當(dāng)新加坡掀起投資熱潮之際，新加坡交易所集團(tuán)和中國(guó)資本市場(chǎng)的聯(lián)系正愈發(fā)緊密。

今年5月，新交所與上交所簽署ETF產(chǎn)品互通合作諒解備忘錄。這也是繼新交所與深交所ETF互通在2022年12月開通后，中新資本市場(chǎng)產(chǎn)品合作再邁出新步伐，進(jìn)一步加強(qiáng)新加坡和中國(guó)市場(chǎng)互聯(lián)互通。

今年7月，新交所發(fā)文稱，中金公司與新交所展開了全方位深入合作，致力于共同推動(dòng)中國(guó)與新加坡市場(chǎng)的互聯(lián)互通，加強(qiáng)雙向跨境金融資本及實(shí)業(yè)資本引薦，推進(jìn)中資企業(yè)赴新交所上市等。

作為亞洲最國(guó)際化的多元資產(chǎn)交易所，新交所近年推動(dòng)一系列政策改革，包括接納“同股不同權(quán)”股權(quán)架構(gòu)的企業(yè)上市、推出SPAC上市框架、縮短二次上市框架審核流程等，以吸引更多中國(guó)企業(yè)及東南亞企業(yè)來新加坡上市。2022年5月，蔚來赴新交所二次上市，為中概股回流提供一條新路徑，也帶動(dòng)新交所“出圈”。

盡管當(dāng)下新交所的體量較小，但也是中國(guó)企業(yè)境外上市的主要上市地之一。在新交所上市的公司中有40%是外資公司，其中35%來自大中華區(qū)，約70家大中華地區(qū)上市公司。

近日，新交所北京代表處首席代表謝采含在接受時(shí)代周報(bào)記者專訪時(shí)表示，加深中新資本市場(chǎng)合作是新交所的戰(zhàn)略重點(diǎn)，新交所的國(guó)際化平臺(tái)和互聯(lián)互通在滿足中國(guó)和東南亞公司在資本規(guī)模增長(zhǎng)和完善資本結(jié)構(gòu)方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用。近年來，許多優(yōu)秀的中國(guó)企業(yè)通過各種方式接觸新加坡市場(chǎng)，包括利用新交所高效的二次上市制度。在新交所二次上市能夠極大節(jié)省合規(guī)成本，分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大流動(dòng)池，延長(zhǎng)交易時(shí)間，并有利于拓展東南亞和亞洲巨大的市場(chǎng)潛力。

“我們會(huì)繼續(xù)優(yōu)化上市監(jiān)管框架，讓來新加坡上市的中國(guó)企業(yè)可以更好地融入市場(chǎng)，展現(xiàn)國(guó)際化的競(jìng)爭(zhēng)力。”謝采含說。

建立中新一級(jí)市場(chǎng)融資生態(tài)體系

加深中新資本市場(chǎng)合作，歷來都是新交所集團(tuán)層面的戰(zhàn)略重點(diǎn)。新交所是第一批在中國(guó)設(shè)立代表處并開展業(yè)務(wù)的外資交易所之一，在2008年把第一個(gè)海外辦事處設(shè)立在北京。

謝采含于2004年加入新交所，在新加坡和中國(guó)工作多年，十分熟悉兩國(guó)的資本市場(chǎng)，見證了中國(guó)企業(yè)赴境外上市的變遷。謝采含告訴時(shí)代周報(bào)記者，新交所的中國(guó)戰(zhàn)略由三個(gè)部分組成，分別是推進(jìn)市場(chǎng)互聯(lián)互通、加強(qiáng)雙向資本流動(dòng)和助力企業(yè)融資。

謝采含表示，新交所作為東南亞重要的金融基礎(chǔ)設(shè)施，會(huì)通過產(chǎn)品、服務(wù)和平臺(tái)，全面支持中國(guó)機(jī)構(gòu)和企業(yè)的發(fā)展，強(qiáng)化中國(guó)市場(chǎng)和企業(yè)群體在國(guó)際市場(chǎng)上的影響力，幫助中國(guó)面向更大的國(guó)際市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。新交所致力于發(fā)揮自身的區(qū)位優(yōu)勢(shì)和多元資產(chǎn)交易平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)，在中新兩國(guó)政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的支持下，深化拓展合作，堅(jiān)持貫徹新交所的中國(guó)戰(zhàn)略。

近年來，新交所一直在推動(dòng)中新兩國(guó)市場(chǎng)的互聯(lián)互通。深交所－新交所ETF互通產(chǎn)品于2022年12月30日成功推出，并成功上市了3支ETFs，這反映出市場(chǎng)對(duì)中國(guó)股票ETFs日益增長(zhǎng)的需求。2023年5月，新交所和上交所也深化了雙方合作關(guān)系，簽署諒解備忘錄以推出上交所-新交所交易所ETF互通產(chǎn)品。

“我們會(huì)繼續(xù)探索不同產(chǎn)品方面的互聯(lián)互通，為兩地市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)提供廣泛的合作機(jī)會(huì)，為雙方市場(chǎng)的投資群體豐富投資選擇?！敝x采含透露，新交所正在與深交所研究在ETF互通下資產(chǎn)類別擴(kuò)大到非股票類ETF的可能性，這將進(jìn)一步加強(qiáng)兩國(guó)資本市場(chǎng)的連通性，不僅是股票市場(chǎng)，還包括其他市場(chǎng)，例如REITs和債券。

謝采含表示，新交所也會(huì)與中資的戰(zhàn)略合作伙伴加深合作，推動(dòng)中新兩國(guó)的雙向資本流動(dòng)，目前已經(jīng)與中金、中信等機(jī)構(gòu)建立廣泛且深入的合作；在助力企業(yè)融資方面，新交所會(huì)極力輔導(dǎo)滿足上市條件的中國(guó)企業(yè)在新加坡順利上市并實(shí)現(xiàn)融資，建立中新兩國(guó)一級(jí)市場(chǎng)融資生態(tài)體系。

目前，在新交所上市的國(guó)際企業(yè)中有35%來自大中華區(qū)，另外有30%來自東南亞。這些企業(yè)來自不同行業(yè)，包括房地產(chǎn)、清潔能源、醫(yī)療保健、科技、娛樂和制造業(yè)等。

關(guān)于新交所對(duì)中國(guó)企業(yè)的吸引力，謝采含表示，新交所能有效地滿足中國(guó)企業(yè)接觸海外資本市場(chǎng)的需求。新加坡資本市場(chǎng)持續(xù)保持中立、開放，與世界各國(guó)關(guān)系充實(shí)友好，企業(yè)來到新加坡上市和接觸國(guó)際投資人通道暢通且效率高，這促使很多中國(guó)企業(yè)在探索上市地時(shí)都會(huì)把新交所納入考慮范圍?！靶录悠律鲜泄尽笔莻€(gè)加分項(xiàng)，在國(guó)際市場(chǎng)上是備受認(rèn)可的，無論是對(duì)于投資人或者商業(yè)合作伙伴。

為了讓中國(guó)企業(yè)有更好的上市體驗(yàn)，新交所在上市前的輔導(dǎo)和中介機(jī)構(gòu)對(duì)接環(huán)節(jié)當(dāng)中會(huì)盡力支持和協(xié)調(diào)，也會(huì)為適合的企業(yè)介紹有新加坡政府背景的上市引導(dǎo)基金加入投資。

謝采含指出，在新交所，企業(yè)的上市流程簡(jiǎn)便而且市場(chǎng)化，再考慮到上市效率和投資人關(guān)心的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)企業(yè)的上市需求會(huì)在新交所獲得滿足。上市后，新交所的做市商和流動(dòng)性提供商會(huì)參與到市場(chǎng)來，增加價(jià)格發(fā)現(xiàn)的能力和市場(chǎng)流動(dòng)性。在這全盤努力下，新交所的二級(jí)市場(chǎng)能持續(xù)為中大型企業(yè)提供具競(jìng)爭(zhēng)力的交易環(huán)境，讓企業(yè)能獲得更好的國(guó)際關(guān)注力。

“我們看到更多中國(guó)企業(yè)隨著合作伙伴、客戶或投資人的推動(dòng)，愿意來新交所上市。我們會(huì)繼續(xù)關(guān)注中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，推動(dòng)認(rèn)可中國(guó)上市框架和規(guī)則的政策，盡力為中國(guó)企業(yè)打通境內(nèi)外資本市場(chǎng)并用的通道。”謝采含說。

持續(xù)改革，定期審視監(jiān)管框架

新加坡是亞太地區(qū)重要的貿(mào)易、金融、航運(yùn)中心，同時(shí)是國(guó)際資本的聚集之地，近年來新財(cái)富和資本持續(xù)涌入。

數(shù)據(jù)顯示，2022年，新加坡的外來直接投資流量達(dá)到1950億美元，比上年增長(zhǎng)10%。截至2022年12月末，在新加坡注冊(cè)的對(duì)沖基金超過300個(gè)，管理的資產(chǎn)超過2100億美元。新交所也受惠于新加坡吸引多樣機(jī)構(gòu)投資者的政策環(huán)境。

為了適應(yīng)不同企業(yè)的需求，提升市場(chǎng)吸引力，新交所這些年也持續(xù)推進(jìn)改革。2018年，在港交所啟動(dòng)25年來最重大改革，允許同股不同權(quán)企業(yè)上市之際，新交所也改革接納“同股不同權(quán)”股權(quán)架構(gòu)的企業(yè)上市，并進(jìn)行更能滿足成長(zhǎng)型企業(yè)的差異化設(shè)置。

當(dāng)SPAC熱潮席卷資本市場(chǎng)時(shí)，新交所于2021年9月推出SPAC上市機(jī)制，是亞洲第一個(gè)主要金融市場(chǎng)引入SPAC機(jī)制的交易所。2022年1月，三家SPACs在新交所上市。當(dāng)時(shí)，新交所方面在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，SPAC市場(chǎng)將隨著時(shí)間的推移而發(fā)展，新交所必須不斷接受反饋并在必要時(shí)就框架進(jìn)行重新校準(zhǔn)，這是框架成功的唯一途徑。

當(dāng)亞太地區(qū)交易所相繼引入SPAC機(jī)制后，市場(chǎng)持續(xù)降溫，這一新的上市機(jī)制迎來考驗(yàn)。謝采含表示，新交所留意到發(fā)起人持續(xù)對(duì)SPAC上市興趣濃厚；同時(shí)也意識(shí)到，如其他市場(chǎng)一樣，太多的SPAC在短期內(nèi)上市將存在風(fēng)險(xiǎn)。

“到2024年1月，這三家SPACs要么完成并購(gòu)交易，要么尋求延長(zhǎng)其de-SPAC的期限。我們專注于確保SPAC股東了解并購(gòu)交易階段的關(guān)鍵事件和流程，以便他們?cè)谕镀焙挖H回等各種行動(dòng)上做出明智的決定?！敝x采含說，新交所盡可能通過上市規(guī)則來規(guī)避諸如此類的風(fēng)險(xiǎn)，始終對(duì)市場(chǎng)反饋和發(fā)展持開放態(tài)度，并會(huì)定期審視監(jiān)管框架，以確保上市框架對(duì)尋求在新交所上市的公司是相關(guān)且有用的。

2022年，在中概股回流浪潮背景下，新交所二次上市框架里4-6周的審核流程獲得市場(chǎng)關(guān)注，吸引中概股等企業(yè)。赴新交所上市，成為中概股對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的選擇之一。

謝采含透露，企業(yè)對(duì)新交所二次上市框架的興趣日益濃厚，并且更加注重新交所與其未來增長(zhǎng)計(jì)劃的相關(guān)性，通過二次上市來拓寬它們?cè)趨^(qū)域內(nèi)的資本渠道和業(yè)務(wù)范圍。如2023年1月在新交所主板進(jìn)行二次上市的香港上市公司京信通信認(rèn)為，在新交所上市將擴(kuò)展公司的股東基礎(chǔ)以及未來的融資渠道，從而有利于推廣公司的企業(yè)形象，并從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看增強(qiáng)證券的流動(dòng)性。京信通信從啟動(dòng)項(xiàng)目到在新交所完成上市，只用了近五個(gè)月。

“企業(yè)在新交所找到了市場(chǎng)間的貫通性?！苯衲?月，新交所集團(tuán)CEO羅文才發(fā)表署名文章表示，全球的資本市場(chǎng)是貫通的，企業(yè)也因?yàn)檫@樣的貫通得以游走于不同市場(chǎng)之間。最優(yōu)秀的交易所，通過戰(zhàn)略、產(chǎn)品、政策、合作，可以串聯(lián)起不同的地域、不同的文化乃至不同的國(guó)家，助力實(shí)現(xiàn)國(guó)家戰(zhàn)略，并鞏固交易所定位，協(xié)助企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展。

持續(xù)改革的新交所亦面臨不少挑戰(zhàn)，市場(chǎng)流動(dòng)性始終是一個(gè)繞不開的問題。

安永報(bào)告顯示，2023年上半年，新交所只有3宗IPO，低于2022年同期的6家，融資總額不到1億美元，明顯落后于港交所。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，主要是新交所流動(dòng)性和市場(chǎng)參與者不足，同時(shí)也缺少大型IPO撐場(chǎng)。

關(guān)于新交所流動(dòng)性問題，謝采含表示，新交所的優(yōu)勢(shì)在于它能給中大型企業(yè)帶來的市場(chǎng)關(guān)注度和持續(xù)的上市后服務(wù)。市值在10億新幣以上的中大型企業(yè)的流動(dòng)性具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，也能滿足投資人交易退出的需求。若市值在70億新幣以上，且滿足所需的換手率要求，也可被納入海峽時(shí)報(bào)指數(shù)，獲得被動(dòng)基金及增量機(jī)構(gòu)投資人的追蹤。因此，新交所有信心為考慮來上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供一個(gè)具競(jìng)爭(zhēng)力的股票交易市場(chǎng)。

新交所對(duì)于做市商和流動(dòng)性提供商機(jī)制的投入已多年，現(xiàn)在有超過40家做市商和流動(dòng)性提供商活躍于市場(chǎng)，從上市首日就參與市場(chǎng)活動(dòng)，為超過500只股票增加流動(dòng)性，所貢獻(xiàn)的交易量在過去五年翻了一倍。

數(shù)據(jù)顯示，新交所的散戶交易量年比增長(zhǎng)40%，近期IPO的平均認(rèn)購(gòu)率達(dá)到25倍，各種指標(biāo)顯示市場(chǎng)交易活躍健康。謝采含表示，新交所會(huì)繼續(xù)在做市機(jī)制和投資者教育做好，讓市場(chǎng)流動(dòng)性繼續(xù)向好，把更深的市場(chǎng)和更有價(jià)值的投資人帶給到新加坡上市的企業(yè)。

多元化與國(guó)際化

與港交所一樣，新交所同時(shí)是一家上市公司，它是新加坡證券市場(chǎng)最大的藍(lán)籌股指數(shù)、海峽時(shí)報(bào)指數(shù)的成分股之一。推進(jìn)多元化資產(chǎn)戰(zhàn)略和國(guó)際化戰(zhàn)略，也是新交所的長(zhǎng)期戰(zhàn)略。

新交所2022財(cái)年總營(yíng)收11億新元，為上市以來最高水平。這主要是源于股票、貨幣和大宗商品收益的增長(zhǎng)，也反映了公司近年來實(shí)施的多元化戰(zhàn)略。在總收入中，23%來自固定收益、貨幣和商品，29%來自股票衍生品，35%來自現(xiàn)金股票，13%來自數(shù)據(jù)、連接和指數(shù)。

“新交所的突出價(jià)值是多元資產(chǎn)交易平臺(tái)，通過優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和深度合作，我們將聯(lián)手中國(guó)的證券交易所，吸引國(guó)際投資者更多地參與市場(chǎng)，促進(jìn)資本健康流動(dòng)?！敝x采含說。

新交所的衍生品組合涵蓋了近100%的亞洲國(guó)家的GDP，涉及各種資產(chǎn)類別—固定收益、股票、衍生品、商品和貨幣。在外匯方面，新交所是世界領(lǐng)先的亞洲貨幣上市外匯衍生品的交易所，包括場(chǎng)外外匯衍生品交易。在新交所，投資者有機(jī)會(huì)通過同一平臺(tái)上提供的其他產(chǎn)品對(duì)沖其貨幣風(fēng)險(xiǎn)。

新交所也是亞洲最受歡迎的國(guó)際債券上市地之一，吸引了來自超過50個(gè)國(guó)家及地區(qū)的1800多位發(fā)行人以26種貨幣報(bào)價(jià)的債券上市，其中80%是來自境外的國(guó)際發(fā)行人。如今，新交所15%的債券發(fā)行人來自大中華區(qū)，已經(jīng)服務(wù)超過26種貨幣的債券上市。

“新交所重視與中國(guó)債券市場(chǎng)的合作，積極支持中國(guó)自貿(mào)區(qū)債券在新交所上市，支持人民幣國(guó)際化。”謝采含說。

新交所也持續(xù)推進(jìn)國(guó)際化，推進(jìn)跨交易所合作，目前已與中國(guó)滬深交易所、納斯達(dá)克、紐約證券交易所、沙特證券交易所、以色列特拉維夫交易所、印度國(guó)家證券交易所、新西蘭交易所、泰國(guó)證券交易所等交易所建立了合作伙伴關(guān)系。

今年5月，新交所正式推出在泰國(guó)－新加坡存托憑證互聯(lián)機(jī)制下的新加坡存托憑證，并與泰國(guó)證券交易所簽署諒解備忘錄。這是東南亞首個(gè)交易所層面的存托憑證合作，是東南亞市場(chǎng)互聯(lián)互通邁出的重要一步。今年7月，印度國(guó)家證券交易所國(guó)際交易中心與新交所GIFT互聯(lián)互通平臺(tái)投入全面運(yùn)營(yíng)。

謝采含表示，新交所將積極推動(dòng)跨交易所合作，下一步將重點(diǎn)推進(jìn)幾個(gè)領(lǐng)域的合作落地，包括深化并拓展中新ETF產(chǎn)品互聯(lián)互通；推動(dòng)新加坡離岸人民幣中心的作用，為人民幣國(guó)際化設(shè)計(jì)相關(guān)產(chǎn)品；結(jié)合各市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，利用新交所多元資產(chǎn)覆蓋東盟市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，通過指數(shù)共建等方式為投資產(chǎn)品設(shè)計(jì)提供基礎(chǔ)。