分拆上市政策支持力度不斷加大

據(jù)招商證券研報，隨著我國資本市場改革不斷深化且步伐加快，以及提高央企控股上市公司質(zhì)量工作的逐步開展，2022年以來央國企分拆上市的政策支持力度明顯加大。

2022年5月，《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》對央企控股上市公司的分拆上市作出工作部署，支持有利于理順業(yè)務(wù)架構(gòu)、突出主業(yè)優(yōu)勢、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、促進(jìn)價值實現(xiàn)的子企業(yè)分拆上市。

2022年1月，證監(jiān)會公布《上市公司分拆規(guī)則》，為上市公司的境內(nèi)分拆提供了明確的指引，結(jié)合A股市場體制機(jī)制日趨完善、實踐中境內(nèi)拆分上市輪候時間縮短，A股市場對企業(yè)境內(nèi)拆分上市的吸引力上升。

分拆上市是指母公司通過將其在子公司中所擁有的股份，按比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出去的行為。

分拆上市成為估值重塑重要手段

萬聯(lián)證券指出，上市公司分拆子公司上市，主要意義一般可總結(jié)為:

第一，提升上市公司股權(quán)價值，實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值。

對于多主業(yè)經(jīng)營的上市公司而言，資本市場給予的估值并不能完全反映其中某一業(yè)務(wù)領(lǐng)域的價值，此時將這一領(lǐng)域業(yè)務(wù)獨立分拆上市，能夠更加清晰、完整地向市場投資者展現(xiàn)其業(yè)務(wù)經(jīng)營發(fā)展情況，有利于公司該領(lǐng)域業(yè)務(wù)獲得更高的估值溢價，實現(xiàn)資產(chǎn)的價值重估。

第二，拓寬子公司的融資渠道，增強(qiáng)其發(fā)展后勁。上市公司通過分拆子公司上市，子公司得以與資本市場直接對接，打通直接融資渠道，通過公開發(fā)行股票、增發(fā)等手段，為企業(yè)的發(fā)展募集資金，最大限度地利用資本市場的融資功能，改善子公司自有資金不足的情況。

第三，突出母公司主業(yè)，增強(qiáng)獨立性。進(jìn)行分拆上市的上市公司一般為雙主業(yè)乃至多主業(yè)經(jīng)營結(jié)構(gòu)，分拆完成后，有助于上市公司聚焦其原本優(yōu)勢主業(yè)發(fā)展，進(jìn)一步做精做強(qiáng)主營業(yè)務(wù)、增強(qiáng)公司獨立性。

而對于當(dāng)前熱門的中特估，萬聯(lián)證券提到，分拆上市有助于實現(xiàn)國企整體估值重塑，受到央國企青睞。

央國企成為分拆熱潮中堅力量

隨著配套政策的陸續(xù)出臺和相關(guān)機(jī)制的不斷完善，試點三年多以來，已有超過上百家上市公司拋出“A拆A”計劃。截至今年3月31日，已有21家公司分拆的子公司成功實現(xiàn)獨立上市，其中，13家為國有企業(yè)，占比達(dá)62%，成為分拆熱潮的中堅力量。

數(shù)據(jù)顯示，分拆上市新規(guī)以來，發(fā)布分拆上市公告的87家上市公司中，國企共有43家，占比49.43%。2022年以來，剔除2家宣布終止分拆的企業(yè)后，共有16家國有企業(yè)發(fā)布分拆上市預(yù)案/公告，其中10家為地方國有企業(yè)，6家為中央企業(yè)。

招商證券表示，分拆上市有利于培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，在重點領(lǐng)域重塑央國企上市公司的價值，隨著央國企控股上市公司質(zhì)量提高工作的推進(jìn)，央國企控股上市平臺將有更強(qiáng)烈的意愿對旗下業(yè)務(wù)進(jìn)行整合、分拆與剝離，未來或有更多央國企啟動分拆上市進(jìn)程。