事件:2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.13億元，同比增長(zhǎng)23.96%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.92億元，同比增長(zhǎng)30.43%其中，2021Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.44億元，同比增長(zhǎng)10.13%，歸母凈利潤(rùn)1.73億元，同比增長(zhǎng)12.65%此外，2022年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.04億元，同比下降3.50%，凈利潤(rùn)0.17億元，同比下降38.32%點(diǎn)評(píng):2021年完美落幕，2022年的疫情帶來(lái)了短暫的擾動(dòng)2021年，公司固定照明設(shè)備/移動(dòng)照明設(shè)備/便攜式照明設(shè)備/工程施工收入同比增長(zhǎng)25%/3.8%/ 3.4%/ 67%至10.35/3.19/3.36/3.88億元，其中固定照明設(shè)備收入占比49%，貢獻(xiàn)主要增長(zhǎng)，工程施工增速亮眼2)2022 Q1，公司收入和利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑，主要原因是國(guó)內(nèi)疫情導(dǎo)致物流受阻，發(fā)貨和交貨延遲目前公司手頭訂單充足，預(yù)計(jì)伴隨著疫情緩解，公司將恢復(fù)良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)毛利率保持穩(wěn)定，費(fèi)用率同比下降2021年，公司毛利率為61.61%，同比下降0.25 pct一方面，公司新產(chǎn)品的不斷推廣和經(jīng)營(yíng)管理效率的提升帶動(dòng)了照明設(shè)備毛利率的提升，另一方面，工程業(yè)務(wù)的毛利率受到拖累，整體毛利率保持穩(wěn)定2021年，公司費(fèi)用率為40.34%(—1.93 pct)，其中銷售費(fèi)用率29.10%(—1.48pct)，管理費(fèi)率費(fèi)用率6.82%(+0.07 pct)，R&D費(fèi)用率4.72%(—0.35 pct)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率—0.30%(—0.17 pct)2021年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為2.14億，同比下降28%，主要原因是員工工資支付增加，工程項(xiàng)目結(jié)算期尚未到來(lái)行業(yè)積極轉(zhuǎn)型，內(nèi)部改革釋放增長(zhǎng)動(dòng)力公司是中國(guó)特種照明研發(fā)，生產(chǎn)和銷售的龍頭企業(yè)在挖掘工業(yè)照明市場(chǎng)潛力的同時(shí)，公司加大了向智能化，服務(wù)型企業(yè)的轉(zhuǎn)型力度自去年以來(lái)，該公司調(diào)整了組織結(jié)構(gòu)，以快速應(yīng)對(duì)市場(chǎng)目前已經(jīng)成立了八家子公司通過(guò)放權(quán)，激發(fā)一線活力，改革紅利有望逐步顯現(xiàn)此外，公司在3月份推出了股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和員工長(zhǎng)期持股計(jì)劃，有利于綁定核心人員的利益，充分調(diào)動(dòng)骨干的積極性，公司較高的績(jī)效考核目標(biāo)顯示出信心盈利預(yù)測(cè):新增2024年預(yù)測(cè)預(yù)計(jì)2022—2024年歸母凈利潤(rùn)為522/6.91/9.12億元，對(duì)應(yīng)的PE分別為17.5/13.2/10.0倍維持買入評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn):市場(chǎng)拓展不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，疫情反復(fù)