低利率環(huán)境下，資管機(jī)構(gòu)多舉措挖掘市場(chǎng)機(jī)遇

中國(guó)基金報(bào)記者 李樹(shù)超 張玲 9月25日，由中國(guó)基金報(bào)主辦的“2024中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者論壇暨中國(guó)基金報(bào)十周年慶”在深圳舉行。本屆論壇以“煥新出發(fā) 書(shū)寫(xiě)高質(zhì)量發(fā)展新篇章”為主題，匯聚了基金公司、證券公司、券商資管、銀行和理財(cái)公司高管，銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)、研究機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人等行業(yè)人士，共同探討資管行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之路。 在圓桌論壇環(huán)節(jié)，與會(huì)嘉賓討論了“低利率時(shí)代的投資策略”的主題。本次圓桌討論由睿智新虹理財(cái)研究院院長(zhǎng)徐建軍主持，參與圓桌討論的嘉賓分別是中銀理財(cái)副總裁戴賾、華林證券執(zhí)委會(huì)委員蔣健、海富通基金固定收益投資總監(jiān)陳軼平、粵開(kāi)證券資產(chǎn)管理部總經(jīng)理劉書(shū)晨、長(zhǎng)城基金債券投資部副總經(jīng)理魏建。 與會(huì)嘉賓表示，今年以來(lái)債券市場(chǎng)走牛，銀行固收類(lèi)理財(cái)、公募債券型基金、券商固收類(lèi)理財(cái)都出現(xiàn)規(guī)模的快速增長(zhǎng)。固收類(lèi)投資在今年的低利率環(huán)境中，迎來(lái)了自己的“高光時(shí)刻”。 在低利率環(huán)境下，機(jī)構(gòu)后續(xù)發(fā)展還將面臨產(chǎn)品收益下行、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、運(yùn)營(yíng)管理等方面的挑戰(zhàn)，各家機(jī)構(gòu)也在通過(guò)多元化產(chǎn)品布局、豐富投資策略等，持續(xù)豐富固收投資工具箱，更好滿(mǎn)足不同類(lèi)型投資者的資產(chǎn)配置需求。 以下是圓桌論壇嘉賓的金句:

戴賾:當(dāng)前的利率環(huán)境是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇，我們要不斷修煉內(nèi)功，提升多元化資產(chǎn)的投研能力、多策略產(chǎn)品創(chuàng)新能力、立體化銷(xiāo)售服務(wù)能力、高效能交易和運(yùn)營(yíng)能力、全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力，更好地服務(wù)客戶(hù)需求。 蔣健:利率在下行，客戶(hù)對(duì)收益率也很敏感，我們一定要精益求精，從市場(chǎng)收益、超額收益、投資者自身的投資行為中挖掘回報(bào)。這三方面做到極致的話(huà)，盡管市場(chǎng)收益在走低，但是客戶(hù)的體驗(yàn)會(huì)越來(lái)越好，這也是券商財(cái)富管理、買(mǎi)方投顧時(shí)代必經(jīng)的發(fā)展階段。 陳軼平:中短期內(nèi)系統(tǒng)性收益率上行概率不高，低利率環(huán)境下，我們最主要的準(zhǔn)備工作是給客戶(hù)提供適當(dāng)?shù)氖找妗⒏每刂苹爻?。同時(shí)，也為一些有觀點(diǎn)、有準(zhǔn)備、有能力的客戶(hù)提供債券類(lèi)ETF等工具型產(chǎn)品。 劉書(shū)晨:從投資者教育的角度，我們更傾向于做好投資者陪伴，長(zhǎng)期跟蹤客戶(hù)的感受，理解客戶(hù)的需求，最終解決與投資者之間的信任問(wèn)題。

魏建:低利率時(shí)代，投資收益率會(huì)有波動(dòng)，這既是風(fēng)險(xiǎn)也是機(jī)遇。未來(lái)無(wú)論是國(guó)內(nèi)基本面，還是大類(lèi)資產(chǎn)配置總會(huì)有周期，抓住周期也有望獲得一些不錯(cuò)的回報(bào)。 受益?zhèn)谢馃?多家機(jī)構(gòu)固收業(yè)務(wù)發(fā)展亮眼 徐建軍:今年銀行固收類(lèi)理財(cái)、公募債券基金、券商固收類(lèi)的資管產(chǎn)品規(guī)模都出現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。今天非常榮幸邀請(qǐng)到銀行理財(cái)、公募基金、券商資管和代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)中的優(yōu)秀代表，希望就“低利率時(shí)代的投資策略”和如何推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)行深入討論。

首先第一個(gè)問(wèn)題，中銀理財(cái)作為銀行理財(cái)?shù)念I(lǐng)先機(jī)構(gòu)，請(qǐng)戴總介紹一下公司今年固收類(lèi)業(yè)務(wù)整體的發(fā)展情況，哪些業(yè)務(wù)發(fā)展比較突出？ 戴賾:今年對(duì)以固收產(chǎn)品為主的理財(cái)行業(yè)來(lái)說(shuō)是大年，8月末理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模超過(guò)30萬(wàn)億元，固收類(lèi)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模超過(guò)29萬(wàn)億元。今年固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)近3.5萬(wàn)億元，增幅顯著，零售和對(duì)公渠道都實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。 截至8月末，中銀理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模達(dá)1.89萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)超過(guò)3400億元，現(xiàn)金及非現(xiàn)固收類(lèi)產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。其中現(xiàn)金類(lèi)產(chǎn)品增長(zhǎng)超過(guò)400億元，非現(xiàn)固收類(lèi)產(chǎn)品增長(zhǎng)超過(guò)3000億元，增量及增幅均位居行業(yè)前列。 中銀理財(cái)積極貫徹落實(shí)中央金融工作會(huì)議“五篇大文章”要求，在跨境、養(yǎng)老、綠色等主題產(chǎn)品方面都取得了亮眼的成績(jī)。外幣理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模超過(guò)1000億元，較年初實(shí)現(xiàn)近一倍的增長(zhǎng)，產(chǎn)品規(guī)模、策略豐富度均穩(wěn)居行業(yè)第一。養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)突出，個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品豐富度領(lǐng)先，產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為340億元，較年初增長(zhǎng)近200億元。中銀理財(cái)始終秉承責(zé)任投資理念，2019年起就推出綠色主題理財(cái)產(chǎn)品，目前ESG主題理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模超過(guò)700億元，規(guī)模領(lǐng)先同業(yè)。 徐建軍:下面有請(qǐng)海富通基金陳總(陳軼平)，介紹一下公司今年固收類(lèi)業(yè)務(wù)發(fā)展的情況，有哪些特色的表現(xiàn)？ 陳軼平:我們這邊主要做公募基金，提供的產(chǎn)品分為主動(dòng)類(lèi)、被動(dòng)類(lèi)兩塊。主動(dòng)類(lèi)的債券型基金中，除了一級(jí)債基、二級(jí)債基含權(quán)類(lèi)的產(chǎn)品沒(méi)太大的增加，純債的中長(zhǎng)債基金、中短債基金規(guī)模都有明顯增長(zhǎng)。同時(shí)，我們還很高興地看到上半年借了市場(chǎng)的“東風(fēng)”，我們的業(yè)績(jī)相對(duì)來(lái)說(shuō)也不錯(cuò)，給投資人提供了較好的投資體驗(yàn)。 海富通基金還有一個(gè)特色是被動(dòng)基金，以場(chǎng)內(nèi)ETF的形式在運(yùn)作，債券ETF規(guī)模今年出現(xiàn)了明顯增長(zhǎng)。以城投債ETF為例，年初規(guī)模只有20億元，到最近達(dá)120多億元，翻了六倍。還有一只上證可轉(zhuǎn)債ETF，雖然權(quán)益市場(chǎng)欠佳，這只產(chǎn)品仍出現(xiàn)規(guī)模的明顯增長(zhǎng)。今年固收產(chǎn)品，無(wú)論主動(dòng)還是被動(dòng)都得到了較好的規(guī)模增長(zhǎng)。 徐建軍:固收類(lèi)資管產(chǎn)品持續(xù)火熱的原因有哪些？ 陳軼平:最關(guān)鍵的原因是宏觀環(huán)境和政策環(huán)境有利于債券市場(chǎng)的發(fā)展。我國(guó)在推進(jìn)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型，包括新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，相對(duì)原有模式的重資產(chǎn)行業(yè)、需要很多融資的行業(yè)，新類(lèi)型的資產(chǎn)相對(duì)融資需求較少，機(jī)構(gòu)存在潛在的“資產(chǎn)荒”的情況，導(dǎo)致收益率持續(xù)下行。疊加上半年至今我國(guó)通脹處在低位，今年以來(lái)絕大多數(shù)利率債下行50BP到60BP，推動(dòng)了債券組合的絕對(duì)回報(bào)非常好，這是固收市場(chǎng)今年大發(fā)展最基礎(chǔ)的原因。 大類(lèi)資產(chǎn)中，國(guó)內(nèi)投資者主要投資資產(chǎn)類(lèi)別中，除了黃金以外，股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)處在弱勢(shì)震蕩狀態(tài)，凸顯債券在所有資產(chǎn)類(lèi)別中的相對(duì)價(jià)值，這可能也帶來(lái)了額外增長(zhǎng)的資金。 政策面上，今年監(jiān)管層推進(jìn)的禁止“手工補(bǔ)息”政策，把原來(lái)表內(nèi)的資金轉(zhuǎn)到表外資管產(chǎn)品上，也帶來(lái)了一些增量資金。 最后，因?yàn)槭袌?chǎng)波動(dòng)越來(lái)越大，大家對(duì)于債券市場(chǎng)的交易需求越來(lái)越大，越來(lái)越多投資者通過(guò)資管產(chǎn)品進(jìn)行工具性操作，對(duì)于被動(dòng)產(chǎn)品也有比較強(qiáng)的需求。 低利率環(huán)境下 機(jī)構(gòu)面臨挑戰(zhàn) 徐建軍:低利率環(huán)境下，行業(yè)內(nèi)各個(gè)機(jī)構(gòu)面臨哪些挑戰(zhàn)？ 劉書(shū)晨:第一，低利率環(huán)境下，利率向下的調(diào)整幅度變大之后，很多傳統(tǒng)的固收投資者對(duì)收益需求存在一定矛盾；第二，金融同業(yè)是差異化競(jìng)爭(zhēng)，現(xiàn)在大家加入固收主戰(zhàn)場(chǎng)，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更為激烈；第三，我們?cè)诠窘?jīng)營(yíng)過(guò)程中，還會(huì)面臨“降本增效”和“增本增效”思維差異的矛盾。 首先，上半年固收市場(chǎng)增速、增量很大，但大量的收益是因?yàn)榇媪抠Y產(chǎn)利率下行帶來(lái)的資本利得的收益，這種收益對(duì)存量客戶(hù)優(yōu)勢(shì)會(huì)更大一點(diǎn)。接下來(lái)我們?cè)僮龉淌胀顿Y，信用利差從去年8月份到現(xiàn)在一年多的時(shí)間經(jīng)歷了極致壓縮的歷程。 對(duì)正在做增量的資管機(jī)構(gòu)，特別是券商來(lái)講，做增量的情況下需要考慮存量客戶(hù)、存量產(chǎn)品收益的波動(dòng)。在今年二、三季度，部分券商同行的產(chǎn)品為了維護(hù)老客戶(hù)的利益，采取了限購(gòu)、限額的方式，也是這種矛盾的體現(xiàn)。 其次，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇。固收市場(chǎng)傳統(tǒng)是票息策略，單一的資產(chǎn)，比如信用債、利率債策略，不足以支撐未來(lái)資管行業(yè)的固收領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)。目前資管機(jī)構(gòu)需要尋求資管產(chǎn)品多樣化的發(fā)展，勢(shì)必要在投研、客戶(hù)服務(wù)、底層資產(chǎn)挖掘方面加大投入，包括產(chǎn)品創(chuàng)新，人才投入的需求是非常旺盛的。 對(duì)機(jī)構(gòu)的新挑戰(zhàn)是，增加的投入很多是運(yùn)營(yíng)成本前置。對(duì)目前相對(duì)處于發(fā)展困境的機(jī)構(gòu)來(lái)講，是通過(guò)降本增效、業(yè)務(wù)收縮，還是借用固收、權(quán)益一些新產(chǎn)品布局來(lái)增加新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，是中小券商資管面臨的很重要的選擇。中長(zhǎng)期如何布局資管業(yè)務(wù)，需要有明確的戰(zhàn)略部署，然后才能解決是“降本增效”，還是“增本增效”問(wèn)題。 蔣健:我主要從客戶(hù)的角度談?wù)勎业目捶?。目前?lái)看，低利率的大趨勢(shì)可能很難改變，現(xiàn)在還在山腰，還沒(méi)到山谷。日本、德國(guó)、美國(guó)曾經(jīng)經(jīng)歷過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的負(fù)利率，我們定期存款目前還是有兩點(diǎn)多的利率，但利率下行趨勢(shì)目前還會(huì)繼續(xù)下去。

低利率給我們財(cái)富管理帶來(lái)挑戰(zhàn)是很大的，原來(lái)很簡(jiǎn)單的產(chǎn)品有很高的收益，包括以往的房產(chǎn)投資以及到后面的固收理財(cái)投資。隨著利率下降，固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品收益持續(xù)下降，導(dǎo)致客戶(hù)體驗(yàn)度也在大幅度地下降。但是這并不可怕，去年下半年以來(lái)，還是有一些“固收+”創(chuàng)新類(lèi)產(chǎn)品組合在低波動(dòng)、低回撤情況下，獲得了相對(duì)較好的收益。所以，關(guān)鍵還是我們的金融產(chǎn)品譜系要更加豐富，只有豐富的底層產(chǎn)品才會(huì)有更多、更好的創(chuàng)新組合。今年很多這樣的組合還是不錯(cuò)的，比如說(shuō)一些“固收+黃金”“固收+紅利”“固收+高股息”“等固收+產(chǎn)品，都還有不錯(cuò)的收益，回撤和波動(dòng)也控制得很好。

低利率環(huán)境下，未來(lái)我們固收產(chǎn)品的出路一定是不斷地進(jìn)化，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上一定要?jiǎng)?chuàng)新求變。國(guó)外成熟市場(chǎng)的利率很低，但固收類(lèi)產(chǎn)品、穩(wěn)定收益類(lèi)產(chǎn)品在財(cái)富體系中還是占有很大的比重。所以，我們要豐富產(chǎn)品譜系，包括券商自己，不能只賣(mài)自己內(nèi)部的產(chǎn)品，要把全市場(chǎng)優(yōu)秀的產(chǎn)品拿到平臺(tái)上供客戶(hù)選擇，構(gòu)建優(yōu)質(zhì)的金融產(chǎn)品貨架，供客戶(hù)進(jìn)行資產(chǎn)配置。

戴賾:當(dāng)前的利率環(huán)境下，理財(cái)公司面臨兩類(lèi)挑戰(zhàn)。一方面能夠?qū)崿F(xiàn)客戶(hù)較高收益預(yù)期的合意資產(chǎn)在減少，近年來(lái)理財(cái)產(chǎn)品整體收益率水平持續(xù)下降。另一方面需要防范利率上行風(fēng)險(xiǎn)。如果未來(lái)宏觀變量發(fā)生變化，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可能加大。 挑戰(zhàn)背后也有機(jī)遇，推動(dòng)理財(cái)公司不斷拓展自身能力邊界。我們要不斷修煉內(nèi)功，提升多元化資產(chǎn)的投研能力、多樣化產(chǎn)品創(chuàng)新能力、立體化銷(xiāo)售服務(wù)能力、高效能運(yùn)營(yíng)和科技支撐能力、全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力，更好地服務(wù)客戶(hù)資產(chǎn)保值增值需求。 在多元化資產(chǎn)的投研能力方面，不斷拓展多元化的投資方向，在夯實(shí)債券投研優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，廣泛拓展權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)、大宗商品、另類(lèi)資產(chǎn)等策略，挖掘大類(lèi)資產(chǎn)輪動(dòng)機(jī)會(huì)；提高全球資產(chǎn)配置能力，緊跟人民幣國(guó)際化發(fā)展趨勢(shì)，并不斷擴(kuò)展跨境投資覆蓋的品種和國(guó)別；打造高效能的資產(chǎn)交易能力，加強(qiáng)資產(chǎn)定價(jià)預(yù)判能力，捕捉交易機(jī)會(huì)增厚收益。 在多樣化產(chǎn)品創(chuàng)新能力方面，聚焦“五篇大文章”豐富產(chǎn)品體系，將服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力融入產(chǎn)品和投資策略，帶動(dòng)提升產(chǎn)品收益率；多樣化產(chǎn)品策略和功能，發(fā)行紅利、優(yōu)先股、黃金、指數(shù)型等多策略產(chǎn)品，匹配多元化財(cái)富管理需求；不斷完善產(chǎn)品功能，縮短產(chǎn)品贖回資金到賬時(shí)間，優(yōu)化定投、分紅等安排，提升客戶(hù)體驗(yàn)；細(xì)分客群產(chǎn)品設(shè)計(jì)，緊緊依托商業(yè)銀行集團(tuán)優(yōu)勢(shì)，將理財(cái)產(chǎn)品納入各類(lèi)客群金融服務(wù)產(chǎn)品包，拓寬產(chǎn)品認(rèn)知度和客戶(hù)服務(wù)面。 在立體化銷(xiāo)售服務(wù)能力方面，不斷加強(qiáng)渠道拓展，搶抓中小銀行代銷(xiāo)機(jī)遇，拓展縣域理財(cái)市場(chǎng)藍(lán)海；打造理財(cái)陪伴矩陣，線上線下相結(jié)合觸達(dá)各類(lèi)渠道，做到一點(diǎn)接入、敏捷反應(yīng)、高效服務(wù)；強(qiáng)化售后服務(wù)支持，及時(shí)輸出客戶(hù)陪伴服務(wù)，助力平穩(wěn)投資者情緒；重視消保工作，常態(tài)化開(kāi)展投資者教育，倡導(dǎo)理性投資理念；加快數(shù)字化銷(xiāo)售能力建設(shè)，用科技手段為深挖客戶(hù)價(jià)值、渠道營(yíng)銷(xiāo)拓展、銷(xiāo)售內(nèi)部管理提供支撐。

豐富投資策略 提供多樣化產(chǎn)品 徐建軍:低利率時(shí)代下，機(jī)構(gòu)如何在挑戰(zhàn)中尋找機(jī)遇？ 魏建:海外包括日本、歐洲、美國(guó)等在內(nèi)，也經(jīng)歷過(guò)長(zhǎng)達(dá)十年甚至十幾年的低利率時(shí)代，無(wú)論是個(gè)人還是機(jī)構(gòu)投資者，他們的投資方向都有些共性。資產(chǎn)配置上他們可能會(huì)選擇出海，出海的比例會(huì)高些。純固收大類(lèi)資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)上或會(huì)增加一些權(quán)益的配置。固收內(nèi)部有些區(qū)別，邊際上或拉長(zhǎng)久期，適度下沉。 低利率時(shí)代分兩個(gè)階段，收益率從中性偏高往下走的階段，對(duì)固收資產(chǎn)是較好的時(shí)期。這個(gè)時(shí)期如果選擇對(duì)了，大類(lèi)資產(chǎn)配置帶來(lái)的收益有望較高。利率到了比較低的階段后，后面這么長(zhǎng)的低利率時(shí)代，可能固收資產(chǎn)投資和交易難度會(huì)提升，甚至?xí)行┎▌?dòng)，我覺(jué)得這個(gè)需要注意。 我們提到低利率時(shí)代，大家還是有些擔(dān)心的:大類(lèi)資產(chǎn)配置難度加大，而客戶(hù)對(duì)收益率的要求很高，所有資產(chǎn)收益率已經(jīng)到了低位，怎么給客戶(hù)提供產(chǎn)品？我們不用太悲觀，比如說(shuō)我們看日本、歐洲一些地方，低利率時(shí)代某些時(shí)候收益率并不是一成不變的，有可能半年、一年甚至一年多，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)稍微回暖，海外同時(shí)有些共振的情況下，收益率有可能反彈，而且反彈力度不小。 低利率時(shí)代，投資收益率會(huì)有波動(dòng)，這既是風(fēng)險(xiǎn)也是機(jī)遇。未來(lái)無(wú)論是國(guó)內(nèi)基本面，還是大類(lèi)資產(chǎn)配置總會(huì)有周期，抓住周期也有望獲得一些不錯(cuò)的回報(bào)。 在產(chǎn)品布局上，我們一直強(qiáng)調(diào)多元化，尤其是在目前的情況下。低利率時(shí)代整體的收益率是處于比較低的位置區(qū)間，不同的客戶(hù)有不同的需求。我們內(nèi)部固收的產(chǎn)品分成兩大類(lèi):一是固收+，二是純固收。純固收也會(huì)分不同的產(chǎn)品策略，會(huì)有非常清晰的方向，有純利率、純信用，也有信用為主加上利率交易的產(chǎn)品，以期滿(mǎn)足不同客戶(hù)的要求。 在產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征上，我們內(nèi)部分出穩(wěn)健型、積極型、高彈性三種不同的類(lèi)別供客戶(hù)選擇。我們強(qiáng)調(diào)不同的產(chǎn)品需要有比較清晰的定位，產(chǎn)品的策略布局有多元化的要求。按照上述定位客戶(hù)才有的放矢，可以有比較好的選擇。低利率時(shí)代要做的工作還是防范利率風(fēng)險(xiǎn)，不可能一直在低位震蕩，有的時(shí)候收益率會(huì)有些波動(dòng)，尤其是票息保護(hù)已經(jīng)不高了，在投資上更重要的工作是防范風(fēng)險(xiǎn)，控制回撤。

從投資者教育的角度，我們更傾向于做好投資者陪伴，長(zhǎng)期跟蹤客戶(hù)的感受，理解客戶(hù)的需求，最終解決與投資者之間的信任問(wèn)題。這是目前我們服務(wù)好兩類(lèi)客戶(hù)的方法。 徐建軍:魏總有什么看法，怎么服務(wù)好個(gè)人投資者？ 魏建:我覺(jué)得可以在服務(wù)、渠道上做一些優(yōu)化，幾個(gè)方面要重點(diǎn)發(fā)力。首先，產(chǎn)品布局要做好多元化。我們公司的風(fēng)格還是比較強(qiáng)調(diào)不同的產(chǎn)品要有不同的風(fēng)格，按照風(fēng)險(xiǎn)收益特征分成幾個(gè)類(lèi)別。資產(chǎn)配置上也會(huì)明確地把產(chǎn)品分成不同的投資方向，比如利率、信用、“信用+利率”或是利率指數(shù)產(chǎn)品，指數(shù)產(chǎn)品也要有明確的久期期限。對(duì)客戶(hù)來(lái)說(shuō)，如果客戶(hù)明確知道需要什么產(chǎn)品，我們就會(huì)力爭(zhēng)提供風(fēng)格不漂移的品種，各家基金公司都在持續(xù)豐富固收投資工具箱。 其次，在投資管理上會(huì)更加精細(xì)化。投資管理的精細(xì)化主要體現(xiàn)在債基資產(chǎn)端和負(fù)債端的管理。以長(zhǎng)城基金為例，在負(fù)債端，我們關(guān)注基金持有人結(jié)構(gòu)和基金申贖變化等情況，盡量規(guī)避大額申贖對(duì)流動(dòng)性管理可能造成的沖擊。盡力保持負(fù)債端的穩(wěn)定，是為資產(chǎn)端的配置創(chuàng)造優(yōu)化空間，通過(guò)選券種、選行業(yè)、選個(gè)券、選結(jié)構(gòu)比例配置等維度，來(lái)構(gòu)建更優(yōu)的投資組合。 負(fù)債端管理上，大家應(yīng)該碰到過(guò)類(lèi)似的問(wèn)題。現(xiàn)在機(jī)構(gòu)客戶(hù)、個(gè)人客戶(hù)占比都不小，不同類(lèi)型的客戶(hù)在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)的訴求也不一樣，我們?cè)谪?fù)債端管理方面會(huì)盡量?jī)?yōu)化。比如，一般來(lái)說(shuō)規(guī)模大一點(diǎn)的產(chǎn)品，盡量控制不同類(lèi)型的客戶(hù)占比。 在不同的市場(chǎng)環(huán)境下，比如說(shuō)債券市場(chǎng)大漲的時(shí)候我們盡量控制申購(gòu)規(guī)模，市場(chǎng)波動(dòng)的時(shí)候盡量做好客戶(hù)的陪伴，資產(chǎn)配置上也更加注重流動(dòng)性等。 此外，營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)也需要更加立體化。從產(chǎn)品管理手段，到線上宣發(fā)與線下講解，更關(guān)注產(chǎn)品持有人結(jié)構(gòu)合理，重視債基投資知識(shí)的投教工作。比如在客戶(hù)服務(wù)方面，加大推廣債基投資的科普，鼓勵(lì)基金經(jīng)理在凈值出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)積極發(fā)聲，及時(shí)傳遞關(guān)于債券市場(chǎng)、投資研究的觀點(diǎn)，消除信息不對(duì)稱(chēng)，做好專(zhuān)業(yè)陪伴。

編輯:艦長(zhǎng) 審核:許聞

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