蘇詩鈺

近日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》，這一重磅新規(guī)的落地，為上市公司并購重組市場帶來了新的生機(jī)與活力，標(biāo)志著并購重組市場環(huán)境的進(jìn)一步優(yōu)化。

此次修改重點涉及五大領(lǐng)域，對激發(fā)并購重組市場活力作用重大。在支付機(jī)制方面，首創(chuàng)重組股份對價分期支付模式，將申請一次注冊、分期發(fā)行股份購買資產(chǎn)的注冊決定有效期延長至48個月。這就如同為企業(yè)并購裝上了“緩沖器”，給予上市公司和交易對手方更大的靈活性，緩解了并購過程中的資金壓力，使企業(yè)能夠更從容地進(jìn)行資源整合。這種靈活的支付方式有助于企業(yè)在并購中更好地規(guī)劃資金流，實現(xiàn)更好的并購效果。

監(jiān)管包容性的顯著提升也令人矚目。對財務(wù)狀況變化、同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的要求調(diào)整為“不會導(dǎo)致財務(wù)狀況發(fā)生重大不利變化，不會導(dǎo)致新增重大不利影響的同業(yè)競爭及嚴(yán)重影響?yīng)毩⑿曰蛘唢@失公平的關(guān)聯(lián)交易”。這種“海闊憑魚躍”的監(jiān)管思路，為硬科技企業(yè)的跨越式發(fā)展打開了空間。

此次修訂還新設(shè)了重組簡易審核程序，符合條件的重組交易無需證券交易所并購重組委審議，證監(jiān)會將在5個工作日內(nèi)完成注冊決策。這意味著部分重組項目可直接駛?cè)搿翱燔嚨馈保蛊髽I(yè)能夠更快速地抓住市場機(jī)遇，完成資源優(yōu)化配置，增強(qiáng)市場競爭力，讓企業(yè)在市場競爭中能夠一馬當(dāng)先，搶占先機(jī)。

對于上市公司之間吸收合并，新規(guī)完善了鎖定期規(guī)則，對被吸并方控股股東、實際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人設(shè)置6個月鎖定期，構(gòu)成收購的執(zhí)行《上市公司收購管理辦法》18個月的鎖定期要求，對被吸并方其他股東不設(shè)鎖定期。這一規(guī)定有助于讓上市公司之間的整合更加順暢，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中度提升，為企業(yè)合并重組提供更為便利的條件，既保障了重組的穩(wěn)定性，又提升了市場流動性。

最受市場關(guān)注的舉措，是鼓勵私募基金參與上市公司并購重組。監(jiān)管層創(chuàng)造性地推出“反向掛鉤”安排，有效解決私募基金“退出難”問題，進(jìn)一步激活長期資本，彰顯“引水入渠”的改革初衷。

數(shù)據(jù)是最有力的佐證。自去年《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》發(fā)布以來，上市公司累計披露資產(chǎn)重組超1400單，其中重大資產(chǎn)重組超160單。今年以來，上市公司籌劃資產(chǎn)重組更加積極，已披露超600單，是去年同期的1.4倍；其中重大資產(chǎn)重組約90單，是去年同期的3.3倍；已實施完成的重大資產(chǎn)重組交易金額超2000億元，是去年同期的11.6倍。這組數(shù)字勾勒出清晰的改革軌跡——深化改革激發(fā)市場活力，資本活水滋養(yǎng)產(chǎn)業(yè)升級，形成“改革—活力—發(fā)展”的正向循環(huán)。

站在新的歷史節(jié)點，此次并購重組新規(guī)的出臺，為上市公司轉(zhuǎn)型升級提供了“工具箱”，為產(chǎn)業(yè)整合升級搭建了“快車道”。當(dāng)改革創(chuàng)新與市場活力形成共振，我們有理由期待，資本市場將成為推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的“強(qiáng)引擎”，在服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局的征程中書寫更精彩的篇章。