硅谷銀行破產(chǎn)的風險已經(jīng)基本受控，但這場危機背后的問題值得反思。

4月22日，由上海財經(jīng)大學滴水湖高級金融學院、上海財經(jīng)大學金融學院和上海國際金融與經(jīng)濟研究院聯(lián)合主辦的“歐美銀行業(yè)危機與啟示”專題高端論壇召開，多位國內(nèi)金融業(yè)頂級專家學者從多角度探討近期歐美銀行業(yè)風險事件的起因和根源，為防范系統(tǒng)性金融風險提供思考與觀點。

正如沒有人能準確預測到硅谷銀行會迅速破產(chǎn)，危機的最可怕之處在于不可預測。隨著美聯(lián)儲激進加息引發(fā)流動性急劇收緊，接下來這樣的局部風暴可能還會繼續(xù)上演，極端情況下金融危機的可能性也不能排除。

未來或有更多銀行倒閉

美國硅谷銀行、簽名銀行先后宣布破產(chǎn)倒閉，“百年老店”瑞信被瑞銀收購，這些事件引發(fā)了全球金融市場和監(jiān)管部門的廣泛關(guān)注，也給各國帶來了重要的啟示與教訓。

在植信投資首席經(jīng)濟學家連平看來，疫情暴發(fā)初期美聯(lián)儲釋放天量流動性，過去一年又進行了暴力加息，差不多就是“將一個高燒的人扔進冰庫里”，通常是難以承受的，一部分金融機構(gòu)出現(xiàn)困難、出現(xiàn)問題，有的最終受不了了，這是很正常的現(xiàn)象，在這種極端貨幣政策下出現(xiàn)部分銀行倒閉現(xiàn)象，一點都不奇怪。

雖然貨幣政策確實有一些問題，但并不是說微觀的金融機構(gòu)不存在問題。連平對21世紀經(jīng)濟報道記者分析稱，一些機構(gòu)本身自己“體質(zhì)”就不好，有這樣那樣的毛病，所以遇到這樣的環(huán)境最終就受不了，微觀和宏觀結(jié)合才出現(xiàn)了我們現(xiàn)在所看到的局部風險。

在長時間的低利率環(huán)境下，不少機構(gòu)對利率風險的警惕性已經(jīng)弱化，以史為鑒，在美聯(lián)儲激進加息背景下，未來或有更多銀行倒閉。東方證券首席經(jīng)濟學家邵宇告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，硅谷銀行很聰明地避免了操作風險、信用風險、匯率風險，但是忽略掉了利率風險，在最關(guān)鍵的時候，各種風險最終普遍都會轉(zhuǎn)換成流動性風險，而流動性風險將“結(jié)束一切”，會擠兌任何一家銀行，不管多么穩(wěn)健都不可能承受住極端擠兌?！懊恳淮蚊缆?lián)儲激進加息，倒閉的銀行都有很多，這次光這幾家就沒事了？我肯定不相信。”

不過，除非出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風險，否則美聯(lián)儲的首要目的仍是控制通脹。邵宇提醒，過去的低通脹時代受益于全球化供應鏈、中國制造的紅利等因素，但未來通脹很難保持在低位，很多因素都變了，地緣沖突、綠色通脹等帶來了新的價格壓力。

在平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生看來，本輪銀行業(yè)危機與1980-90年代儲貸危機有較強相似性，都主要歸因于銀行業(yè)自身業(yè)務風險，即存款成本和貸款收益錯配、“借短貸長”，但本輪銀行業(yè)危機可能不會像儲貸危機那樣演化為系統(tǒng)性金融危機。首先，政策阻斷風險傳導的能力更強，美國聯(lián)邦存款保險公司救助權(quán)力更大，政策響應更及時。其次，美國地產(chǎn)基本面更好，銀行底層資產(chǎn)更優(yōu)。最后，金融監(jiān)管環(huán)境更嚴格，市場主體更謹慎。

平衡系統(tǒng)性風險和道德風險

此次歐美銀行業(yè)危機也反映了系統(tǒng)性風險和道德風險之間的平衡問題。連平表示，在遇到金融危機或者巨大的系統(tǒng)性風險出現(xiàn)的時候，大的金融機構(gòu)是不能夠倒下去的，一旦倒下去，會帶來巨大的沖擊。過去雷曼兄弟倒閉，釀成巨大的風暴，這次瑞信出現(xiàn)問題，如果不是第一時間把它控制住，接下來可能會帶動整個市場刮起一陣風暴。這其中也有道德風險，有些經(jīng)濟主體、行為主體可能會為了實現(xiàn)自身利益最大化，而不顧社會的利益、市場的利益以及其他金融機構(gòu)的利益，可能造成一種“我的規(guī)模很大，監(jiān)管部門也不敢讓我倒閉掉”的道德風險。

連平強調(diào)，大而不能倒是保護整個社會的利益，保護整個市場的利益，免受機構(gòu)倒閉所帶來的沖擊和侵害。因此，另一方面也要對經(jīng)營不善的高層管理人員或者不負責的行為進行追責。

此外，在瑞信收購案中，瑞士金融市場監(jiān)管局打破市場慣例，將160億瑞郎瑞信AT1債券完全減記，這一做法備受爭議。如今瑞信的債券持有人正在瑞士發(fā)起法律挑戰(zhàn)，反對監(jiān)管機構(gòu)上個月的決定。債券持有人聲稱，全部減記對他們懲罰過重，侵犯了他們的財產(chǎn)權(quán)。

對此，復旦大學泛海國際金融學院執(zhí)行院長錢軍告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，AT1債券持有人很難告贏。AT1債券是應急可轉(zhuǎn)債的一種，有兩個很特殊的點。第一，在特別情況下，可以轉(zhuǎn)成股票。第二，在很特殊的情況下，監(jiān)管部門也有權(quán)調(diào)整它的價值，法律賦予了監(jiān)管部門權(quán)利，只不過瑞士監(jiān)管部門調(diào)整的“比較猛”，直接全部抹去，要促成瑞銀收購瑞信。

前車之鑒，后事之師

歐美銀行業(yè)危機對中國的影響也備受關(guān)注。鐘正生認為，美聯(lián)儲加息更快接近尾聲，美元指數(shù)進一步上沖的動能是有限的，美債利率可能也很難達到前期的高點。再疊加今年中美經(jīng)濟周期錯置，就中國經(jīng)濟而言，大方向是向上的，而美國經(jīng)濟可能有衰退的風險，大方向是向下的。這種情況對人民幣匯率、人民幣資產(chǎn)都還是比較有益的。

“在這一輪歐美銀行引發(fā)的恐慌中可以看到，金融市場互聯(lián)互通的程度已經(jīng)遠遠超出我們之前的想象，我們覺得所有的監(jiān)管指標都合格了，但監(jiān)管還有覆蓋不到的地方。所以，對中國中小銀行、城投債和地方財政來說需要注意?！?/p>

鐘正生表示，比如中小銀行，過去新冠疫情暴發(fā)之后，銀行支持實體經(jīng)濟，其凈息差一再收窄。要想銀行尤其中小銀行進一步支持實體經(jīng)濟就必須要補充資本，怎么去補充資本？比如去年計劃專項債里就有專門補充中小銀行資本金的安排，后續(xù)會不會有這樣的安排？尤其考慮到美國這輪中小銀行的危機之后，我們是不是要把中小銀行資本補足的問題擺在更加重要的位置上？

鐘正生提醒，中國財政風險和金融風險是密切掛鉤的，現(xiàn)在一些地方財政基層運轉(zhuǎn)非常困難。這種情況之下，地方政府的債務管理怎么進一步夯實，地方政府的債務償還問題怎樣進一步緩解，這些可能都涉及未來的金融風險。

此外，還需要警惕一些習以為常的安全資產(chǎn)。鐘正生表示，硅谷銀行在前兩年大筆地買入美國的國債，覺得是非常安全的資產(chǎn)。結(jié)果美聯(lián)儲快速加息時，美債受到巨大的沖擊，硅谷銀行資產(chǎn)投資組合出現(xiàn)巨大的損失。對于中國來說，可以做一些提前的防范，做一些壓力測試。