最近幾年來，越來越多的細(xì)分行業(yè)頭部企業(yè)登陸資本市場(chǎng)日前，伴隨著年銷售4億多粽子的粽子大王五芳齋在a股上交所主板掛牌上市，第一股的隊(duì)伍再次壯大但對(duì)于這個(gè)粽子第一股，其財(cái)報(bào)中透露出的過度依賴粽子的偏屬性，粽子包裝新規(guī)以及賽道上不斷涌現(xiàn)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，都在繼續(xù)考驗(yàn)著五芳齋的應(yīng)對(duì)能力

粽子依賴癥明顯偏家庭。

作為粽子第一股，五芳齋的發(fā)行價(jià)為34.32元/股，上市首日上漲44%之后連續(xù)兩個(gè)交易日漲停，但最近兩個(gè)交易日又開始下跌截至9月6日收盤，五芳齋報(bào)收51.33元/股，總市值51.71億元

但實(shí)際情況是，近三年來，五芳齋粽子單筆業(yè)務(wù)的營收貢獻(xiàn)率在70%左右，而且這種趨勢(shì)有逐漸增加的跡象2019年至2021年，五芳齋粽子系列產(chǎn)品收入分別為16.09億元，16.44億元，20.08億元，分別占主營業(yè)務(wù)收入的67.74%，70.77%，73.06%其他業(yè)務(wù)，如月餅系列，餐品系列，蛋制品，糕點(diǎn)等收入分別占2021年主營業(yè)務(wù)收入的8%，9.17%和9.76%

其次，五芳齋粽子的地域特色也很明顯招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，五芳齋超過51%的收入來自華東地區(qū)，門店主要集中在嘉興，杭州，上海，武漢等華東和華中地區(qū)具體來看，2018年至2020年及2021年上半年，五芳齋在華東地區(qū)的營收分別占其主營業(yè)務(wù)收入的63.23%，61.45%，55.82%和54.67%

但是，和月餅，餃子等傳統(tǒng)食品一樣，粽子具有明顯的季節(jié)性特征賽季結(jié)束后，很少有人感興趣財(cái)報(bào)還顯示，五芳齋的銷售情況與季節(jié)密切相關(guān)第二季度春夏，尤其是端午節(jié)前后，是粽子銷售最火爆的時(shí)候端午節(jié)過后，粽子的銷量會(huì)迅速下降

綜上所述，過度依賴粽子，地域特色明顯，產(chǎn)品受季節(jié)限制，是橫亙?cè)谖宸箭S面前的三座大山。

很難說轉(zhuǎn)型成功，基本盤符合新規(guī)。

事實(shí)上，五芳齋的掌門人兼董事長(zhǎng)李建平并不清楚它的偏本科性質(zhì)早在2018年，李建平就曾公開表示:粽子的圈子太大了，幾乎到了‘天花板’所以我們很清楚，要想突破‘天花板’，就要走出來，不能只做粽子

因此，李建平的發(fā)展戰(zhàn)略是打造中國米制品行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)品牌和中式快餐連鎖的知名品牌。

招股書顯示，五芳齋對(duì)其餐飲業(yè)務(wù)的定位是中式快餐早餐產(chǎn)品有粽子，餛飩，粉絲煲，豆?jié){等正餐產(chǎn)品有鹵肉飯，煲仔飯，雞飯，米粉，湯面等截至2021年12月3日，公司通過直營，合作經(jīng)營，加盟，分銷等方式建立了478家門店

但據(jù)記者觀察，五芳齋打造中式快餐連鎖知名品牌的計(jì)劃并不成功招股書顯示，2019年至2021年，五芳齋餐飲系列營業(yè)收入分別為3.7億元，2.7億元和2.5億元，營收占比也持續(xù)下降，分別為15.68%，11.41%和9.17%而且據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，招股書中出現(xiàn)的店鋪，有近一半是虧損的

相對(duì)于不溫不火的飯菜，五芳齋在粽子上的創(chuàng)新一直歷歷在目一方面根據(jù)流行元素推出各種年輕人感興趣的新粽子，比如螺螄粉粽子，榴蓮粽子，臭豆腐粽子等等另一方面，與網(wǎng)絡(luò)名人品牌合作，推出聯(lián)名產(chǎn)品2021年5月，與王者榮耀推出的聯(lián)名粽子禮盒獲得了年輕消費(fèi)者的關(guān)注

而今年8月15日開始實(shí)施的國家標(biāo)準(zhǔn)《限制商品過度包裝要求食品和化妝品》第一次修訂，未來可能會(huì)給五芳齋的聯(lián)合戰(zhàn)略戴上枷鎖新標(biāo)準(zhǔn)從減少包裝層數(shù)，壓縮包裝間隙，降低包裝成本，嚴(yán)格要求混合包裝等方面要求月餅和粽子輕裝上陣這無疑會(huì)間接抬高聯(lián)名產(chǎn)品的設(shè)計(jì)門檻更重要的是，沒有精裝粽子很難提升產(chǎn)品溢價(jià)，可能會(huì)對(duì)粽子的高毛利率造成一定影響

市場(chǎng)不大，但是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手越來越多

雖然五芳齋招股書引用的報(bào)告指出，預(yù)計(jì)到2024年，中國粽子市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)至102.91億元但相對(duì)于其他數(shù)百億甚至上萬億市場(chǎng)規(guī)模的行業(yè)，粽子業(yè)務(wù)量還是太小了而且根據(jù)艾媒咨詢公布的數(shù)據(jù)，2021年，五芳齋的市場(chǎng)份額為37%，這本身就遠(yuǎn)超其他品牌，增長(zhǎng)幾乎見頂

另外，伴隨著越來越多相關(guān)企業(yè)的參與，這條原本很小的賽道也越來越擁擠調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，中國有5336家粽子相關(guān)企業(yè)在過去的五年中，相關(guān)企業(yè)的注冊(cè)金額一直呈上升趨勢(shì)2017—2021年全國新增粽子相關(guān)企業(yè)數(shù)量分別為777家，882家，945家，1021家，591家

從競(jìng)爭(zhēng)格局來看，五芳齋不僅要面對(duì)稻香村，廣州酒家等老字號(hào)的競(jìng)爭(zhēng)，還要應(yīng)對(duì)以喜茶，乃雪茶，星巴克為代表的網(wǎng)絡(luò)名人品牌的沖擊另外，做粽子的門檻并不高，自制的粽子也是它不得不重視的競(jìng)爭(zhēng)力

上市不是終點(diǎn)，如何在狹小的市場(chǎng)紅海中繼續(xù)前行，將考驗(yàn)五芳齋的管理智慧五芳齋能否成功擺脫粽子依賴還有待觀察