8月21日至9月5日，公募基金管理人的自購公告接踵而至，據(jù)《證券日報》記者不完全統(tǒng)計，截至9月5日，已有至少24家公募基金管理人，合計擬出資約12.95億元自購旗下權(quán)益類基金。

各家公募基金管理人火速行動，是積極響應(yīng)監(jiān)管要求的直接體現(xiàn)。8月18日，證監(jiān)會公開“活躍資本市場，提振投資者信心”一攬子政策措施時明確，“加快投資端改革，大力發(fā)展權(quán)益類基金”。其中要求，“引導(dǎo)公募基金管理人加大自購旗下權(quán)益類基金力度”；“建立公募基金管理人‘逆周期布局’激勵約束機制，減少順周期共振”。

監(jiān)管從長效機制方面為公募基金的后續(xù)工作提供了“行動指南”。多家受訪公募基金管理人表示，機構(gòu)紛紛在市場低位自購旗下權(quán)益類基金，釋放了看好后市的積極信號，有望提振投資信心。同時，此輪自購也是機構(gòu)用實際行動踐行“逆向銷售”，引導(dǎo)資金低位借“基”入市，進而活躍資本市場。未來，可從建立長期業(yè)績考核、優(yōu)化基金產(chǎn)品設(shè)計、加強信息披露等多維度做好“逆周期布局”激勵約束機制。

公募基金火速響應(yīng)

低位自購旗下產(chǎn)品

根據(jù)公告，此輪自購多基于公募基金管理人對中國資本市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展的信心，也符合與投資者風(fēng)險共擔(dān)、利益共享的原則。

具體來看，公募基金管理人此輪自購標(biāo)的均為旗下權(quán)益類基金，部分機構(gòu)還在公告中對產(chǎn)品類別作了明確。如，華夏基金管理有限公司和廣發(fā)基金管理有限公司均提到，用固有資金合計5000萬元投資旗下股票型、混合型公募基金；中歐基金管理有限公司表示，使用固有資金自購旗下偏股型基金及基金中基金合計不低于5000萬元。此外，多家機構(gòu)還在公告中對自購行為加上了持有期限。如，南方基金管理股份有限公司和富國基金管理有限公司均承諾，至少持有1年以上。

北京地區(qū)某頭部公募基金經(jīng)理向《證券日報》記者分析稱，在當(dāng)前信心比黃金更重要的時刻，公募基金管理人在市場低位自購旗下權(quán)益類基金，與持有人實現(xiàn)利益共綁，釋放了看好后市的積極信號，有望提振投資信心。同時，從歷史經(jīng)驗來看，公募機構(gòu)開啟自購潮，往往是市場構(gòu)筑底部的信號之一。

“此外，此輪自購也是公募基金管理人用實際行動踐行‘逆向銷售’，引導(dǎo)資金低位借‘基’入市，進而活躍資本市場?！鄙鲜瞿愁^部公募基金經(jīng)理如是說。

發(fā)揮專業(yè)性逆勢布局

提高持有人獲得感

在大力發(fā)展權(quán)益類基金的重點措施中，監(jiān)管明確，引導(dǎo)公募基金管理人加大自購旗下權(quán)益類基金力度；建立公募基金管理人“逆周期布局”激勵約束機制，減少順周期共振。上述兩大舉措從長效機制方面為公募基金的后續(xù)工作提供了“行動指南”。

談及兩大舉措的必要性，興證全球基金管理有限公司相關(guān)人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，過去銷售導(dǎo)向下，公募基金行業(yè)出現(xiàn)了在熱點行業(yè)估值和情緒高點發(fā)行新產(chǎn)品的現(xiàn)象，但高點入場的投資者往往很難獲得較好的收益和投資體驗，不利于行業(yè)健康長久發(fā)展。發(fā)揮機構(gòu)在研究和定價上的專業(yè)性，逆周期進行產(chǎn)品布局，引導(dǎo)投資者在有估值保護的情況下買入基金，并通過持有賺到錢，是行業(yè)“正循環(huán)”發(fā)展的關(guān)鍵。

“在市場低位時往往也是投資者信心不足的時候，通過基金管理人帶頭‘逆周期布局’，一方面可以提振投資者信心、適時參與投資；另一方面在低位布局可以提升投資安全墊，長期來看能夠提高投資者勝率并增強投資體驗感，引導(dǎo)基民秉持‘長期持有’的理念。”上海證券基金評價研究中心基金分析師汪璐對《證券日報》記者表示，同時，長期投資、理性投資可以幫助投資者避免頻繁申贖的交易成本與追漲殺跌帶來的極端損失，有利于投資者獲取到合理的投資收益。培養(yǎng)投資者長期投資、價值投資理念是解決“基金賺錢，基民不賺錢”這一行業(yè)痛點的重要一環(huán)。

國泰基金管理有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人向《證券日報》記者分析稱，“上述兩項舉措鼓勵資管機構(gòu)理性看待短期市場波動，敢于、善于逆勢布局，為提高持有人獲得感、提高行業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性，旗幟鮮明地引領(lǐng)了方向?！?/p>

在汪璐看來，上述兩項舉措短期內(nèi)有助于增加市場流動性、活躍資本市場、推動市場行情企穩(wěn)回升；長期來看有助于公募機構(gòu)進行轉(zhuǎn)型，與投資者收益共進退、風(fēng)險共承擔(dān)，從而可以更好地實現(xiàn)公募基金普惠金融的屬性。

設(shè)定激勵約束機制

推動基金逆周期布局

對于公募基金管理人而言，明確的“行動指南”有利于行業(yè)凝聚合力、在正確的道路上堅持發(fā)展，切實為投資者創(chuàng)造價值，未來踐行“逆向銷售”已成為多家受訪機構(gòu)的共識。

立足行業(yè)本身，前述某頭部公募基金經(jīng)理表示，公募基金管理人在響應(yīng)監(jiān)管要求，開展自購之余，還要加大對績優(yōu)權(quán)益類基金的持續(xù)營銷力度，同時結(jié)合投資者需求和偏好，推出更有戰(zhàn)略意義的創(chuàng)新性產(chǎn)品，引導(dǎo)投資者在低位“播種”。

南方基金管理股份有限公司相關(guān)人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，“公募機構(gòu)需要不斷增強大局觀和宏觀研判能力，強化‘逆周期思維’，加強左側(cè)布局意識。”

在積極響應(yīng)監(jiān)管要求的同時，部分公募基金管理人也對一攬子政策舉措從預(yù)期轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實充滿期待。

激勵約束機制是貫徹“逆周期布局”的必要條件，興證全球基金相關(guān)人士表示，目前來看，公募基金管理人“逆周期布局”激勵約束機制，還有待研究確立。

汪璐認(rèn)為，對于基金經(jīng)理，考核方式應(yīng)兼顧長期業(yè)績考核；對于銷售人員，應(yīng)由原本的規(guī)?？己讼蛲顿Y者投資體驗感考核轉(zhuǎn)型、站在買方視角為投資者推薦優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，考核指標(biāo)可以為本期利潤、加權(quán)平均凈值利潤率等能夠反映投資者獲得感的條件；對于市場宣傳，避免過于短期的業(yè)績引導(dǎo)，更多地應(yīng)傳達產(chǎn)品的長期業(yè)績表現(xiàn)以及風(fēng)險控制能力，并鼓勵投資者低位布局、秉持價值投資。

對于接下來的工作計劃，國泰基金相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，“將持續(xù)把持有人的利益放在國泰基金的利益之前。產(chǎn)品布局時控制時點和規(guī)模，完善內(nèi)部考核激勵機制，踐行‘逆向銷售’，在市場估值低位時通過自購權(quán)益類基金、創(chuàng)新投資陪伴等，穩(wěn)定投資者信心?！?/p>

易方達基金管理有限公司也表示，將踐行“逆向銷售”，并積極拓展持續(xù)營銷和基金定投業(yè)務(wù)。

中航證券有限公司首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云對《證券日報》記者表示，公募基金管理人要做好“逆周期布局”激勵約束機制，為投資者帶來長期穩(wěn)定收益，可從三個方面入手:第一，建立合理的績效考核體系，以實際業(yè)績?yōu)橐罁?jù)，建立長效激勵機制，適當(dāng)拉長基金業(yè)績考核周期，考核權(quán)重向風(fēng)險控制能力等傾斜，避免過度追求短期業(yè)績；第二，優(yōu)化基金產(chǎn)品設(shè)計，根據(jù)市場需求和投資者偏好，逆周期調(diào)整發(fā)行節(jié)奏，在市場低位時，為投資者提供更多可選產(chǎn)品，同時優(yōu)化基金產(chǎn)品設(shè)計，加大浮動費率基金推出力度，提高主動管理能力；第三，加強信息披露，積極配合監(jiān)管部門的各項規(guī)定和要求，提高運作透明度，增強投資者信任和信心。