伴隨著一年一度的雙11購(gòu)物節(jié)臨近，消費(fèi)品牌正如火如荼地備戰(zhàn)無(wú)硝煙。

按照往年的經(jīng)驗(yàn)，雙11的大幕將在10月24日左右拉開，各電商平臺(tái)都會(huì)想盡辦法刺激消費(fèi)，相應(yīng)的消費(fèi)品廠商也會(huì)將其視為一年中最重要的促銷機(jī)會(huì)。

在服裝領(lǐng)域，雙11承擔(dān)了大部分品牌秋冬的銷售據(jù)《子彈財(cái)富觀》觀察，號(hào)稱專注男褲33年的九王牧，最近悄然加大了KOL的廣告和直播力度

有趣的是，一些代理商報(bào)告說對(duì)九旺姆缺乏信心我朋友向我透露，他們今年雙11要謹(jǐn)慎對(duì)待九牧王的產(chǎn)品，轉(zhuǎn)而大量采購(gòu)雅戈?duì)栐蚴墙衲觌p11九牧王對(duì)渠道的支持力度不如其他競(jìng)品從事服裝批發(fā)20多年的經(jīng)銷商王鎮(zhèn)對(duì)子彈財(cái)富觀說

據(jù)說九牧王的半年報(bào)不是很理想，他們市場(chǎng)部在雙11補(bǔ)貼經(jīng)銷商的一些項(xiàng)目也比較謹(jǐn)慎，不像其他競(jìng)品在這個(gè)時(shí)間段準(zhǔn)備了足夠的費(fèi)用王鎮(zhèn)說，這兩年有些經(jīng)銷商被慣壞了，一旦品牌方給的條件不好，馬上就換門

據(jù)他所知，九牧王的一些大經(jīng)銷商屬于九牧王對(duì)應(yīng)家族的親戚控制的公司這些公司在九牧王內(nèi)部獲得的市場(chǎng)補(bǔ)貼和費(fèi)用比外部經(jīng)銷商多，因此，這也讓很多做得好的外部經(jīng)銷商有想法王偉說

當(dāng)然，這是很多家族公司都會(huì)遇到的事情，并不稀奇但這種情況在九牧王宣布回歸主業(yè)，認(rèn)真發(fā)展服裝行業(yè)的背景下，顯得頗為突兀

在九牧王2022年半年報(bào)中，不難看出其曾經(jīng)引以為傲的投資已經(jīng)拖累了整體業(yè)績(jī)，當(dāng)務(wù)之急是想辦法盡快在產(chǎn)業(yè)管理上找到新的發(fā)展渠道但從目前的整體發(fā)展來看，九牧王恐怕很難在男裝領(lǐng)域稱王了

投資王是種的嗎。

九牧王是中國(guó)著名的褲王，男褲收入是其主要收入具體來看，2022年上半年，九牧王男褲營(yíng)業(yè)收入為5.96億元，營(yíng)收占比46.9%，毛利率占比63.6%

但在過去的幾年里，九牧王在業(yè)內(nèi)的另一個(gè)頭銜是投資之王，幾乎可以和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手雅戈?duì)柋燃鐝?014年開始，九牧王董事長(zhǎng)林聰穎愛上了投資2014年12月，九牧網(wǎng)全資子公司九盛投資以2.98元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)財(cái)通證券6200萬(wàn)股，總投資1.85億元

從此，九牧王走上了投資之路，先后投資了北京清科智達(dá)投資管理中心，上海祥鑫云網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，廈門翔盛投資基金合伙企業(yè)等。

翻看九牧王過往的財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，最近幾年來，九牧王的交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重均超過10%即使在2017—2018年期間，九牧王上述兩項(xiàng)金融資產(chǎn)也超過20億元，占總資產(chǎn)的30%以上

伴隨著投資的增加，公司可供出售金融資產(chǎn)和其他綜合收益開始快速增長(zhǎng)高峰時(shí)，公司可供出售金融資產(chǎn)及其他綜合收益合計(jì)超過30億元，占總資產(chǎn)的50%以上

事實(shí)上，投資相關(guān)金融資產(chǎn)也給九牧王帶來了一些收益如九牧王旗下子公司參與認(rèn)購(gòu)TH教育資本一期基金，兩年盈利1.15億元，除此之外，九牧王還通過股權(quán)投資了文教，航空，人工智能，新能源汽車等不同領(lǐng)域，擁有6家公司或基金的股權(quán)

而這些股權(quán)投資給九牧王帶來了穩(wěn)定的收入2017年至2020年，九牧王累計(jì)投資收益近4億元，年均盈利1億元，對(duì)于年凈利潤(rùn)只有幾億元的企業(yè)來說，這是一筆不小的收入

當(dāng)然，九王牧上市后以金融為主業(yè)，除了與來錢快有關(guān)，也與主業(yè)不是那么好做有關(guān)。

男裝不同于女裝，由于其特定的消費(fèi)群體和較低的購(gòu)買頻率，男裝業(yè)務(wù)增長(zhǎng)緩慢對(duì)于久王牧來說，2017年以來男裝業(yè)務(wù)增速放緩

2017年，九牧王資產(chǎn)減值損失達(dá)7834萬(wàn)元，創(chuàng)歷史新高，存貨跌價(jià)損失5167萬(wàn)元，約占資產(chǎn)減值損失的69%2016年，九牧王存貨增至73649萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26.04%，為上市后最高的一年

至2019年，九牧王資產(chǎn)減值損失達(dá)1.58億元，創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)39.83%，存貨跌價(jià)損失15，493萬(wàn)元，占資產(chǎn)減值損失的98.01%。

從客觀角度來看，九牧王的發(fā)展受到主營(yíng)業(yè)務(wù)為男裝的阻礙一方面，男裝的定位比較窄，企業(yè)在轉(zhuǎn)型設(shè)計(jì)上會(huì)有一些限制，而商務(wù)男裝一旦定位，人群覆蓋面會(huì)比較小，另一方面，男裝的設(shè)計(jì)變化遠(yuǎn)低于女裝，可能導(dǎo)致消費(fèi)者復(fù)購(gòu)率低

這也是為什么老牌男裝品牌發(fā)展到一定階段會(huì)出現(xiàn)瓶頸的原因正因如此，九牧王不得不把維持收益的希望寄托在投資上

但問題是，2022年，九牧王的投資成績(jī)依然差強(qiáng)人意中報(bào)顯示，久王牧公允價(jià)值變動(dòng)收益凈額為—1.06億元，投資收益凈額為—413.25萬(wàn)元在這樣的投資虧損影響下，原本主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利為1.03億元的九牧王迅速變成了純虧

最終，久王牧2022年中報(bào)顯示，歸屬于上市公司股東的凈虧損為5999.36萬(wàn)元?dú)w屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)5060.82萬(wàn)元，同比下降31.68%，基本每股虧損0.1元

從數(shù)據(jù)中可以看出，曾經(jīng)的股神林聰穎的日子現(xiàn)在并不怎么好過。

回歸主業(yè)

事實(shí)上，林聰穎多年來就知道九牧必須盡快轉(zhuǎn)型尤其是2019年，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)生變化，投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)陡增，讓林聰穎明白傳統(tǒng)業(yè)務(wù)必須改革，于是做出了回歸主業(yè)的選擇

于是，2020年，九牧王走上了自救之路:采取回歸主業(yè)，門店升級(jí)等多種措施應(yīng)對(duì)行業(yè)變化同年9月，九牧王宣布品牌回歸初衷，鞏固男褲專家的品牌定位，從品牌，產(chǎn)品，渠道三個(gè)方面進(jìn)行戰(zhàn)略升級(jí)

品牌方面，九牧王通過電梯，機(jī)場(chǎng)，核心商圈等進(jìn)行全方位的品牌推廣，并在廣告語(yǔ)言中使用直觀的數(shù)字，如專注男褲33年每7秒賣出一條

產(chǎn)品方面，九牧王與全球頂級(jí)面料供應(yīng)商簽約，聘請(qǐng)法國(guó)設(shè)計(jì)師同時(shí)，九牧王注重升級(jí)渠道很多品牌在退租退鋪的時(shí)候，逆勢(shì)進(jìn)入多家購(gòu)物中心，推廣第十代店鋪

十代店是九牧王2020年開始品牌更新的重要舉措林聰穎在接受媒體采訪時(shí)也透露，近兩年來，九牧王在品牌終端升級(jí)上的投入高達(dá)15億元

此外，根據(jù)酒王牧高管在業(yè)績(jī)說明會(huì)上的發(fā)言，酒王牧預(yù)計(jì)今年將開設(shè)1000家第十代店但問題是，到今年8月底，10代店的數(shù)量已經(jīng)超過660家，只完成了設(shè)定目標(biāo)的66%

這個(gè)被林聰穎寄予厚望的開店計(jì)劃，目前看來完成的希望不大。

更難的是，即使高舉回歸主業(yè)的大旗，九牧王的年度凈利潤(rùn)也呈下降趨勢(shì)，從2019年的3.701億元下降到2020年的3.698億元，2021年的1.946億元2022年上半年，九牧王虧損5999.36萬(wàn)元

同時(shí)，在商務(wù)男裝領(lǐng)域，中國(guó)李朗，七匹狼，雅戈?duì)柕绕髽I(yè)也在不斷布局，給九牧王帶來很大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

《子彈財(cái)經(jīng)觀》梳理發(fā)現(xiàn)，2022年上半年，雅戈?duì)枲I(yíng)收95.49億元，凈利潤(rùn)31.32億元，中國(guó)李朗營(yíng)收13.98億元，凈利潤(rùn)2.57億元，七匹狼營(yíng)收14.48億元，凈利潤(rùn)9033.5萬(wàn)元。

從營(yíng)收規(guī)模對(duì)比來看，九牧王很難在2022年上半年12.87億元的營(yíng)收水平上有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，更別說凈利潤(rùn)虧損了。

因此，在九旺姆宣布回歸主業(yè)后的近兩年時(shí)間里，外界似乎并沒有看到理想的發(fā)展效果。

頻繁的關(guān)聯(lián)交易

據(jù)《子彈財(cái)富觀》報(bào)道，九牧網(wǎng)被業(yè)內(nèi)廣泛討論的地方，不僅是熱衷投資，還有大量的關(guān)聯(lián)交易。

今年元旦前，九牧王發(fā)布了多份公告，主要表示公司進(jìn)行了兩筆關(guān)聯(lián)交易。

其中一則公告稱，九牧王公司將為其在深圳和鄭州的分公司租賃辦公用房，其中深圳分公司擬租賃5間辦公用房，位于深圳市福田區(qū)八卦路彭幾商務(wù)空間大廈該房屋產(chǎn)權(quán)人為陳家品，房屋租賃期限為三年，租金共計(jì)1，142，707.20元

還有一個(gè)關(guān)于租房的公告九牧網(wǎng)宣布鄭州分公司也將出租三套房子該房屋位于鄭州市金水路以南，顏夕路以西的曼哈頓廣場(chǎng)，鄭州房屋產(chǎn)權(quán)人為陳家品該房屋租賃期限為兩年，租金總額為366，960.00元

公告中的陳家貧為九牧王副董事長(zhǎng)兼副總經(jīng)理?yè)?jù)天眼查信息顯示，陳家品及其子陳培全控制的泉州睿智投資管理有限公司現(xiàn)持有九牧王3.38%的股份，因此這兩起關(guān)聯(lián)交易引人關(guān)注

九牧王這幾年一直在外地租住陳家品和兒子陳培全的房產(chǎn)2021年，九王牧與陳家品的關(guān)聯(lián)租賃金額為26.95萬(wàn)元，與不同關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)租賃累計(jì)三次，金額合計(jì)56.95萬(wàn)元

事實(shí)上，最近幾年來，九牧王的關(guān)聯(lián)交易時(shí)有發(fā)生。

消息稱，石獅市博倫紡織貿(mào)易有限公司是九牧王的面料供應(yīng)商，2021年預(yù)計(jì)金額3200萬(wàn)元，2022年預(yù)計(jì)金額2000萬(wàn)元，博倫紡織實(shí)際控制人洪玉生是九牧王董事長(zhǎng)林聰穎的女婿洪宇恒的父親，也就是林聰穎的親家。

此外，安徽九特隆投資有限公司，寧波鄞州群順貿(mào)易有限公司均為九牧王重要加盟商，前者實(shí)際控制人為陳志勝，九牧王董事，總經(jīng)理陳家亞的妹夫，后者的實(shí)際控制人張，是九牧王董事，副總經(jīng)理的妹妹。

更為關(guān)鍵的是，九牧王2021年的實(shí)際營(yíng)收將超過30億元，近8%來自親戚擁有的公司就連新增加的三位董事都是廈大的，都是林聰穎的同學(xué)或者朋友這就變成了一個(gè)相關(guān)利益交織的公司架構(gòu)，在當(dāng)前劇烈的市場(chǎng)變化下，這種架構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力如何，暫時(shí)不得而知

畢竟目前國(guó)內(nèi)男裝行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)依然激烈數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)十大男裝企業(yè)中，藍(lán)海屋，阿迪達(dá)斯，優(yōu)衣庫(kù)位列前三，市場(chǎng)份額分別為5.0%，2.4%，2.1%，九牧王排名第17，市場(chǎng)份額不足0.9%而在2021年，9個(gè)旺姆未能進(jìn)入前十

當(dāng)然，換個(gè)角度來說，由于男裝行業(yè)還沒有完全領(lǐng)先的品牌，即使是排名榜單第一的藍(lán)海屋，市場(chǎng)份額也只有5%，這就給九牧王未來的發(fā)展留下了空間。

可是，伴隨著新的男裝品牌的崛起和消費(fèi)趨勢(shì)的快速變化，市場(chǎng)留給林聰穎的時(shí)間已經(jīng)不多了。