目前市場的悲觀情緒比較極端在疫情和外部壓力的沖擊下，市場本身就處于低迷狀態(tài)，市場明顯缺乏信心

但是，我們開始變得更加樂觀，這充分表現(xiàn)在看得更有戰(zhàn)略眼光，悲觀已經(jīng)成為過去。

回顧9月前7個(gè)交易日，上證綜指收盤上漲1.87%在整體悲觀的氛圍下，似乎也沒那么糟糕當(dāng)然，這樣的短期趨勢并不能用來證明什么，尤其是對(duì)于我們基金投資組合的投資者來說如果他們有一點(diǎn)信心和耐心，并關(guān)注更長期的表現(xiàn)，這更有價(jià)值和意義

讓我們來看看一些思想和歷史參考。

第一，從歷史上看，底部投資的回報(bào)概率高于頂部投資。

對(duì)于很多長期穩(wěn)定增長的指數(shù)，無論是綜合還是分行業(yè)，能夠在底部區(qū)域做好投資的概率和回報(bào)率都是驚人的，而且絕對(duì)高于頂部舉幾個(gè)簡單且無爭議的例子，就拿上圖來說吧

上證指數(shù)的月k線走勢，

在地圖上圈出幾個(gè)重要的點(diǎn)藍(lán)色是舞臺(tái)的高點(diǎn)，紅色是舞臺(tái)的低點(diǎn)可想而知，投資之后的體驗(yàn)是多么的不一樣

你可能會(huì)說，這個(gè)例子太極端了吧。

其實(shí)也不算極端只看音量每次行情階段頂部都是放大的，但是到了底部區(qū)域，成交量就會(huì)萎縮下降

但從2018年10月份開始，市場成交量的波動(dòng)已經(jīng)比以前小了很多。

中證醫(yī)療指數(shù)月k線走勢，2022.09.11，同花順

中證醫(yī)療指數(shù)的走勢和成交量的關(guān)系是一樣的，只是伴隨著上市公司和知名度的增加，整體來看成交量是逐漸增加的但每次高層有資金追漲，低位成交量就低了很多，這一點(diǎn)相當(dāng)明顯

類似的表現(xiàn)體現(xiàn)在滬深300，中證500，中證500，質(zhì)量成長，創(chuàng)新成長，中證軍工，消費(fèi)紅利等多個(gè)指數(shù)中。

第二，經(jīng)濟(jì)和股市都有周期，往往在最困難的時(shí)候最容易出臺(tái)措施。

a股的走勢還是和經(jīng)濟(jì)周期有很大的線性關(guān)系，一般表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)向好，經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)股市上漲，股市調(diào)整但股市會(huì)提前一定時(shí)間做出反應(yīng)，表現(xiàn)出更大的波動(dòng)性

此外，2018年10月底以來，監(jiān)管對(duì)資本市場的呵護(hù)和培育也讓我們有了更多的期待。舉幾個(gè)最近的例子吧，不過那些太老的我就不說了:

1.2018年10月19日之后，a股市場經(jīng)歷了連續(xù)暴跌。然后，主要領(lǐng)導(dǎo)和經(jīng)濟(jì)負(fù)責(zé)人都表達(dá)了自己的擔(dān)憂，重新定義了資本市場的定位，

與此同時(shí)，對(duì)硬技術(shù)的支持也進(jìn)一步推進(jìn)。

2.2020年2月3日春節(jié)后，受疫情影響，市場出現(xiàn)暴跌，上證綜指單日下跌7.72%。

但隨后多家公募基金公司公開表示，將采取自購的形式來維護(hù)市場的穩(wěn)定日前，上證綜指上漲1.34%，市場企穩(wěn)

3.2022年，特別是下半年以來，為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在金融和貨幣兩端都出臺(tái)了很多措施，在數(shù)據(jù)上都有所體現(xiàn)。

此外，人民幣貸款增加1.25萬億元，其中M2同比增長12.2%。

雖然還有很多困難，但都是比較短期的因素相信伴隨著時(shí)間的推移，這種支持和擁護(hù)會(huì)有明顯的效果

第三，以滬深300為代表的主要指數(shù)估值仍然較低。

第四，軌道風(fēng)格讓位于精選股票的風(fēng)格

所以站在當(dāng)下，我們?nèi)绾嗡伎冀酉聛淼氖袌鲲L(fēng)格。

經(jīng)過我們的整體研究和分析，我們認(rèn)為在未來很長一段時(shí)間內(nèi)，市場將會(huì)讓位于從軌道風(fēng)格中選擇的股票風(fēng)格未來市場可能很難出現(xiàn)一個(gè)或幾個(gè)行業(yè)成為主力市場，但從所有行業(yè)中，都會(huì)涌現(xiàn)出優(yōu)秀的股票，形成精選股票的阿爾法風(fēng)格

這個(gè)觀點(diǎn)在上周的復(fù)盤文章中有提到，那么我們?yōu)槭裁磿?huì)得出這樣的判斷呢。

核心原因并不復(fù)雜:

第一，雖然短期內(nèi)新能源仍然被高估，但是中長期的成長性非常好不過以后技術(shù)路線會(huì)有很多變化未來產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)難，但不妨礙優(yōu)秀公司脫穎而出

第二，醫(yī)療和理財(cái)雖然整體估值相對(duì)便宜，但都有各自的問題。比如醫(yī)療保健細(xì)分很多，需要一段時(shí)間才能出來，

全行業(yè)理財(cái)更舒服，出清速度會(huì)更慢，龍頭公司更有機(jī)會(huì)脫穎而出。

一般來說，這類行業(yè)也可能會(huì)出現(xiàn)優(yōu)秀公司大大超過行業(yè)增速的情況。

第三，基本消費(fèi)，拋開消費(fèi)紅利，種業(yè)目前在業(yè)績上還沒有得到很好的體現(xiàn)。雖然有非常好的成長預(yù)期，但如果達(dá)不到預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)也不小，個(gè)股質(zhì)量也不一樣，

上一個(gè)周期，水產(chǎn)養(yǎng)殖行業(yè)在不同公司之間也表現(xiàn)出很大的差異。

一般來說，高估值的行業(yè)增長快，低估值的行業(yè)增長慢。

上周四和周五，銀華天際—仙鷹和銀華天際—年年紅在不同平臺(tái)完成了倉位調(diào)整這次位置調(diào)整的一個(gè)主要思路就是減少軌跡屬性，增加選擇屬性另一個(gè)主要思路是提高指數(shù)型和指數(shù)增強(qiáng)型基金的比例兩只基金的投資組合不會(huì)過分依賴主動(dòng)型基金經(jīng)理，而是體現(xiàn)我們的投資策略和思路當(dāng)然，我們不排除主動(dòng)型基金經(jīng)理

此外，我們將繼續(xù)密切關(guān)注絕對(duì)低位的醫(yī)療，港美股，基礎(chǔ)消費(fèi)等方向明天的文章大概會(huì)講到具體的位置調(diào)整

明天是星期二，本周的第一個(gè)交易日每周一的定投會(huì)推遲到明天與你的妻子交流只要不暴漲，明天定投倍增計(jì)劃正常實(shí)施如果確實(shí)暴漲，根據(jù)情況，可能會(huì)推遲到周中的某一天

風(fēng)險(xiǎn)警告

本文不構(gòu)成投資建議，市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎定投是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期投資，平均投資成本的一種簡單易行的方式但定期定投無法規(guī)避基金投資的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，也無法保證投資者的收益，更不是替代儲(chǔ)蓄的等價(jià)理財(cái)方式指數(shù)的歷史表現(xiàn)不代表未來表現(xiàn)

投資者在使用基金組合服務(wù)前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀相關(guān)協(xié)議，業(yè)務(wù)規(guī)則和策略說明，充分了解投資組合的詳細(xì)內(nèi)容和投資組合的資金分配情況，確認(rèn)投資組合符合自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，投資期限和投資目標(biāo)。

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