擁抱剛剛啟動的香港市場，擁抱香港市場中的18A公司的龍頭，忍耐性持有1-2年時間，回報5-10倍左右，所以重倉持有就是最好的策略。

美國在2024年9月19號宣布降息50個基點(diǎn)，結(jié)束了2022年3月開啟以來的加息周期，進(jìn)入了降息周期，大家預(yù)期在2024年還有一次50個基點(diǎn)降息并在2025-2026年初一降息周期中。那么美國降息，對中國是無一害而有百利，但是不是非常直接和明星，真正直接和明星就是香港市場:因?yàn)橄愀凼袌龅墓乐捣浅５头浅５?，看市盈率就知道，大概?.76倍左右，現(xiàn)金紅利率超過5%的非常多非常多；(2)香港市場的盈利開始恢復(fù)，2024上半年恒生指數(shù)營業(yè)收入、歸母凈利潤同比增速分別為-0.5%和+3.1%，相較2023全年增速明顯改善；(3)因?yàn)槊绹迪?，那么香港的流動性馬上得到改善，在2024年9月20號香港宣布下降50個基點(diǎn)的利率，并且大家預(yù)期進(jìn)一步下降利率；(4)流動性改善在香港市場受益最大的，就是18A公司(云頂新耀、亞盛醫(yī)藥、康方生物)，因?yàn)闊X太厲害的，以前大家就存款，現(xiàn)在不同了。

一 香港市場估值非常低:截至9月17日，恒生指數(shù)的PE-TTM為8.67X，處于近10年來11.3%歷史分位水平；恒生指數(shù)的PB在1X附近。

二 香港市場的盈利開始恢復(fù):盡管宏觀經(jīng)濟(jì)仍然面臨種種挑戰(zhàn)，但自下而上的企業(yè)盈利在2024年出現(xiàn)恢復(fù)。相比A股公司，港股企業(yè)少一些地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，多一些互聯(lián)網(wǎng)成分，2024上半年恒生指數(shù)營業(yè)收入、歸母凈利潤同比增速分別為-0.5%和+3.1%，相較2023全年增速明顯改善。美聯(lián)儲降息會使得企業(yè)融資成本降低，對經(jīng)濟(jì)活動形成刺激作用。另一方面，美元利率下行也有望打開國內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策空間，加速基本面復(fù)蘇節(jié)奏。

三 香港市場已走出底部，隨著流動性改善會越來越好:從技術(shù)形態(tài)來看，香港市場系列指數(shù)似乎都走出了三重或者四重底部。如果觀察成交金額、盈利增速，結(jié)合美元進(jìn)入降息周期，諸多指標(biāo)指向:香港股票市場指數(shù)走出底部！

在證券交易層面，股票成交換手率的低點(diǎn)往往和股票價格低點(diǎn)高度重合。在滾動12個月時間范圍內(nèi)，觀察港股換手率，短期低點(diǎn)已經(jīng)過去，預(yù)示港股價格也已經(jīng)度過低點(diǎn)。

港股最近一次“地量和地價”參考案例是2022年。彼時，港股換手率下跌至2022年三季度后反彈，股價也隨之反彈。近三個月，恒生指數(shù)日成交金額低點(diǎn)在8月，約為300億元，換手率約為0.25%，接近2022年三季度低點(diǎn)水平(0.21%)，之后換手率緩慢回升，股價也隨之反彈。

四 香港創(chuàng)新藥行業(yè):美國降息周期開啟，港股創(chuàng)新藥投資正當(dāng)時！直接借用巴總的文章，非常好:美聯(lián)儲降息利好港股創(chuàng)新藥邏輯！創(chuàng)新藥在前期研發(fā)階段依賴外部資金支持。當(dāng)利率高企，意味著低風(fēng)險投資收益較高，資金不愿意冒更大的風(fēng)險投資創(chuàng)新藥等重研發(fā)的權(quán)益類資產(chǎn)。隨著利率回落，創(chuàng)新藥企的融資難度相對降低，利好創(chuàng)新藥板塊。從中證香港創(chuàng)新藥指數(shù)與美國聯(lián)邦基金利率走勢可以看出，兩者呈現(xiàn)一定程度的負(fù)相關(guān)性。隨著美聯(lián)儲降息周期開啟，港股創(chuàng)新藥板塊的投資價值將值得關(guān)注，預(yù)計(jì)會翻倍以上大行情，龍頭個股要漲20倍以上！

2019年7月至2021年美國降息周期:美聯(lián)儲在2019年進(jìn)行了三次降息，然后在2020年3月，由于COVID-19疫情的影響，緊急降息50個基點(diǎn)，之后2020年底又將利率降至接近零的水平。2019-2021年美國降息周期，中國資本市場持續(xù)上行，為行業(yè)帶來巨量的社會資源和狂熱的樂觀情緒，一批企業(yè)在無限憧憬中開啟了激進(jìn)的擴(kuò)張進(jìn)程；回溯接近二十家港股18A的市值變化圖像可以得出結(jié)論，絕大多數(shù)港股18A的市值的峰值在2021年6-7月。

上圖是相關(guān)專業(yè)研究機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的港股18A公司可持續(xù)業(yè)務(wù)的營收變化，其中的大頭由創(chuàng)新藥企貢獻(xiàn)，可以看到過去3年多時間內(nèi)保持了非常高速的增長。

上圖是相關(guān)專業(yè)研究機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的45家2024年前通過18A通道上市的港股創(chuàng)新藥企合計(jì)凈利。從2021年近600億虧損和超-200%的虧損率，到2024H1接近100億虧損額和不到-35%的虧損率，扭虧氣勢十足！

2022-2024年，美國開始加息周期，資本市場持續(xù)下行，在透骨的寒氣中，18A創(chuàng)新藥公司一方面基本面大幅改善，但是股價和市值卻大幅下挫，從2023年下半年以來，大量的Biotech被市場投資者用腳投票，市值縮水至早前的十分之一甚至幾十分之一。

雖然有一部分是地緣政治原因，但是香港資本市場的漲跌與美國利率絕對正相關(guān)，特別是利率敏感的創(chuàng)新藥行業(yè)。這兩年港股18A中，百濟(jì)和信達(dá)比其他絕大多數(shù)的Biotech都跑得更快，目前已經(jīng)是初步成熟的Biopharma。

春江水暖鴨先知，隨著中秋假期康方生物和亞盛醫(yī)藥股價創(chuàng)了近幾年新高，港股創(chuàng)新藥公司再次引起市場更多投資人的關(guān)注！今晚，沒錯就是今晚美國再次開啟新一輪降息周期，到底是25還是50個基點(diǎn)已經(jīng)不重要，重要的事預(yù)計(jì)本次降息周期持續(xù)到2026年底，連續(xù)三年100基點(diǎn)的幅度最終至2%利率。