近年來(lái)，跨界光伏已非新鮮事，但隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇，光伏行業(yè)“大清洗”也提前到來(lái)，不少企業(yè)的融資計(jì)劃削減或折戟。

據(jù)時(shí)代周報(bào)記者了解，2023年宣布跨界光伏的奧維通信已終止相關(guān)計(jì)劃，曾拋出47億元光伏異質(zhì)結(jié)電池和組件智能制造項(xiàng)目建設(shè)計(jì)劃的樂(lè)通股份(002319.SZ)，大幅減少了投資規(guī)模，從出資持有項(xiàng)目公司不低于40%的股權(quán)變更為出資持有5%的股權(quán)。而跨界后尋求資金“回血”的企業(yè)，也一再下調(diào)募資金額。

9月14日，沐邦高科再次更新定增公告。公告顯示，沐邦高科計(jì)劃定增不超17.06億元，分別投向去年收購(gòu)的豪安能源、1萬(wàn)噸/年智能化硅提純循環(huán)利用項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

以益智玩具業(yè)務(wù)起家的沐邦高科，主營(yíng)業(yè)務(wù)正在逐漸切換至光伏。財(cái)報(bào)顯示，2023年1-6月，來(lái)自玩具和光伏業(yè)務(wù)的收入分別為3888.06萬(wàn)元和5.26億元，分別占沐邦高科主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的6.85%和92.71%。玩具業(yè)務(wù)能夠貢獻(xiàn)的營(yíng)收微乎其微。

9月14日，時(shí)代周報(bào)記者以投資者身份致電沐邦高科董秘辦，相關(guān)工作人員表示，“我們目前主要是慢慢轉(zhuǎn)向光伏這邊，光伏營(yíng)收是大頭，但目前還沒(méi)有完全剔除玩具業(yè)務(wù)的打算?！?/p>

收購(gòu)股權(quán)項(xiàng)目募資大幅下調(diào)

沐邦高科跨界光伏，資金是關(guān)鍵，而定增是其補(bǔ)充資金的主要方式。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，本次定增始于2022年2月16日。然而，定增方案數(shù)次修訂，募資金額也不斷調(diào)整，從24.15億元下調(diào)至17.06億元，累計(jì)下調(diào)超7億元。在定增方案中，除了1萬(wàn)噸/年智能化提純循環(huán)利用項(xiàng)目的7.15億元募資額從未變化外，收購(gòu)豪安能源100%股權(quán)項(xiàng)目從募資11億元下調(diào)至5.85億元，補(bǔ)充流動(dòng)資金從6億元下調(diào)至4.06億元。

事實(shí)上，豪安能源100%股權(quán)已于2022年5月11日過(guò)戶至沐邦高科名下。公告顯示，沐邦高科收購(gòu)豪安能源的最終交易對(duì)價(jià)為9.80億元。那么，豪安能源已完成過(guò)戶一年多，沐邦高科為何還要以此項(xiàng)目定增？

在9月13日沐邦高科發(fā)布的《向特定對(duì)象發(fā)行股票申請(qǐng)文件的審核問(wèn)詢函的回復(fù)》公告中，沐邦高科稱截至2023年6月末，其貨幣資金余額僅為1.12億元，遠(yuǎn)低于收購(gòu)豪安能源的資金需求，因此公司需要通過(guò)向特定對(duì)象發(fā)行股票的方式募集資金支付收購(gòu)價(jià)款。

這意味著豪安能源雖然已經(jīng)過(guò)戶，但是沐邦高科并未完成支付。而其對(duì)豪安能源的現(xiàn)金收購(gòu)方式及高溢價(jià)率，也引來(lái)了監(jiān)管的質(zhì)疑。

最初，沐邦高科公布的擬收購(gòu)對(duì)價(jià)為11億。在4月上海證券交易所曾下發(fā)的《關(guān)于江西沐邦高科股份有限公司向特定對(duì)象發(fā)行股票申請(qǐng)文件的審核問(wèn)詢函》中提及，截至最近一年末，豪安能源資產(chǎn)負(fù)債率較高，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量為負(fù)，存在大量已背書轉(zhuǎn)讓但不能終止確認(rèn)的應(yīng)收票據(jù)，發(fā)行人對(duì)其采用收益法評(píng)估的增值率為751.24%。

公告顯示，截至2021年12月31日，豪安能源凈資產(chǎn)為1.23億元，那么最終沐邦高科9.8億元的收購(gòu)溢價(jià)率為694%。

本次交易完成后，沐邦高科因收購(gòu)豪安能源新增商譽(yù)金額7.83億元。若豪安能源在未來(lái)經(jīng)營(yíng)中實(shí)現(xiàn)的收益未達(dá)預(yù)期，本次收購(gòu)豪安能源所形成的商譽(yù)將存在較高的減值風(fēng)險(xiǎn)，一旦計(jì)提商譽(yù)減值，將直接影響上市公司的損益及凈資產(chǎn)。

2021年下半年，沐邦高科制定了“硅料-硅片-電池片”的光伏產(chǎn)業(yè)鏈布局計(jì)劃。隨后，自籌資金實(shí)施5000噸/年智能化硅提純循環(huán)利用項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)跨界切入光伏硅料環(huán)節(jié)。2022年5月，完成豪安能源100%股權(quán)收購(gòu)，切入硅片環(huán)節(jié)。同年7月，與梧州市人民政府洽談合作建設(shè)光伏電池項(xiàng)目，正在切入電池片環(huán)節(jié)。

實(shí)際上，沐邦高科當(dāng)前僅切入了硅片環(huán)節(jié)。

據(jù)時(shí)代周報(bào)記者了解，沐邦高科的5000噸/年智能化硅提純循環(huán)利用項(xiàng)目計(jì)劃于2023年下半年全面投產(chǎn)，目前1號(hào)硅提純爐已建成并試生產(chǎn)；1萬(wàn)噸/年智能化硅提純循環(huán)利用項(xiàng)目計(jì)劃于2024年下半年投產(chǎn)，正在工程設(shè)計(jì)階段；N型高效單晶硅棒建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃于2023年四季度投產(chǎn)，正在建設(shè)過(guò)程中；與梧州市合作的10GW光伏N型電池項(xiàng)目計(jì)劃于2023年中投產(chǎn)，正在建設(shè)過(guò)程中。

“梧州的項(xiàng)目目前還在建設(shè)中，主要是有新的原因?qū)е逻M(jìn)度沒(méi)有那么快。”前述董秘辦相關(guān)工作人員告訴時(shí)代周報(bào)記者，“投產(chǎn)的時(shí)間現(xiàn)在還說(shuō)不準(zhǔn)。”

根據(jù)公告，沐邦高科收購(gòu)豪安能源是在原有玩具業(yè)務(wù)盈利能力大幅下降，為了全體股東利益，公司亟需拓展新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的驅(qū)動(dòng)下進(jìn)行的。

2019年至2021年，玩具業(yè)務(wù)收入占沐邦高科當(dāng)年收入的75%以上，但自2019年起公司玩具業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)不斷下滑直至2021年陷入虧損。沐邦高科在公告中提到，若公司保留目前玩具業(yè)務(wù)全部資產(chǎn)，按照2023年上半年玩具業(yè)務(wù)虧損額測(cè)算，玩具業(yè)務(wù)每年將減少公司凈利潤(rùn)約7364萬(wàn)元。

財(cái)報(bào)顯示，2023年上半年豪安能源貢獻(xiàn)光伏業(yè)務(wù)收入6.27億元，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)9001.43萬(wàn)元，遠(yuǎn)超公司原有業(yè)務(wù)。以當(dāng)前結(jié)果來(lái)看，沐邦高科跨界光伏暫時(shí)可以算得上是“成功”。

多次嘗試轉(zhuǎn)型失敗

在跨界光伏之前，沐邦高科曾希望擴(kuò)大玩具主業(yè)。

2018年，沐邦高科收購(gòu)美奇林，試圖提高國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率。美奇林是一家玩具運(yùn)營(yíng)商，其營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自于大型超市、百貨商場(chǎng)、玩具連鎖商店、母嬰店等渠道。

據(jù)彼時(shí)公告，美奇林在評(píng)估基準(zhǔn)日2017年12月31日，歸屬于母公司所有者的權(quán)益評(píng)估值為4.42億元，增值額為3.53億元，增值率高達(dá)393.99%。由于沐邦高科支付4.4億元的收購(gòu)價(jià)高于美奇林收購(gòu)日可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值1.14億元，因此美奇林的收購(gòu)產(chǎn)生了3.26億元的巨額商譽(yù)。

剛剛收購(gòu)回來(lái)的美奇林，對(duì)沐邦高科的業(yè)績(jī)拉動(dòng)不小。

時(shí)代周報(bào)記者梳理財(cái)報(bào)后發(fā)現(xiàn)，美奇林2018年并表后對(duì)沐邦高科的營(yíng)收貢獻(xiàn)度都在50%左右，但2020年后業(yè)績(jī)卻出現(xiàn)下滑跡象，2021年扣非凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)盈為虧。這樣一來(lái)，沐邦高科在2020年進(jìn)行商譽(yù)減值1600萬(wàn)元，美奇林也沒(méi)能完成三年業(yè)績(jī)承諾。

此后，美奇林在2021年和2022年繼續(xù)虧損，沐邦高科分別于2020年、2021年和2022年計(jì)提商譽(yù)減值損失1579.65萬(wàn)元、1.50億元和1.60億元。截至2022年末，沐邦高科收購(gòu)美奇林形成的商譽(yù)賬面價(jià)值為0，借道收購(gòu)擴(kuò)大玩具主業(yè)的希望破滅。

當(dāng)前，沐邦高科正在嘗試通過(guò)拍賣的方式將美奇林出售，拍賣底價(jià)為1億元，但第一次拍賣已流拍。

玩具主業(yè)搖搖欲墜，沐邦高科也曾試圖開(kāi)拓新主業(yè)。

疫情期間，醫(yī)療用品供給出現(xiàn)缺口，成為投資機(jī)會(huì)。沐邦高科于2020年切入醫(yī)療用品業(yè)務(wù)，主要涉及醫(yī)用外科口罩等疫情醫(yī)療消耗品。財(cái)報(bào)顯示，2020年沐邦高科醫(yī)療設(shè)備銷售額占到當(dāng)年總營(yíng)收的20%，毛利率高達(dá)43%。但2021年后，醫(yī)療用品需求減少，沐邦高科2021年度醫(yī)療用品收入較2020年度下降6794.81萬(wàn)元，毛利下降2633.54萬(wàn)元。

醫(yī)療用品業(yè)務(wù)的曇花一現(xiàn)，無(wú)法扭轉(zhuǎn)沐邦高科玩具主業(yè)走向沒(méi)落的趨勢(shì)。而跨界至光伏后，沐邦高科在2023上半年交出不錯(cuò)的成績(jī)單。

2023年半年報(bào)顯示，沐邦高科實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.40億元，同比增長(zhǎng)65.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1148.23萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)31.80%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)535.48萬(wàn)元，同比下滑46.58%。

值得注意的是，2023上半年，沐邦高科經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.26億元，同比增長(zhǎng)621.21%。“主要是報(bào)告期內(nèi)收到政府補(bǔ)助2.40億元?！便灏罡呖圃谪?cái)報(bào)中解釋了經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大幅增長(zhǎng)的原因，這也意味著沐邦高科尚未能真正實(shí)現(xiàn)依靠光伏業(yè)務(wù)“造血”。

截至9月14日，沐邦高科報(bào)收21.14元/股，跌1.67%。