營收利潤雙增長，打造發(fā)展新動(dòng)能　　公司2021 年全年?duì)I收65.53 億，同比增加4.09%，歸母凈利潤1.42 億，同比增長47.04%，實(shí)現(xiàn)營收利潤雙增長，由于公司計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備減少歸母凈利潤1.19 億元，21 年Q4 凈利潤為負(fù)2022 年Q1 營業(yè)收入同比增長2.75%，歸母凈利潤同比增長3.81%考慮到公司長期發(fā)展的潛力，我們維持22—23 年業(yè)績不變，預(yù)計(jì)公司2022～2024 年歸母凈利潤為2.45/3.15/3.90 億，根據(jù)Wind 一致預(yù)期，可比公司2022 年P(guān)E 均值為50x，考慮到公司資產(chǎn)注入的預(yù)期和盈利能力的改善，給予公司2022 年P(guān)E 70x，目標(biāo)價(jià)25.14 元/股，上調(diào)至買入評(píng)級(jí)　　智能制造高景氣，二次成長曲線有望打開　　智能制造業(yè)務(wù)21 年?duì)I收同比增長20.39%，增強(qiáng)公司整體盈利能力國防信息化建設(shè)帶動(dòng)軍用 PCB 需求的擴(kuò)張，公司作為國內(nèi)軍用 PCB 領(lǐng)先者有望分享行業(yè)紅利，PCB 細(xì)分行業(yè)優(yōu)勢地位的保持，加之用于擴(kuò)大PCB 產(chǎn)能的珠海通信產(chǎn)業(yè)園二期項(xiàng)目的擬建設(shè)，將實(shí)現(xiàn)PCB 業(yè)務(wù)的持續(xù)增長受益于5G 建設(shè)及器件國產(chǎn)化，恒溫晶振需求量大幅度增加，而在華為，中興等通信設(shè)備制造商進(jìn)行的 5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)核心元件招標(biāo)集采中，公司收獲恒溫晶振市場達(dá)70%份額，保持了細(xì)分市場領(lǐng)先地位智能制造高景氣，公司保有行業(yè)優(yōu)勢地位并尋求特殊領(lǐng)域的突破，有望打開二次成長曲線　　差異化5G 競爭優(yōu)勢，打造數(shù)字化賦能的最佳實(shí)踐21 年公司研發(fā)投入同比增長14.74%，主投向5G 產(chǎn)業(yè)發(fā)展，逐步構(gòu)建了5G 差異化競爭優(yōu)勢:以端—網(wǎng)—云的全系統(tǒng)解決方案為切入點(diǎn)，整合原有通信服務(wù)優(yōu)勢，為用戶提供一站式解決方案公司以珠海PCB 智能工廠的5G+PCB 車間級(jí)應(yīng)用實(shí)踐為標(biāo)桿，率先落地5G 端到端場景化解決方案，后續(xù)將逐步形成專網(wǎng)智慧應(yīng)用領(lǐng)域先縱向深耕，后橫向拓展的業(yè)務(wù)模式我們認(rèn)為，公司緊跟數(shù)字經(jīng)濟(jì)的趨勢，廣泛布局5G 行業(yè)應(yīng)用，相關(guān)業(yè)務(wù)板塊收入將迎來較快增長　　給予買入評(píng)級(jí)　　考慮到公司長期發(fā)展的潛力，我們維持22—23 年業(yè)績不變，預(yù)計(jì)公司2022～2024 年歸母凈利潤為2.45/3.15/3.90 億，根據(jù)Wind 一致預(yù)期，可比公司2022 年P(guān)E 均值為50x，考慮到公司資產(chǎn)注入的預(yù)期和盈利能力的改善，給予公司2022 年P(guān)E 70x，目標(biāo)價(jià)25.14 元/股，上調(diào)至買入評(píng)級(jí)　　風(fēng)險(xiǎn)提示:5G 應(yīng)用不及預(yù)期，國防信息化發(fā)展不及預(yù)期