在澳大利亞央行行長洛威主持的最后一次會議上，澳大利亞央行連續(xù)三次按兵不動。

當(dāng)?shù)貢r間9月5日，澳大利亞央行將基準(zhǔn)利率維持在4.1%水平，保持在2012年以來高位，符合市場預(yù)期。

盡管澳大利亞央行繼續(xù)按兵不動，但同時也強調(diào)，堅決將通脹率恢復(fù)到目標(biāo)水平，未來可能需要進一步收緊貨幣政策。

對于未來的政策路徑，洛威在會后聲明中表示:“可能需要進一步收緊貨幣政策，以確保通脹在合理的時間內(nèi)恢復(fù)到目標(biāo)水平，但這將繼續(xù)取決于數(shù)據(jù)和不斷變化的風(fēng)險評估?！?/p>

與其他央行類似，澳大利亞央行也面臨抗通脹和穩(wěn)經(jīng)濟雙重挑戰(zhàn)。洛威承認(rèn)，軟著陸的道路是“狹窄的”，同時重申澳大利亞央行將盡一切努力使通脹回到目標(biāo)水平。

未來仍可能加息

今年4月4日，澳大利亞央行一度宣布暫停加息，將政策利率維持在3.6%，成為美國銀行業(yè)危機爆發(fā)后首個暫停加息的主要發(fā)達國家央行。但到了5月和6月，澳大利亞央行兩次意外加息25個基點，7月則再度暫停加息，7月、8月、9月連續(xù)三個月按兵不動。連續(xù)按兵不動或許意味著進一步加息的阻力更大，未來經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能需要出現(xiàn)意外變化才能促使進一步緊縮。

盡管9月按兵不動，但澳大利亞央行并非排除未來重新加息的可能性。澳大利亞央行為何一邊暫停加息、一邊強調(diào)未來可能進一步收緊貨幣政策？

中國銀行研究院高級研究員王有鑫對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者分析稱，澳大利亞央行暫停加息并強調(diào)未來可能進一步收緊貨幣政策，這既反映了澳大利亞經(jīng)濟增長壓力在上升，同時也表明澳大利亞央行對通脹仍然保持警惕，并愿意采取必要的措施來維護物價穩(wěn)定。澳大利亞央行試圖通過更多的時間窗口來觀察加息對經(jīng)濟和通脹的作用，以尋求在二者之間保持平衡。

目前澳大利亞經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半。8月30日，澳大利亞統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，緊縮政策正在產(chǎn)生影響，澳大利亞月度通脹的放緩速度快于預(yù)期。澳大利亞7月CPI同比上漲4.9%，低于經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期的5.2%，也低于去年8.4%的峰值。不過，7月核心CPI為5.8%，距離澳大利亞央行的目標(biāo)還有不小差距。

對此，澳大利亞央行表示，通脹仍然過高，將在一段時間內(nèi)保持高位水平，預(yù)計2025年底通脹率將保持在2%-3%的目標(biāo)范圍內(nèi)。許多服務(wù)的價格正在迅速上漲，租金通脹也較高。海外服務(wù)價格通脹出人意料地持續(xù)存在，澳大利亞也可能出現(xiàn)同樣情況。

與此同時，和許多發(fā)達國家一樣，澳大利亞的就業(yè)市場仍顯示出韌性。8月17日，澳大利亞統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，澳大利亞7月份失業(yè)率增至3.7%，比6月份的3.5%略有上升。澳大利亞央行預(yù)計失業(yè)率將在2024年底逐漸上升至4.5%。

高利率對房地產(chǎn)沖擊更大

與美聯(lián)儲加息5.25個百分點相比，澳大利亞央行迄今只加息4個百分點。澳大利亞央行加息力度比美聯(lián)儲要小，這反映出加息對主要依靠浮動利率抵押貸款的澳大利亞借款人的影響迅速傳導(dǎo)。

野村全球宏觀研究主管及全球市場研究部聯(lián)席主管蘇博文對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，在疫情期間，一些澳大利亞家庭接受了期限為2至3年的固定利率抵押貸款，這些貸款需要再融資，而且整體而言，浮動利率抵押貸款在澳大利亞更普遍。相對于固定利率抵押貸款更普遍的美國，澳大利亞房地產(chǎn)市場受到高利率的影響更大。

根據(jù)澳大利亞央行的數(shù)據(jù)，截至去年10月初，在澳大利亞總價值約為2.1萬億澳元的住房貸款市場中，約35%的住房貸款為固定利率抵押貸款，而在這些固定利率抵押貸款中，又約有65%(4780億澳元)的住房貸款將于2023年底到期。

在王有鑫看來，澳大利亞央行承認(rèn)軟著陸道路是“狹窄的”，這意味著在加息周期下澳大利亞經(jīng)濟面臨的下行壓力更大。與美國相比，澳大利亞的浮動利率抵押貸款更加普遍，這意味著高利率對澳大利亞經(jīng)濟的傳導(dǎo)更快、影響更大，這可能導(dǎo)致經(jīng)濟增長放緩、房價下跌、消費者購買力下降等問題。此外，全球經(jīng)濟疲軟也將對澳大利亞鐵礦石等大宗商品出口帶來影響，使得主導(dǎo)行業(yè)增長回落。

需要注意的是，澳大利亞是發(fā)達國家中家庭杠桿率最高的國家之一，債務(wù)與收入比率高達188%，這一特征也凸顯了澳大利亞央行必須謹(jǐn)慎行動的重要性。

蘇博文對記者分析稱，隨著疫情的影響逐漸散去，澳大利亞房地產(chǎn)市場一個積極的因素是移民再次增加，這會增加需求，今年早些時候，澳大利亞房價表現(xiàn)強勁。但總體而言，高利率下澳大利亞房地產(chǎn)市場存在下行風(fēng)險。

另一方面，澳大利亞經(jīng)濟也有好消息，由于外國游客涌入澳大利亞，澳大利亞第二季度出口大幅增長，抵消了家庭消費的疲軟，為經(jīng)濟增長提供了推動力。澳大利亞統(tǒng)計局9月5日公布的數(shù)據(jù)顯示，第二季度凈出口對GDP的貢獻率為0.8個百分點，是分析師預(yù)期的兩倍多。在澳大利亞，游客和留學(xué)生的消費被歸類為服務(wù)出口。

新行長帶領(lǐng)澳洲央行走向何方？

需要注意的是，本次會議是澳大利亞央行現(xiàn)任行長洛威主持的最后一次會議，而現(xiàn)任副行長布洛克即將走馬上任，將于9月18日接任澳大利央行下一任行長，布洛克也將成為澳大利亞央行首位女行長，這一備受矚目的職位年薪高達100萬澳元，她也因此成為全球薪酬最高的央行行長之一。

澳大利亞央行“拋棄”洛威并不意外，此前出現(xiàn)了政策失誤。為了鼓勵民眾借錢，2021年洛威曾表示，澳大利亞央行在2024年之前不太可能加息，但最終卻提前兩年，在2022年中就開始加息。

布洛克的任務(wù)是帶領(lǐng)澳大利亞央行進行數(shù)十年來最大的內(nèi)部調(diào)整，同時還要繼續(xù)抗擊通脹。澳大利亞央行正在進行30年來最大規(guī)模的重組，今年4月公布的一份針對澳大利亞央行的檢討報告建議進行全面改革，包括設(shè)立一個獨立的專家委員會來管理貨幣政策、減少會議頻率和加強公眾溝通。

對于未來的貨幣政策，經(jīng)濟學(xué)家普遍預(yù)計澳大利亞央行還需要至少再加息一次，將借款成本提高至4.35%，目前澳大利亞的失業(yè)率處于3.7%的超低水平，通脹率仍然居高不下，預(yù)計到2025年底，CPI才會回到澳大利亞央行2%-3%的目標(biāo)。

展望未來，美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向預(yù)期或?qū)p輕澳大利亞等國的壓力。王有鑫對記者分析稱，美聯(lián)儲加息周期或已結(jié)束，明年可能降息，這將減輕澳大利亞等國家的金融市場波動壓力。澳元可能升值，從而緩解通脹壓力。但全球經(jīng)濟下行壓力和大宗商品需求回落可能對澳大利亞經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響，需要綜合各種因素來看對經(jīng)濟的整體影響。