推動(dòng)行業(yè)輪動(dòng)，在發(fā)改委對(duì)煤價(jià)的嚴(yán)控下，轉(zhuǎn)型火電二季度業(yè)績(jī)有望好轉(zhuǎn)本周電力板塊整體上漲，其中華能國際+4.7%，國電電力+5.3%，龍?jiān)措娏?2.4%，三峽能源+3.7%我們認(rèn)為，NDRC對(duì)煤價(jià)的嚴(yán)格控制有利于緩解火電企業(yè)成本端的壓力，而伴隨著火電市場(chǎng)電價(jià)上調(diào)的開啟，轉(zhuǎn)型火電企業(yè)二季度業(yè)績(jī)有望改善

煤炭?jī)r(jià)格飆升是電廠虧損的主要原因，NDRC已經(jīng)開始煤炭限價(jià)2021年末，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)為737元/噸，YOY+26.0%，全年平均指數(shù)價(jià)格為673元/噸，同比+22.5%2021年，秦剛現(xiàn)貨煤炭平均價(jià)格達(dá)到857元/噸，同比+50.1%，最高值達(dá)到1010元/噸2021年，五大電力集團(tuán)上市火電公司全部虧損，凈利潤(rùn)近270億目前煤價(jià)還是1205元/噸根據(jù)國家發(fā)改委對(duì)煤炭?jī)r(jià)格調(diào)控監(jiān)管政策的解讀，目前，除秦皇島港煤炭外，山西，陜西，孟茜，蒙東，河北，黑龍江，山東，安徽等7個(gè)省區(qū)明確了煤炭開采長(zhǎng)，現(xiàn)貨交易價(jià)格的合理范圍其中，秦皇島港井下煤炭長(zhǎng)期和現(xiàn)貨價(jià)格分別不超過每噸770元和1155元，山西/陜西/孟茜/蒙東煤炭開采長(zhǎng)期和現(xiàn)貨價(jià)格分別不超過每噸570/520/460/300元和855/780/690/450元

目前現(xiàn)貨價(jià)格仍高于最高限價(jià)，NDRC可以從基本面入手，可能會(huì)取得樂觀的結(jié)果。

中國定期補(bǔ)貼500億，短期緩解電力公司現(xiàn)金壓力，長(zhǎng)期有利于綠色電力公司運(yùn)營根據(jù)5月11日召開的全國例會(huì)，在前期向中央發(fā)電企業(yè)撥付500億元可再生能源補(bǔ)貼，通過國有資本經(jīng)營預(yù)算注入200億元的基礎(chǔ)上，再撥付500億元補(bǔ)貼資金，100億元支持燃煤發(fā)電企業(yè)脫困多發(fā)電要優(yōu)化政策，加強(qiáng)協(xié)調(diào)，安全有序釋放煤炭先進(jìn)產(chǎn)能絕不允許停電我們認(rèn)為該政策不足以彌補(bǔ)標(biāo)桿電價(jià)時(shí)期企業(yè)發(fā)展綠色電力造成的補(bǔ)貼缺口這筆資金更多是為了緩解短期內(nèi)電企購煤供應(yīng)的現(xiàn)金流壓力此外，我們認(rèn)為綠電的短期發(fā)展不在資金而在資源，但長(zhǎng)期來看，政策將有利于綠電的運(yùn)營

主導(dǎo)電力估值的長(zhǎng)期低價(jià)區(qū)間，利潤(rùn)開始上升基本確認(rèn)電力企業(yè)利潤(rùn)已經(jīng)見底建議關(guān)注:火電轉(zhuǎn)型，新能源，水電，核電，電網(wǎng)

風(fēng)險(xiǎn)提示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期和貨幣政策導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)格大幅波動(dòng)電力市場(chǎng)化方向確定，但發(fā)展時(shí)間難以確定