每周市場評論

上周滬深300指數(shù)下跌3.19%，上證綜指下跌3.85%，深證成指下跌3.94%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌3.69%行業(yè)方面，上周沒有上漲板塊

上周跌幅前三的分別是:

電力板塊先跌，主要是硅料價格持續(xù)下跌，造成行業(yè)供應(yīng)超限額。

電子板塊跌幅第二，主要是半導(dǎo)體受美國限制，行業(yè)需求不及預(yù)期，

裝修板塊跌第三，主要是房地產(chǎn)連鎖行業(yè)前期反應(yīng)利好。

中歐觀點

全國各地正逐步進入第一波疫情爬坡階段海外市場受到日本央行意外調(diào)整YCC政策的影響，a股市場由于雙重因素再次進入調(diào)整期國內(nèi)疫情診斷的持續(xù)增加給市場帶來了對經(jīng)濟復(fù)蘇的短期猶豫，而日均成交額的大幅下降也導(dǎo)致了高估值成長行業(yè)的下滑疫情在高線城市的快速蔓延預(yù)計將在明年一季度達到頂峰，中國經(jīng)濟擺脫疫情影響的預(yù)期增強，這可能導(dǎo)致低迷的市場成交量在明年春節(jié)前逐漸恢復(fù)由于疫情的影響往往會持續(xù)數(shù)輪，受疫情破壞地區(qū)的恢復(fù)并非一帆風(fēng)順此外，三年疫情也帶來了行業(yè)業(yè)績和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化選擇更多受益于經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的行業(yè)，比尋找疫情中受損行業(yè)的修復(fù)更有優(yōu)勢從自下而上的角度來看，由于內(nèi)需是未來主要的宏觀驅(qū)動因素，國內(nèi)業(yè)務(wù)在營收中的占比越高，企業(yè)受益于政策并實現(xiàn)復(fù)蘇的確定性就越強綜合來看，建議繼續(xù)關(guān)注復(fù)蘇預(yù)期驅(qū)動下的a股周期性行業(yè)

配置建議

從中長期來看，明年的防疫政策有望在疫情反復(fù)中逐步摸索，不斷優(yōu)化盡管障礙重重，但從中長期來看，它將朝著有利于經(jīng)濟活動的方向發(fā)展在經(jīng)濟企穩(wěn)預(yù)期下，周期性行業(yè)的估值有望先于經(jīng)濟數(shù)據(jù)的改善得到修復(fù)建議關(guān)注受益政策預(yù)期的金融，地產(chǎn)連鎖消費，復(fù)工預(yù)期帶動的建材，建筑行業(yè)投資，以及可選消費相關(guān)的線下娛樂，白酒

對于債市來說，中期經(jīng)濟復(fù)蘇是大概率事件，決定了中期維股優(yōu)于債券，整體利率上行短期來看，政策將是利空的，而弱勢的現(xiàn)實仍將持續(xù)一季度不排除降息的可能，理財兌付高峰基本過去短期內(nèi)注意做多機會，前期超跌的中短期利率可能迎來修復(fù)行情

風(fēng)險:基金有風(fēng)險，投資需謹慎。