當(dāng)上市公司業(yè)績變臉時(shí)，九峰能源積極推進(jìn)外延M&A擴(kuò)張，提升盈利能力。

5月22日晚間，九峰能源披露了修訂后的資產(chǎn)購買交易報(bào)告書公司擬以發(fā)行股份，可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金的方式收購四川元豐泰森能源集團(tuán)有限公司100%的股權(quán)談判后的交易價(jià)格為18億元

這是一筆溢價(jià)交易18億元的交易價(jià)格比泰森能源的賬面凈資產(chǎn)高出約11億元2021年，目標(biāo)公司大賺3.04億元，比2020年不到3000萬元的利潤翻了12倍

在溢價(jià)下，設(shè)定的業(yè)績承諾數(shù)字有些混亂交易對方承諾，未來三年，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的承諾總額為4.76億元，年均約1.59億元，不到2021年的一半

森能還存在一些異常現(xiàn)象，比如最近幾年來密集的股權(quán)變動(dòng)和大規(guī)模的股權(quán)持有。

需要注意的是，九峰能源本次交易擬募資12億元在去年的IPO中，該公司融資28.68億元招股書顯示，公司原計(jì)劃募資26.77億元這個(gè)再融資也有圈錢的嫌疑

上市不到一年就推了三次并購。

九峰能源再次推進(jìn)外延并購，加速產(chǎn)業(yè)布局。

九峰能源是一家專注于燃?xì)庑袠I(yè)中游和終端領(lǐng)域的大型綜合清潔能源服務(wù)商日前，公司通過韶關(guān)IPO進(jìn)入a股市場

上市前，九峰能源營業(yè)收入連續(xù)下降，但歸屬于上市公司股東的凈利潤穩(wěn)步增長數(shù)據(jù)顯示，2019年和2020年，公司營業(yè)收入分別為100.21億元和89.14億元，同比下降12.82%和11.05%對應(yīng)的凈利潤為3.67億元和7.68億元，同比增長110.19%和109.31%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為3.57億元和7.66億元，同比增長12.22%和114.28%2018年，公司營業(yè)收入，凈利潤和扣非凈利潤分別為114.94億元，1.74億元和3.18億元，同比變動(dòng)幅度分別為10.02%，—44.81%和—14.28%

上市前三年的經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，公司營業(yè)收入與凈利潤的趨勢是相反的，但偏離度并不顯著整體來看，扣非凈利潤呈上升趨勢

2021年，上市當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入184.88億元，同比增長107.42%，而凈利潤和扣非凈利潤分別為6.2億元和6.39億元，同比分別下降19.27%和16.55%。

營業(yè)收入翻倍，但凈利潤和扣非凈利潤下滑，嚴(yán)重背離。

對此，九峰能源解釋稱，公司LNG產(chǎn)品銷量及單價(jià)較上年同期大幅增長，但國際LNG價(jià)格漲幅較大，與國內(nèi)LNG價(jià)格形成不對稱波動(dòng)，LNG噸毛利空間下降，導(dǎo)致凈利潤減少。

或許是為了應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)，九峰能源加快了產(chǎn)業(yè)布局。

日前，上市不到10天，九峰能源發(fā)布公告稱，已通過其海外全資子公司千喆船務(wù)有限公司與中國船舶工業(yè)貿(mào)易總公司，江南造船集團(tuán)簽訂液化石油氣運(yùn)輸船建造合同，合同總價(jià)7888萬美元。

日前，公司發(fā)布公告稱，已購買四川華友中藍(lán)能源有限公司28%的股權(quán)，交易價(jià)格為2.26億元。

今年年初，公司計(jì)劃收購泰森能源100%的股權(quán)日前，交易報(bào)告書披露完畢，公司繼續(xù)推進(jìn)收購資產(chǎn)事宜

九峰能源表示，公司已完成LNG?？諛I(yè)務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，?？召Y源池優(yōu)勢明顯，LNG船舶遠(yuǎn)洋運(yùn)輸優(yōu)勢獨(dú)特。

森能源擁有穩(wěn)定的LNG地氣資源供應(yīng)和保障，年產(chǎn)近60萬噸的大型LNG液化生產(chǎn)能力，強(qiáng)大的終端市場開發(fā)能力，在西南和西北地區(qū)LNG汽車加氣市場的較高聲譽(yù)，積極推進(jìn)頁巖氣的開發(fā)和綜合應(yīng)用。

通過收購，九峰能源將在陸氣資源上獲得一個(gè)重要支點(diǎn)，正式形成海氣+陸氣的雙氣源格局。

市場分析認(rèn)為，九峰能源希望以并購的方式擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)布局，雙方在資源，市場，區(qū)域，管理，規(guī)模等方面具有較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，可有效降低單一氣源對公司經(jīng)營造成的波動(dòng)，促進(jìn)公司持續(xù)，穩(wěn)定，健康發(fā)展，進(jìn)而提高盈利能力。

標(biāo)的凈利潤暴增12倍，但估值不變。

本次收購九峰能源能否如愿實(shí)現(xiàn)，恐怕還存在變數(shù)。

泰森能源對這個(gè)市場并不陌生去年6月，上市8個(gè)月的洪通燃?xì)馀读酥亟M方案擬以發(fā)行股份，可轉(zhuǎn)換債券及支付現(xiàn)金的方式收購泰森能源90.29%的股份同時(shí)，公司向不超過35名特定投資者發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，募集配套資金

當(dāng)時(shí)泰森能源整體估值不高于18億元，其90.29%股份對應(yīng)的交易價(jià)格暫定不高于16.25億元最后，這筆交易被終止

為什么洪通天然氣應(yīng)該被放棄泰國能源有很多奇怪的地方

據(jù)披露，泰森能源成立于2006年12月19日，股權(quán)變動(dòng)頻繁，存在代持股份行為直到今年1月九峰能源計(jì)劃收購，才恢復(fù)代持股份

為什么股份變動(dòng)密集，為什么長期存在。

森能的估值也有些讓人吃驚2019年引入財(cái)務(wù)投資人時(shí)，其估值為16.39億元2021年6月，股東間股權(quán)轉(zhuǎn)讓估值分別為18.56億元和18.72億元去年8月，公司股份回購估值18.5億元至18.72億元去年11月，股東間股權(quán)轉(zhuǎn)讓估值變更為15.67億元

經(jīng)營業(yè)績方面，2020年和2021年，泰森能源分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.93億元和23.4億元，對應(yīng)凈利潤2207.42萬元和30426.60萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤7001.27萬元和3078.316萬元。

與2020年相比，2021年?duì)I業(yè)收入增長近10億元，扣非后凈利潤和凈利潤分別增長12.78倍和3.4倍。

本次交易采用收益法評估，評估值18.02億元，升值11.73億元，升值率186.60%。

相比之前的估值，2021年凈利潤暴增12倍，泰森能源的估值依然沒有明顯的增長。

值得一提的是，即使估值沒有明顯變化，溢價(jià)仍超過11億元。

這筆交易也規(guī)定了性能2022年至2024年，泰森能源扣非凈利潤合計(jì)不低于4.76億元，年均收益約1.59億元

2021年扣非凈利潤已經(jīng)達(dá)到3.08億元為什么未來三年每年的承諾只有1.59億元2021年的經(jīng)營業(yè)績是否有水分，還是有故意壓低業(yè)績承諾以方便通關(guān)

總的來說，LNG行業(yè)整體比較穩(wěn)定如果市場不出現(xiàn)異常波動(dòng)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績會(huì)更加穩(wěn)定森能的業(yè)績承諾為何大幅縮水

從這些異常情況來看，九峰能源此次收購存在隱患。

但九峰能源通過此次收購籌集了12億元，或許可以避免意外損失公司已經(jīng)轉(zhuǎn)移了風(fēng)險(xiǎn)但是，一旦出事，吃虧的是投資者