日前，硅片新貴梁爽節(jié)能再次與硅材料企業(yè)簽訂超600億元大單。

今年以來(lái)，硅料價(jià)格居高不下，不少光伏產(chǎn)業(yè)鏈公司為了保證原料供應(yīng)，紛紛搶購(gòu)多晶硅長(zhǎng)單據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，硅料采購(gòu)量已近4000億元，多晶硅采購(gòu)總量超過(guò)180萬(wàn)噸，已超過(guò)去年全年國(guó)內(nèi)產(chǎn)能

值得注意的是，9月份以來(lái)，雖然硅業(yè)分會(huì)暫停了多晶硅征收價(jià)格的公告，但根據(jù)生意社的信息，9月份以來(lái)，硅料價(jià)格每?jī)芍軆H上漲0.25%，呈平穩(wěn)趨勢(shì)。

東吳證券指出，硅料價(jià)格博弈進(jìn)入關(guān)鍵期，海外需求依然強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)地硅料降價(jià)將逐步啟動(dòng)也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，硅材料下行周期即將開(kāi)啟，電池環(huán)節(jié)有望成為最大受益者

01

重大單一頻率事件

總額接近4000億元。

9月29日晚間，硅片新貴梁爽接連發(fā)布兩則公告，同時(shí)宣布與新特能源及其子公司上海東方希望能源簽訂多晶硅致密材料長(zhǎng)單。

根據(jù)合同，梁爽節(jié)能將于2023年至2030年向新特能源及其子公司購(gòu)買總計(jì)15萬(wàn)噸多晶硅，2022—2026年從上海東希望能源采購(gòu)多晶硅材料6.68萬(wàn)噸按照光伏Infolink最新的多晶硅致密料成交均價(jià)30.3萬(wàn)元/噸，預(yù)計(jì)兩項(xiàng)采購(gòu)合同總金額為656.9億元

公告提到，本合同為長(zhǎng)期采購(gòu)合同，對(duì)公司2022年度業(yè)績(jī)無(wú)直接影響雖然會(huì)增加公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)成本，但有利于提前保證公司大尺寸單晶硅片業(yè)務(wù)的原料穩(wěn)定供應(yīng)

值得注意的是，這是梁爽節(jié)能今年的第三筆硅材料大單。

今年7月，梁爽節(jié)能分別與通威股份，新特能源簽訂22.25萬(wàn)噸，20.19萬(wàn)噸多晶硅材料采購(gòu)協(xié)議，合同金額分別達(dá)到560億元，584.7億元。

也就是說(shuō)，在短短兩個(gè)月內(nèi)，梁爽節(jié)能簽訂了高達(dá)1801.6億元的多晶硅采購(gòu)合同，共采購(gòu)多晶硅材料64.12萬(wàn)噸。

事實(shí)上，由于硅等上游原材料價(jià)格上漲以及產(chǎn)能擴(kuò)張的需求，提前鎖定單保供應(yīng)已經(jīng)成為光伏中游廠商的普遍操作據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，硅料采購(gòu)量已接近4000億元，多晶硅采購(gòu)總量超過(guò)180萬(wàn)噸，超過(guò)去年全年國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)能

具體來(lái)看，3月份隆基綠色能源與通威股份旗下多家子公司簽訂了2022年至2023年多晶硅采購(gòu)協(xié)議，預(yù)計(jì)采購(gòu)量20.36萬(wàn)噸，合同總金額約442億元。

6月，青海高靜計(jì)劃于2022年至2026年向通威股份下屬公司采購(gòu)不少于21.61萬(wàn)噸多晶硅產(chǎn)品，預(yù)計(jì)總銷售額約509億元。

8月和9月，晶科能源分別與新特能源及其下屬公司，通威股份下屬公司簽訂初級(jí)多晶硅33.6萬(wàn)噸，多晶硅產(chǎn)品38.28萬(wàn)噸的采購(gòu)協(xié)議，預(yù)計(jì)合同金額分別為1020.77億元和1033.56億元。

日前，天合光能與CSG A簽訂高純硅料長(zhǎng)期采購(gòu)合同，約定2023—2026年向CSG A采購(gòu)高純硅料7萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)采購(gòu)金額212.1億元。

02

供需錯(cuò)配和產(chǎn)能壁壘導(dǎo)致價(jià)格高企。

硅供應(yīng)持續(xù)緊張是硅片，組件等光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游廠商搶購(gòu)多晶硅長(zhǎng)單的重要原因。

從光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，上游包括硅料，鑄錠，硅片等原材料，包括中游電池，組件，逆變器，接線盒，光伏支架，電纜，輔助材料等光伏系統(tǒng)組件下游主要是太陽(yáng)能發(fā)電的建設(shè)，運(yùn)營(yíng)，維護(hù)等光伏電站應(yīng)用

光伏硅，即太陽(yáng)能級(jí)多晶硅，是光伏產(chǎn)業(yè)鏈中最上游的核心原材料因其灰黑色固體帶有金屬光澤，在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中也被稱為黑金

其實(shí)硅漲價(jià)并不是什么新鮮事?lián)ind數(shù)據(jù)顯示，自2020年年中以來(lái)，國(guó)內(nèi)多晶硅料從最低的8.13美元/公斤上漲至9月26日的43.67美元/公斤，漲幅高達(dá)437.15%，年內(nèi)漲幅超過(guò)200%

供求決定市場(chǎng)價(jià)格硅價(jià)格飆升的主要原因是供應(yīng)短缺對(duì)于硅料供應(yīng)短缺，中信建投主要?dú)w因于兩個(gè)因素:產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能錯(cuò)配，以及疫情，停產(chǎn)等外部沖擊

與其他環(huán)節(jié)相比，硅材料行業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張周期更長(zhǎng)，約為18個(gè)月，而其他下游環(huán)節(jié)如硅片/電池/模塊的產(chǎn)能擴(kuò)張更快，分別為12/9/6個(gè)月所以在某些階段，可能會(huì)出現(xiàn)階段性的硅料短缺另一方面，硅料生產(chǎn)需要保持較高的開(kāi)工率，因此季度產(chǎn)量處于相對(duì)穩(wěn)定的水平，而光伏裝機(jī)需求處于淡季，季節(jié)性波動(dòng)較大，因此硅料供應(yīng)與光伏裝機(jī)需求存在一定的不匹配

前海證券研究所認(rèn)為，硅材料相對(duì)于其他下游行業(yè)建設(shè)周期較長(zhǎng)的原因在于，硅材料屬于技術(shù)密集型行業(yè)，產(chǎn)能建設(shè)規(guī)模較大，尾氣回收，精餾分離，化學(xué)氣相沉積等環(huán)節(jié)對(duì)設(shè)備采購(gòu)的要求較高，生產(chǎn)線對(duì)成品的純度和質(zhì)量要求較高以大全能源年產(chǎn)3.5萬(wàn)噸多晶硅項(xiàng)目為例其建設(shè)周期約為19個(gè)月，大部分時(shí)間投入到項(xiàng)目規(guī)劃中的固定資產(chǎn)階段，其中設(shè)計(jì)階段9個(gè)月，采購(gòu)階段11個(gè)月，建設(shè)階段14個(gè)月

除了技術(shù)壁壘高，川財(cái)證券提到，硅材料的生產(chǎn)是一個(gè)高耗能行業(yè)，生產(chǎn)一公斤硅材料大約需要60—70千瓦時(shí)雖然涉及新能源行業(yè)，并未明確列入能耗雙控控制行業(yè)，但各省市單位GDP能耗考核指標(biāo)也在一定程度上制約了硅產(chǎn)能的擴(kuò)張所以有擴(kuò)張能力的，多是資金實(shí)力雄厚，技術(shù)能力突出，成本控制能力強(qiáng)的頭部企業(yè)

川財(cái)證券認(rèn)為，在下游硅片產(chǎn)能超預(yù)期的情況下，硅料供需仍將偏緊預(yù)計(jì)今年硅料價(jià)格將保持高位

03

上游性能濃縮

多晶硅行業(yè)具有很高的投資價(jià)值。

在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，供需兩端的硅材料和光伏電站是最有話語(yǔ)權(quán)的環(huán)節(jié)而且硅材料由于重資產(chǎn)+低周轉(zhuǎn)+高ROE的特點(diǎn)，也成為了價(jià)值最高的環(huán)節(jié)

2022年上半年，物價(jià)上漲使得硅企利潤(rùn)飆升據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，2022年上半年，28只多晶硅概念股中，22家公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)，占比78.6%其中東方日升，大全能源，通威位列前三，凈利潤(rùn)增速超過(guò)300%

中信建投研報(bào)指出，雖然其他產(chǎn)業(yè)鏈的玩家已經(jīng)充分享受到光伏產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的紅利，但業(yè)績(jī)?cè)鏊倥c多晶硅相差甚遠(yuǎn)在選取的樣本公司中，主營(yíng)組件業(yè)務(wù)的天合光能利潤(rùn)增速最低中信建投認(rèn)為，這說(shuō)明硅材料的暴利沒(méi)有有效傳導(dǎo)到下游其他環(huán)節(jié)主要原因可能是各個(gè)環(huán)節(jié)漲價(jià)的時(shí)間和幅度錯(cuò)位

從漲價(jià)的角度來(lái)看，今年2月份硅片和電池芯片價(jià)格上漲幅度較大，使得前期有一定的成本接受度7月份硅料供應(yīng)緊張加劇，價(jià)格再次大幅上漲，因此這兩個(gè)環(huán)節(jié)整體價(jià)格承受能力較強(qiáng)可是，組分的增加是有限的1—2月，元器件價(jià)格基本保持不變即使在硅料供應(yīng)緊張加劇的情況下，組件月度同比增幅也僅為2.07%，而同期硅料，硅片和電池芯片的增幅分別為8.09%，9.64%和9.40%

圖/2022年上半年光伏產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司業(yè)績(jī)

最新數(shù)據(jù)顯示，2021年國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)值7500億元，高純晶體硅產(chǎn)值1500億元，約占整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈的20%從2016年到現(xiàn)在，高純多晶硅的毛利率在28%到70%的區(qū)間，在整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈中排名第一

預(yù)計(jì)伴隨著雙碳政策的升溫，海銀財(cái)富對(duì)光伏裝機(jī)的需求將更加旺盛，太陽(yáng)能級(jí)多晶硅的消費(fèi)量和占比將繼續(xù)提升伴隨著光伏產(chǎn)業(yè)的不斷繁榮，高純多晶硅的價(jià)值將進(jìn)一步提升目前，高純多晶硅已經(jīng)成為光伏產(chǎn)業(yè)鏈中產(chǎn)值最高，最具投資價(jià)值的環(huán)節(jié)

04

新玩家加速擴(kuò)張

價(jià)格處于博弈的關(guān)鍵期。

根據(jù)各公司公告和硅業(yè)分會(huì)統(tǒng)計(jì)，2022年頭部硅片企業(yè)基本鎖定硅材料行業(yè)年產(chǎn)量據(jù)前海證券測(cè)算，保守預(yù)期下，2022年光伏硅材料全球市場(chǎng)空間將達(dá)到64.88萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)45.10%

與此同時(shí)，在利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)下，硅產(chǎn)業(yè)的新老玩家開(kāi)始了新一輪的擴(kuò)張。

通威樂(lè)山三期12萬(wàn)噸生產(chǎn)線2022年7月30日開(kāi)工，12萬(wàn)噸生產(chǎn)線預(yù)計(jì)2023Q2—Q3投產(chǎn)，大全能源將在三至四季度進(jìn)行支線維護(hù)，特能準(zhǔn)東項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023—2024年投產(chǎn)，保利協(xié)鑫包頭10萬(wàn)噸顆粒硅預(yù)計(jì)2022年10月投產(chǎn)，2023年上半年全面投產(chǎn)。

業(yè)內(nèi)人士指出，按照目前的產(chǎn)能計(jì)劃，行業(yè)主要投產(chǎn)日期將在2023年Q2—Q4，產(chǎn)能爬坡到滿負(fù)荷還需要2—3個(gè)月，即2023年第三季度到2024年上半年，是產(chǎn)能高峰期。

中信建投認(rèn)為，對(duì)于硅材料企業(yè)來(lái)說(shuō)，伴隨著產(chǎn)能的逐步釋放，未來(lái)的盈利模式可能會(huì)由供需缺口驅(qū)動(dòng)到成本大戰(zhàn)光伏協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，三氯氫硅制備多晶硅過(guò)程中，工業(yè)硅，三氯氫硅等原料成本約占18%—20%，其中三氯氫硅是工業(yè)硅的產(chǎn)品，硅材企業(yè)可積極參與即將在廣州上市的工業(yè)硅期貨套期保值，以控制成本價(jià)此外，廣州文交所有望推出多晶硅期貨，硅企也可考慮參與多晶硅套期保值，控制庫(kù)存價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

尤其是9月份以來(lái)，硅料價(jià)格每?jī)芍軆H上漲0.25%，價(jià)格周期明顯拉長(zhǎng)很多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，硅料已經(jīng)企穩(wěn)，拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)

目前正處于比賽的關(guān)鍵時(shí)期東吳證券預(yù)計(jì)目前硅料價(jià)格處于頂部，上漲空間有限，30多萬(wàn)噸產(chǎn)能將于2022年9月達(dá)到滿負(fù)荷，供應(yīng)量將逐季增加，打破供需偏緊局面預(yù)計(jì)2022Q4硅材料價(jià)格將開(kāi)始下降

川財(cái)證券認(rèn)為，2021年初以來(lái)，硅材料價(jià)格持續(xù)上漲，并維持高價(jià)態(tài)勢(shì)今年以來(lái)，部分企業(yè)硅產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)但由于當(dāng)?shù)匾咔橐蛩?，產(chǎn)能不及預(yù)期同時(shí)，更多的下游硅產(chǎn)能投產(chǎn)，硅的整體供應(yīng)保持緊平衡預(yù)計(jì)短期內(nèi)硅價(jià)仍將維持高位，將有效提升公司業(yè)績(jī)

不過(guò)，川財(cái)證券也提到，從今年下半年到明年全年，2020年和2021年開(kāi)工的一批新硅材料產(chǎn)能將陸續(xù)投產(chǎn)伴隨著這批產(chǎn)能的逐步釋放，硅材料的供需結(jié)構(gòu)會(huì)有所改善，硅材料的價(jià)格可能會(huì)回落到正常水平

至于產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)的投資價(jià)值，銀河證券研究報(bào)告指出，2022年全球需求共振，地緣政治，大宗商品價(jià)格上漲的背景下，新能源價(jià)值凸顯伴隨著光伏環(huán)節(jié)的相互滲透，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度加劇，但相互作用的結(jié)果會(huì)帶來(lái)組件價(jià)格的下降，從而引發(fā)增量需求惠及整個(gè)行業(yè)

銀河證券認(rèn)為，硅料下跌周期即將開(kāi)啟，電池環(huán)節(jié)有望成為最大受益者建議抓住新技術(shù)，變頻器，輔材三條主線