報(bào)告摘要

光刻的核心材料有助于工藝的不斷升級(jí)光刻膠已經(jīng)發(fā)展了百年，現(xiàn)在已經(jīng)廣泛應(yīng)用于集成電路，顯示器，PCB等領(lǐng)域光刻膠作為光刻的核心材料，有助于將掩模上的圖案轉(zhuǎn)移到襯底表面它的分辨率直接決定了特征的大小，其質(zhì)量和性能直接影響生產(chǎn)線的成品率高壁壘，高價(jià)值是典型特征

在全球數(shù)百億美元的市場(chǎng)中，大陸的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全球根據(jù)Reportlinker的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2019—2026年全球光刻膠市場(chǎng)將達(dá)到6.3%，2023年超過(guò)100億美元，2026年超過(guò)120億美元大陸市場(chǎng)增速高于全球2022年，規(guī)模有望超過(guò)100億元人民幣，在全球光刻膠市場(chǎng)的占比將繼續(xù)提升到2026年，該比例有望從2019年的約15%提升至19.3%從下游領(lǐng)域看，顯示器，PCB，IC是三大應(yīng)用領(lǐng)域，半導(dǎo)體光刻膠技術(shù)難度最大，發(fā)展最快SEMI統(tǒng)計(jì)顯示，2021年全球IC光刻膠市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到24.7億美元，同比增長(zhǎng)19.49%，mainland China增速是全球增速的兩倍光刻膠市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，2020年全球規(guī)模近14億美元，2021—2026年CAGR 2%大陸受益于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和本土面板廠的崛起，2019—2023年CAGR達(dá)到14.6%，高于全球水平

mainland China光刻膠自給率低，國(guó)內(nèi)替代空間大就IC光刻膠而言，2020年我國(guó)IC光刻膠自給率較低，其中g(shù)/i線光刻膠自給率不足10%，KrF光刻膠自給率約為5%，更高端的ArF和EUV光刻膠幾乎為空白面板膠方面，全球LCD光刻膠供應(yīng)集中在日本，韓國(guó)，臺(tái)灣省等地區(qū)，中國(guó)彩色和黑色光刻膠市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)化率僅為5%左右

對(duì)于PCB來(lái)說(shuō)，感光油墨和濕膜光刻膠的自給率在46%左右，而高端干膜光刻的自給率相對(duì)較低我國(guó)光刻膠整體自給率較低，大陸供應(yīng)商有廣闊的替代空間

需求旺盛，龍頭產(chǎn)量減少內(nèi)地企業(yè)有望加速換代全球光刻膠市場(chǎng)由美國(guó)和日本公司主導(dǎo)，CR4約占70%最近幾年來(lái)，伴隨著光刻膠需求的上升和日本龍頭企業(yè)的減產(chǎn)，光刻膠供不應(yīng)求，一些中小型晶圓廠甚至出現(xiàn)了斷供現(xiàn)象目前大陸企業(yè)已經(jīng)形成了一定規(guī)模的g/i線光刻膠銷售中高端光刻膠方面，通成新材的KrF光刻膠已經(jīng)批量供應(yīng)國(guó)內(nèi)各大12寸，8寸晶圓廠景瑞電料的KrF光刻膠建設(shè)正在加緊進(jìn)行，其他多家企業(yè)的ArF光刻膠研發(fā)進(jìn)展順利其中南大光電的ArF產(chǎn)品已經(jīng)通過(guò)下游客戶的驗(yàn)證，未來(lái)有望銷售國(guó)內(nèi)光刻膠替代趨勢(shì)顯著

投資:光刻膠是IC，面板，PCB制造必不可少的原材料，難度大，壁壘高。

建議關(guān)注有望實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

光刻膠:通程新材，景瑞電材，華懋科技，上海新陽(yáng)等。

光刻膠:雅克科技，飛凱材料等。

光刻膠:光刻膠等。風(fēng)險(xiǎn)提示:下游需求不及預(yù)期，新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，下游晶圓廠認(rèn)證不及預(yù)期，