，寬信貸的可持續(xù)性仍然依賴于寬松流動(dòng)性的支持，當(dāng)前穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的努力仍然需要依靠具體領(lǐng)域?yàn)榇?，央行將通過各種工具保持合理充足的流動(dòng)性，推進(jìn)寬信貸進(jìn)程

CICC固定收益研究報(bào)告指出，下一階段降低企業(yè)綜合融資成本可能預(yù)示著不僅企業(yè)貸款利率有望降低，包括債券，票據(jù)在內(nèi)的其他融資成本也可能降低，這意味著后續(xù)債券利率可能仍有進(jìn)一步下行空間。

吳朝明認(rèn)為，后續(xù)債券利率走勢從根本上取決于經(jīng)濟(jì)基本面的復(fù)蘇，即很大程度上取決于疫情防控優(yōu)化政策和房地產(chǎn)支持政策的效果。

東方金誠首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶認(rèn)為，短期內(nèi)，內(nèi)外兼顧，貨幣政策將主要通過結(jié)構(gòu)性工具發(fā)力，包括降低5年期以上LPR價(jià)格，加大對房地產(chǎn)的定向支持力度下一階段的貨幣政策將使市場流動(dòng)性保持在合理充足的水平，并通過支持銀行增加信貸投放來加以協(xié)調(diào)，這意味著近期金融市場資金利率的快速上升是不可持續(xù)的

校對:王翰